Μοντέλο LBO - Επισκόπηση, παράδειγμα και στιγμιότυπα οθόνης ενός μοντέλου LBO

Ένα μοντέλο LBO είναι ενσωματωμένο στο Excel για την αξιολόγηση μιας μόχλευσης εξαγοράς (LBO) Leveraged Buyout (LBO) Μια μόχλευση εξαγοράς (LBO) είναι μια συναλλαγή όπου μια επιχείρηση αποκτάται χρησιμοποιώντας το χρέος ως την κύρια πηγή ανταπόκρισης. Μια συναλλαγή LBO συμβαίνει συνήθως όταν μια εταιρεία ιδιωτικών ιδίων κεφαλαίων (PE) δανείζεται όσο μπορεί από μια ποικιλία δανειστών (έως και 70-80% της τιμής αγοράς) για να επιτύχει μια εσωτερική απόδοση IRR> 20% συναλλαγή, η οποία είναι την απόκτηση μιας εταιρείας που χρηματοδοτείται χρησιμοποιώντας ένα σημαντικό ποσό χρέους. Τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας που αποκτάται και εκείνα της απορροφώσας εταιρείας χρησιμοποιούνται ως ασφάλεια για τη χρηματοδότηση Ο αγοραστής συνήθως επιθυμεί να επενδύσει το μικρότερο δυνατό ποσό ιδίων κεφαλαίων και να χρηματοδοτήσει το υπόλοιπο της τιμής αγοράς με χρέη ή άλλες πηγές εκτός μετοχών.Ο στόχος του μοντέλου LBO είναι να επιτρέψει στους επενδυτές να αξιολογήσουν σωστά τη συναλλαγή και να κερδίσουν τον υψηλότερο δυνατό εσωτερικό ρυθμό απόδοσης (IRR) εσωτερικού ποσοστού απόδοσης (IRR) Το εσωτερικό ποσοστό απόδοσης (IRR) είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο που κάνει την καθαρή παρούσα αξία (NPV) ενός έργου μηδέν. Με άλλα λόγια, είναι το αναμενόμενο σύνθετο ετήσιο ποσοστό απόδοσης που θα αποκτηθεί σε ένα έργο ή μια επένδυση. . Μάθετε περισσότερα στο μάθημα LBO Modeling Finance!

Μοντέλο LBO - στιγμιότυπο οθόνης

Σε ένα LBO, ο σκοπός της επενδυτικής εταιρείας ή του αγοραστή είναι να κάνει υψηλές αποδόσεις από την επένδυσή τους στα ίδια κεφάλαια, χρησιμοποιώντας το χρέος για να αυξήσει τις πιθανές αποδόσεις. Η αποκτώσα εταιρεία προσδιορίζει εάν αξίζει να επιδιώξει μια επένδυση υπολογίζοντας τον αναμενόμενο εσωτερικό ρυθμό απόδοσης (IRR), όπου το ελάχιστο θεωρείται συνήθως 30% και άνω. Το ποσοστό IRR μπορεί μερικές φορές να είναι τόσο χαμηλό όσο 20% για μεγαλύτερες συμφωνίες ή όταν η οικονομία είναι δυσμενής. Μετά την εξαγορά, ο λόγος χρέους / ιδίων κεφαλαίων Ο λόγος χρέους προς τα ίδια κεφάλαια Ο λόγος χρέους προς ίδια κεφάλαια είναι ένας δείκτης μόχλευσης που υπολογίζει την αξία του συνολικού χρέους και των χρηματοοικονομικών υποχρεώσεων έναντι των συνολικών ιδίων κεφαλαίων. είναι συνήθως μεγαλύτερο από 1-2 φορές, καθώς το χρέος αποτελεί το 50-90% της τιμής αγοράς. Η ταμειακή ροή της εταιρείας χρησιμοποιείται για την πληρωμή του οφειλόμενου χρέους

Δομή ενός μοντέλου LBO

Σε μια μόχλευση εξαγοράς, οι επενδυτές (Private Equity Private Equity Funds Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια είναι ομάδες κεφαλαίων για επένδυση σε εταιρείες που αντιπροσωπεύουν μια ευκαιρία για υψηλό ποσοστό απόδοσης. Έρχονται με σταθερή ή LBO Firm) σχηματίζουν μια νέα οντότητα που χρησιμοποιούν για να αποκτήσουν την εταιρεία-στόχο. Μετά από εξαγορά, ο στόχος γίνεται θυγατρική της νέας εταιρείας ή οι δύο οντότητες συγχωνεύονται για να σχηματίσουν μία εταιρεία.

