Αποτελεσματική υπόθεση αγορών - Κατανόηση και δοκιμή EMH

Το Efficient Markets Hypothesis (EMH) είναι μια επενδυτική θεωρία που προέρχεται κυρίως από έννοιες που αποδίδονται στην έρευνα του Eugene Fama, όπως περιγράφεται λεπτομερώς στο βιβλίο του 1970, «Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work». Η Fama υπέβαλε τη βασική ιδέα ότι είναι σχεδόν αδύνατο να «χτυπάμε με συνέπεια» την αγορά - να κάνουμε αποδόσεις επενδύσεων που ξεπερνούν το συνολικό μέσο όρο της αγοράς, όπως αντικατοπτρίζεται από μεγάλους δείκτες μετοχών όπως ο δείκτης S&P 500 S&P - Standard and Poor's Standard and Poor's Η S&P) είναι ηγέτης της αγοράς στην παροχή χρηματοοικονομικής ανάλυσης αγοράς, ιδίως στην παροχή συγκριτικής αξιολόγησης και επενδυτική.

Αποτελεσματική υπόθεση αγορών

Σύμφωνα με τη θεωρία της Fama, ενώ ένας επενδυτής μπορεί να τυχερός και να αγοράσει μια μετοχή που του φέρνει τεράστια βραχυπρόθεσμα κέρδη, μακροπρόθεσμα δεν μπορεί ρεαλιστικά να ελπίζει να επιτύχει απόδοση της επένδυσης που είναι σημαντικά υψηλότερη από τον μέσο όρο της αγοράς.

Κατανόηση της υπόθεσης της αποτελεσματικής αγοράς

Η επενδυτική θεωρία της Fama - η οποία έχει ουσιαστικά τις ίδιες συνέπειες για τους επενδυτές με τη θεωρία Random Walk The Random Walk Theory ή η Random Walk Hypothesis είναι ένα μαθηματικό μοντέλο του χρηματιστηρίου. Οι υποστηρικτές της θεωρίας πιστεύουν ότι οι τιμές του - βασίζονται σε μια σειρά υποθέσεων σχετικά με τις αγορές κινητών αξιών και τον τρόπο λειτουργίας τους. Οι παραδοχές περιλαμβάνουν τη μία ιδέα που είναι κρίσιμη για την εγκυρότητα της υπόθεσης των αποδοτικών αγορών: η πεποίθηση ότι όλες οι πληροφορίες που σχετίζονται με τις τιμές των μετοχών είναι ελεύθερες και ευρέως διαθέσιμες, «κοινά μοιρασμένες» μεταξύ όλων των επενδυτών.

Δεδομένου ότι υπάρχει πάντα ένας μεγάλος αριθμός αγοραστών και πωλητών στην αγορά, οι μεταβολές των τιμών συμβαίνουν πάντα αποτελεσματικά (δηλαδή, εγκαίρως, ενημερωμένοι). Έτσι, οι μετοχές διαπραγματεύονται πάντα στην τρέχουσα εύλογη αξία τους.

Το κύριο συμπέρασμα της θεωρίας είναι ότι, δεδομένου ότι οι μετοχές διαπραγματεύονται πάντα στην εύλογη αγοραία αξία τους , τότε είναι σχεδόν αδύνατο είτε να αγοράσετε υποτιμημένες μετοχές σε συμφωνία είτε να πουλήσετε υπερτιμημένες μετοχές για επιπλέον κέρδη. Ούτε η ανάλυση αποθεμάτων εμπειρογνωμόνων ούτε οι προσεκτικά εφαρμοσμένες στρατηγικές χρονισμού της αγοράς μπορούν να ελπίζουν ότι θα κάνουν κατά μέσο όρο κάτι καλύτερο από την απόδοση της συνολικής αγοράς. Εάν αυτό είναι αλήθεια, ο μόνος τρόπος με τον οποίο οι επενδυτές μπορούν να αποφέρουν ανώτερες αποδόσεις είναι να αναλάβουν πολύ μεγαλύτερο κίνδυνο.

Παραλλαγές της υπόθεσης της αποτελεσματικής αγοράς

Υπάρχουν τρεις παραλλαγές της υπόθεσης - οι αδύναμες , ημι-ισχυρές και ισχυρές μορφές - που αντιπροσωπεύουν τρία διαφορετικά υποτιθέμενα επίπεδα αποτελεσματικότητας της αγοράς.

1. Αδύναμη φόρμα

Η αδύναμη μορφή του EMH προϋποθέτει ότι οι τιμές των κινητών αξιών αντικατοπτρίζουν όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες για τη δημόσια αγορά, αλλά ενδέχεται να μην αντικατοπτρίζουν νέες πληροφορίες που δεν είναι ακόμη διαθέσιμες στο κοινό. Υποθέτει επιπλέον ότι οι προηγούμενες πληροφορίες σχετικά με την τιμή, τον όγκο και τις αποδόσεις είναι ανεξάρτητες από τις μελλοντικές τιμές.

Η αδύναμη μορφή της EMH συνεπάγεται ότι οι τεχνικές στρατηγικές συναλλαγών δεν μπορούν να παρέχουν συνεπείς υπερβολικές αποδόσεις, επειδή η απόδοση των προηγούμενων τιμών δεν μπορεί να προβλέψει μελλοντική δράση για τις τιμές που θα βασίζεται σε νέες πληροφορίες. Η αδύναμη μορφή, ενώ εκτοπίζει την τεχνική ανάλυση, αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο ότι η ανώτερη θεμελιώδης ανάλυση μπορεί να προσφέρει ένα μέσο υπεραπόδοσης της συνολικής μέσης απόδοσης της επένδυσης στην αγορά.

2. Ημι-ισχυρή φόρμα

Η ημι-ισχυρή μορφή της θεωρίας απορρίπτει τη χρησιμότητα τόσο της τεχνικής όσο και της θεμελιώδους ανάλυσης. Η ημι-ισχυρή μορφή του EMH ενσωματώνει τις παραδοχές της αδύναμης μορφής και επεκτείνεται σε αυτό υποθέτοντας ότι οι τιμές προσαρμόζονται γρήγορα σε κάθε νέα δημόσια πληροφορία που καθίσταται διαθέσιμη, καθιστώντας επομένως τη θεμελιώδη ανάλυση ανίκανη να έχει οποιαδήποτε προγνωστική δύναμη για τις μελλοντικές μεταβολές των τιμών. Για παράδειγμα, όταν κυκλοφορεί κάθε μήνα η μηνιαία αναφορά μη μισθοδοσίας στις ΗΠΑ, μπορείτε να δείτε τις τιμές να προσαρμόζονται γρήγορα καθώς η αγορά λαμβάνει τις νέες πληροφορίες.

3. Ισχυρή μορφή

Η ισχυρή μορφή του EMH υποστηρίζει ότι οι τιμές αντικατοπτρίζουν πάντα το σύνολο τόσο των δημόσιων όσο και των ιδιωτικών πληροφοριών. Αυτό περιλαμβάνει όλες τις διαθέσιμες στο κοινό πληροφορίες, τόσο ιστορικές όσο και νέες, ή τρέχουσες, καθώς και εμπιστευτικές πληροφορίες. Ακόμη και πληροφορίες που δεν είναι διαθέσιμες στο κοινό για τους επενδυτές, όπως οι ιδιωτικές πληροφορίες που είναι γνωστές μόνο στον Διευθύνοντα Σύμβουλο μιας εταιρείας, θεωρείται ότι έχουν ήδη ληφθεί υπόψη στην τρέχουσα τιμή της μετοχής της εταιρείας.

Έτσι, σύμφωνα με την ισχυρή μορφή του EMH, ούτε καν γνώσεις εμπιστευτικών πληροφοριών Insider Information Οι πληροφορίες Insider, που ονομάζονται επίσης πληροφορίες εσωτερικού χώρου, αναφέρονται σε μη δημόσια γεγονότα σχετικά με μια δημόσια εταιρεία που μπορεί να προσφέρει οικονομικό πλεονέκτημα στις αγορές. Με άλλα λόγια, οι εμπιστευτικές πληροφορίες είναι η γνώση και οι πληροφορίες σχετικά με τις λειτουργίες, τα προϊόντα / υπηρεσίες μπορούν να δώσουν στους επενδυτές ένα προγνωστικό πλεονέκτημα που θα τους επιτρέψει να παράγουν με συνέπεια αποδόσεις που ξεπερνούν το συνολικό μέσο όρο της αγοράς.