Κεφαλαιακή δομή σε μοντέλο LBO

Δομή κεφαλαίου Δομή κεφαλαίου Η δομή κεφαλαίου αναφέρεται στο ποσό του χρέους ή / και των ιδίων κεφαλαίων που χρησιμοποιεί μια επιχείρηση για τη χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων της και τη χρηματοδότηση των περιουσιακών στοιχείων της. Η κεφαλαιακή διάρθρωση μιας εταιρείας σε ένα Leveraged Buyout (LBO) αναφέρεται στα στοιχεία χρηματοδότησης που χρησιμοποιούνται για την αγορά μιας εταιρείας-στόχου. Αν και κάθε LBO έχει διαφορετική δομή, η κεφαλαιακή δομή είναι συνήθως παρόμοια στις περισσότερες εταιρείες που αγοράστηκαν πρόσφατα, με το μεγαλύτερο ποσοστό χρηματοδότησης LBO να είναι χρέος. Η τυπική κεφαλαιακή δομή χρηματοδοτείται πρώτα με τη φθηνότερη και λιγότερο επικίνδυνη, ακολουθούμενη από άλλες διαθέσιμες επιλογές.

Μια κεφαλαιακή δομή LBO μπορεί να περιλαμβάνει τα ακόλουθα:

Τραπεζικό χρέος

Τραπεζικό χρέος Senior Debt Senior Debt είναι χρήματα που οφείλονται από μια εταιρεία που έχει τις πρώτες απαιτήσεις για τις ταμειακές ροές της εταιρείας. Είναι πιο ασφαλές από οποιοδήποτε άλλο χρέος, όπως το χρέος μειωμένης εξασφάλισης αναφέρεται επίσης ως χρέος ανώτερου και είναι το φθηνότερο μέσο χρηματοδότησης που χρησιμοποιείται για την απόκτηση μιας εταιρείας-στόχου σε μια μόχλευση εξαγοράς, που αντιπροσωπεύει το 50-80% της κεφαλαιακής διάρθρωσης ενός LBO . Έχει χαμηλότερο επιτόκιο από άλλα χρηματοδοτικά μέσα, καθιστώντας το το πιο προτιμώμενο από τους επενδυτές. Ωστόσο, τα τραπεζικά χρέη συνοδεύονται από όρους και περιορισμούς που περιορίζουν μια εταιρεία από την πληρωμή μερισμάτων στους μετόχους, την αύξηση πρόσθετων τραπεζικών χρεών και την απόκτηση άλλων εταιρειών κατά τη διάρκεια του χρέους. Τα τραπεζικά χρέη έχουν χρόνο απόδοσης 5 έως 10 ετών. Εάν η εταιρεία ρευστοποιηθεί πριν από την πλήρη εξόφληση του χρέους, τα τραπεζικά χρέη εξοφλούνται πρώτα.

Χρέος υψηλής απόδοσης / μειωμένο χρέος

Χρέος υψηλής απόδοσης Junk Bonds Junk Bonds, επίσης γνωστά ως ομόλογα υψηλής απόδοσης, είναι ομόλογα που έχουν βαθμολογηθεί κάτω από τον επενδυτικό βαθμό από τους τρεις μεγάλους οργανισμούς αξιολόγησης (δείτε την εικόνα παρακάτω). Τα ομόλογα σκουπιδιών έχουν μεγαλύτερο κίνδυνο αθέτησης από άλλα ομόλογα, αλλά πληρώνουν υψηλότερες αποδόσεις για να τα καταστήσουν ελκυστικά για τους επενδυτές. είναι συνήθως ακάλυπτο χρέος και φέρει υψηλό επιτόκιο που αποζημιώνει τους επενδυτές για τον κίνδυνο των χρημάτων τους. Έχουν λιγότερο περιοριστικούς περιορισμούς ή όρια από ό, τι υπάρχουν στα τραπεζικά χρέη. Σε περίπτωση εκκαθάρισης, το χρέος υψηλής απόδοσης καταβάλλεται στους κατόχους μετοχών, αλλά μετά το τραπεζικό χρέος. Το χρέος μπορεί να αυξηθεί στην αγορά δημόσιου χρέους ή στην ιδιωτική θεσμική αγορά. Η περίοδος αποπληρωμής είναι 8 έως 10 χρόνια, με επιλογές αποπληρωμής και πρόωρης αποπληρωμής.