Επιχειρήματα υπέρ και κατά του EMH

Οι υποστηρικτές και οι αντίπαλοι της υπόθεσης της αποτελεσματικής αγοράς μπορούν να υποστηρίξουν τις απόψεις τους. Οι υποστηρικτές του EMH συχνά υποστηρίζουν την υπόθεσή τους βάσει είτε της βασικής λογικής της θεωρίας είτε σε ορισμένες μελέτες που έχουν γίνει που φαίνεται να την υποστηρίζουν.

Μια μακροχρόνια μελέτη του Morningstar διαπίστωσε ότι, για μια χρονική περίοδο 10 ετών, οι μόνοι τύποι κεφαλαίων με ενεργή διαχείριση που ήταν σε θέση να ξεπεράσουν τα κεφάλαια του δείκτη, ακόμη και το ήμισυ του χρόνου ήταν τα αμοιβαία κεφάλαια μικρής ανάπτυξης των ΗΠΑ και τα κεφάλαια αναδυόμενων αγορών. Άλλες μελέτες έχουν δείξει ότι λιγότεροι από έναν στους τέσσερις από τους ενεργούς διαχειριστές κεφαλαίων με την καλύτερη απόδοση αποδεικνύεται ικανός να ξεπεράσει τα κεφάλαια του δείκτη σε σταθερή βάση.

Σημειώστε ότι τέτοια δεδομένα θέτουν υπό αμφισβήτηση το συνολικό επιχειρηματικό μοντέλο επενδυτικών συμβουλών που έχει εταιρείες επενδύσεων να καταβάλλουν τεράστια χρηματικά ποσά στους κορυφαίους διαχειριστές κεφαλαίων, με βάση την πεποίθηση ότι αυτοί οι διαχειριστές χρημάτων θα είναι σε θέση να παράγουν αποδόσεις πολύ πάνω από τη μέση συνολική απόδοση της αγοράς.

Οι αντίπαλοι της υπόθεσης των αποδοτικών αγορών προωθούν το απλό γεγονός ότι υπάρχουν ΕΜΠΟΡΕΥΤΕΣ και επενδυτές - άνθρωποι όπως ο John Templeton, ο Peter Lynch και ο Paul Tudor Jones - που κάνουν σταθερά, χρόνο με το χρόνο, δημιουργούν αποδόσεις επενδύσεων που επισκιάζουν την απόδοση των τη συνολική αγορά. Σύμφωνα με το EMH, αυτό θα ήταν αδύνατο εκτός από τυφλή τύχη. Ωστόσο, η τυφλή τύχη δεν μπορεί να εξηγήσει τους ίδιους ανθρώπους που χτυπούν την αγορά με μεγάλο περιθώριο, ξανά και ξανά. για μεγάλο χρονικό διάστημα.

Επιπλέον, όσοι υποστηρίζουν ότι η θεωρία της EMH δεν είναι έγκυρη επισημαίνουν ότι υπάρχουν πράγματι στιγμές που η υπερβολική αισιοδοξία ή απαισιοδοξία στις αγορές οδηγεί τις τιμές στο εμπόριο σε υπερβολικά υψηλές ή χαμηλές τιμές, δείχνοντας σαφώς ότι οι κινητές αξίες στην πραγματικότητα δεν διαπραγματεύονται πάντα στην εύλογη αξία τους.

Επιπτώσεις της EMH

Η σημαντική αύξηση της δημοτικότητας των κεφαλαίων δεικτών που παρακολουθούν σημαντικούς δείκτες της αγοράς - αμφότερα τα αμοιβαία κεφάλαια Αμοιβαία κεφάλαια Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο είναι ένα σύνολο χρημάτων που συλλέγονται από πολλούς επενδυτές με σκοπό την επένδυση σε μετοχές, ομόλογα ή άλλους τίτλους. Τα αμοιβαία κεφάλαια ανήκουν σε μια ομάδα επενδυτών και διευθύνονται από επαγγελματίες. Μάθετε για τους διάφορους τύπους αμοιβαίων κεφαλαίων, τον τρόπο λειτουργίας τους και τα οφέλη και τις αντισταθμίσεις της επένδυσης σε αυτά και το ETFs Exchange Traded Fund (ETF) Το Exchange Traded Fund (ETF) είναι ένα δημοφιλές επενδυτικό μέσο όπου τα χαρτοφυλάκια μπορούν να είναι πιο ευέλικτα και διαφοροποιημένα σε ένα ευρύ φάσμα όλων των διαθέσιμων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων. Μάθετε για διάφορους τύπους ETF διαβάζοντας αυτόν τον οδηγό. - οφείλεται τουλάχιστον εν μέρει στην ευρέως διαδεδομένη αποδοχή της αποτελεσματικής υπόθεσης των αγορών.Οι επενδυτές που εγγράφονται στο EMH έχουν την τάση να επενδύουν σε κεφάλαια παθητικού δείκτη που έχουν σχεδιαστεί για να αντικατοπτρίζουν τη συνολική απόδοση της αγοράς και λιγότερο τείνουν να είναι πρόθυμοι να πληρώσουν υψηλά τέλη για τη διαχείριση κεφαλαίων εμπειρογνωμόνων όταν δεν περιμένουν ακόμη και το καλύτερο κεφάλαιο διευθυντές να ξεπεράσουν σημαντικά τις μέσες αποδόσεις της αγοράς.

Από την άλλη πλευρά, επειδή η έρευνα για την υποστήριξη του EMH έχει δείξει πόσο σπάνια οι διαχειριστές χρημάτων που μπορούν με συνέπεια να ξεπερνούν την αγορά. τα λίγα άτομα που έχουν αναπτύξει μια τέτοια ικανότητα είναι όλο και πιο περιζήτητα και σεβαστά.

Σχετικές αναγνώσεις

Το Finance προσφέρει την πιστοποίηση Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® Συμμετάσχετε 350.600+ μαθητές που εργάζονται σε εταιρείες όπως το Amazon, το JP Morgan και το πρόγραμμα πιστοποίησης Ferrari για όσους θέλουν να πάρουν την καριέρα τους στο επόμενο επίπεδο. Για να συνεχίσετε να μαθαίνετε και να προωθείτε την καριέρα σας, οι ακόλουθοι πόροι θα είναι χρήσιμοι:

  • Επένδυση: Οδηγός για αρχάριους Επένδυση: Οδηγός για αρχάριους Ο οδηγός χρηματοδότησης για επενδύσεις για αρχάριους θα σας διδάξει τα βασικά στοιχεία της επένδυσης και πώς να ξεκινήσετε. Μάθετε για διαφορετικές στρατηγικές και τεχνικές συναλλαγών και για τις διάφορες χρηματοοικονομικές αγορές στις οποίες μπορείτε να επενδύσετε.
  • Στρατηγικές Επενδύσεων Μετοχών Στρατηγικές Επενδύσεων Μετοχών Οι στρατηγικές επένδυσης μετοχών αφορούν τους διαφορετικούς τύπους επενδύσεων μετοχών. Αυτές οι στρατηγικές είναι συγκεκριμένα η αξία, η ανάπτυξη και η επένδυση στο δείκτη. Η στρατηγική που επιλέγει ένας επενδυτής επηρεάζεται από διάφορους παράγοντες, όπως η οικονομική κατάσταση του επενδυτή, οι επενδυτικοί στόχοι και η ανοχή των κινδύνων.
  • Μηχανισμοί διαπραγμάτευσης Μηχανισμοί διαπραγμάτευσης Οι μηχανισμοί διαπραγμάτευσης αναφέρονται στις διάφορες μεθόδους με τις οποίες διαπραγματεύονται τα περιουσιακά στοιχεία. Οι δύο κύριοι τύποι μηχανισμών διαπραγμάτευσης είναι μηχανισμοί διαπραγμάτευσης βάσει παραγγελιών και παραγγελιών
  • Τρεις καλύτεροι προσομοιωτές μετοχών Τρεις καλύτεροι προσομοιωτές μετοχών Οι καλύτεροι προσομοιωτές μετοχών επιτρέπουν στον χρήστη να εξασκεί και να τελειοποιεί τις επενδυτικές του τεχνικές. Οι προσομοιωτές διαπραγμάτευσης μετοχών επιτρέπουν την εμπορία πλαστών μετρητών με δεδομένα σε πραγματικό χρόνο, επιτρέποντας στους εμπόρους να δοκιμάσουν διάφορες στρατηγικές συναλλαγών πριν διακινδυνεύσουν πραγματικά χρήματα.

Πρόσφατες δημοσιεύσεις