Ημιώροφος Χρέος

Mezzanine χρέος Mezzanine Fund Ένα mezzanine fund είναι ένα σύνολο κεφαλαίων που επενδύει σε ημιώροφο χρηματοδότηση για εξαγορές, ανάπτυξη, ανακεφαλαιοποίηση ή διαχείριση / μόχλευση εξαγορών. Στην κεφαλαιακή διάρθρωση μιας εταιρείας, η mezzanine χρηματοδότηση είναι ένα υβρίδιο μεταξύ ιδίων κεφαλαίων και χρέους. Η χρηματοδότηση του Mezzanine συνήθως λαμβάνει τη μορφή προτιμώμενου αποθέματος ή μειωμένης εξασφάλισης και μη εξασφαλισμένου χρέους. περιλαμβάνει μικρές συνιστώσες της κεφαλαιακής διάρθρωσης LBO και είναι νεώτερες από άλλες επιλογές χρηματοδότησης. Συχνά χρηματοδοτείται από αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και επενδυτές ιδιωτικών μετοχών και έχει υψηλότερο επιτόκιο από το τραπεζικό χρέος και το υψηλό χρέος απόδοσης. Το μεσαίο χρέος λαμβάνει τη μορφή χρέους υψηλής απόδοσης με δυνατότητα αγοράς μετοχής σε συγκεκριμένη τιμή στο μέλλον, ως τρόπος ενίσχυσης των αποδόσεων των επενδυτών, ανάλογα με τον κίνδυνο.Επιτρέπει τις επιλογές έγκαιρης αποπληρωμής και τις πληρωμές με κουκκίδες όπως το υψηλό χρέος. Κατά τη διάρκεια της εκκαθάρισης, το μεσαίο χρέος πληρώνεται μετά την εξόφληση άλλων χρεών, αλλά πριν από την πληρωμή των μετόχων.

Μετοχικό κεφάλαιο

Ίδια κεφάλαια Στα χρηματοοικονομικά και τη λογιστική, τα ίδια κεφάλαια είναι η αξία που αποδίδεται σε μια επιχείρηση. Η λογιστική αξία των ιδίων κεφαλαίων είναι η διαφορά μεταξύ περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων που περιλαμβάνει το 20-30% της χρηματοδότησης LBO, ανάλογα με τη συμφωνία. Αντιπροσωπεύει το κεφάλαιο του ιδιωτικού κεφαλαίου και προσελκύει υψηλό επιτόκιο λόγω του σχετικού κινδύνου. Σε περίπτωση εκκαθάρισης, οι μέτοχοι μετοχικού κεφαλαίου πληρώνονται τελευταία, αφού έχει εξοφληθεί όλο το χρέος. Εάν η εταιρεία αθετήσει τις πληρωμές, οι μέτοχοι μετοχών ενδέχεται να μην λάβουν αποδόσεις στις επενδύσεις τους.

Πιστωτικές μετρήσεις

Ένα από τα κλειδιά για τη δημιουργία ενός μοντέλου LBO είναι να βεβαιωθείτε ότι οι μετρήσεις πίστωσης και οι συμβάσεις χρέους λειτουργούν για τη συμφωνία. Στο παρακάτω στιγμιότυπο οθόνης, θα δείτε πώς ένας αναλυτής θα μοντελοποιήσει τις μετρήσεις πίστωσης για αυτό το μοχλό εξαγορά.

Οι βασικές μετρήσεις πίστωσης σε ένα μοντέλο LBO περιλαμβάνουν:

  • Αναλογία χρέους / EBITDA / χρέος / EBITDA Ο καθαρός λόγος χρέους προς κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων (EBITDA) μετρά την οικονομική μόχλευση και την ικανότητα μιας εταιρείας να εξοφλήσει το χρέος της. Ουσιαστικά, ο καθαρός λόγος χρέους προς EBITDA (χρέος / EBITDA) δίνει μια ένδειξη για το πόσο καιρό μια εταιρεία θα χρειαζόταν να λειτουργήσει στο τρέχον επίπεδο για να εξοφλήσει όλο το χρέος της.
  • Δείκτης κάλυψης τόκων Λόγος κάλυψης τόκων Ο δείκτης κάλυψης τόκων (ICR) είναι ένας χρηματοοικονομικός λόγος που χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της ικανότητας μιας εταιρείας να πληρώνει τους τόκους για το οφειλόμενο χρέος της. (EBIT / Τόκοι)
  • Αναλογία κάλυψης υπηρεσίας χρέους Αναλογία κάλυψης Ένας δείκτης κάλυψης χρησιμοποιείται για τη μέτρηση της ικανότητας μιας εταιρείας να πληρώνει τις οικονομικές της υποχρεώσεις. Η υψηλότερη αναλογία δείχνει μεγαλύτερη ικανότητα εκπλήρωσης υποχρεώσεων (EBITDA - Capex) / (Ενδιαφέρον + αρχή)
  • Λόγος κάλυψης σταθερής χρέωσης Λόγος κάλυψης σταθερής χρέωσης (FCCR) Ο δείκτης κάλυψης σταθερής χρέωσης (FCCR) είναι ένα μέτρο της ικανότητας μιας εταιρείας να εκπληρώνει υποχρεώσεις σταθερής χρέωσης, όπως τόκοι και έξοδα μίσθωσης. (EBITDA - Capex - Φόροι) / (Ενδιαφέροντος + Αρχή)

Μοντέλο LBO - μετρήσεις πίστωσης

Πηγή εικόνας: Μάθημα LBO Model Finance.

Η εταιρεία ιδιωτικών μετοχών (γνωστός και ως ο χρηματοοικονομικός χορηγός) στη συναλλαγή θα δημιουργήσει το μοντέλο LBO για να καθορίσει πόσο χρέος μπορούν να δέσουν στην επιχείρηση χωρίς να ξεπεράσουν τις συμβάσεις χρέους και τις πιστωτικές μετρήσεις που γνωρίζουν ότι θα επιβάλουν οι δανειστές.

Χορηγός IRR

Ο απώτερος στόχος του μοντέλου είναι να προσδιορίσει ποιο είναι το εσωτερικό ποσοστό απόδοσης για τον χορηγό (η ​​ιδιωτική εταιρεία που αγοράζει την επιχείρηση). Λόγω του υψηλού βαθμού μόχλευσης που χρησιμοποιείται στη συναλλαγή, το IRR σε επενδυτές μετοχών θα είναι πολύ υψηλότερο από την απόδοση στους επενδυτές χρέους.

Το μοντέλο θα υπολογίσει τόσο τους μοχλούς όσο και τους μη μοχλούς ρυθμούς απόδοσης για να αξιολογήσει πόσο μεγάλο είναι το πλεονέκτημα της μόχλευσης για την ιδιωτική εταιρεία μετοχών.

Το IRR του χορηγού συνήθως ελέγχεται για ένα εύρος τιμών σε μια διαδικασία που ονομάζεται ανάλυση ευαισθησίας Τι είναι η ανάλυση ευαισθησίας; Η ανάλυση ευαισθησίας είναι ένα εργαλείο που χρησιμοποιείται στη χρηματοοικονομική μοντελοποίηση για την ανάλυση του τρόπου με τον οποίο οι διαφορετικές τιμές για ένα σύνολο ανεξάρτητων μεταβλητών επηρεάζουν μια εξαρτημένη μεταβλητή, η οποία υπολογίζει διαφορετικά αποτελέσματα καθώς οι παραδοχές και οι εισροές αλλάζουν. Οι πιο συνηθισμένες παραδοχές για αλλαγή είναι το EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA χρησιμοποιείται στην αποτίμηση για να συγκρίνει την αξία παρόμοιων επιχειρήσεων αξιολογώντας την Επιχειρηματική Αξία (EV) σε EBITDA πολλαπλάσια σε σχέση με ένα μέσο όρο. Σε αυτόν τον οδηγό, θα αναλύσουμε τα πολλαπλάσια EV / EBTIDA στα διάφορα συστατικά του και θα σας καθοδηγήσουμε πώς να το υπολογίσετε πολλαπλάσια απόκτηση πολλαπλών, το πολλαπλάσιο εξόδου EV / EBITDA και το ποσό του χρέους που χρησιμοποιήθηκε.

Ακολουθεί ένα παράδειγμα ανάλυσης ευαισθησίας που δείχνει τα διάφορα IRR και τις αποδόσεις μετρητών, βάσει αλλαγών στις παραδοχές.

Ανάλυση ευαισθησίας μοντέλου LBO

Το παραπάνω στιγμιότυπο οθόνης προέρχεται από το LBO Model Training Course της Finance!

Μάθετε περισσότερα σχετικά με τη χρηματοοικονομική μοντελοποίηση

Σας ευχαριστούμε που διαβάσατε αυτόν τον οδηγό για την κατασκευή μοντέλων LBO. Το Finance είναι ένας παγκόσμιος πάροχος του Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® Certification Συμμετάσχετε 350.600+ φοιτητές που εργάζονται για εταιρείες όπως το Amazon, το JP Morgan και το πρόγραμμα πιστοποίησης Ferrari και πολλά άλλα μαθήματα για επαγγελματίες του τομέα χρηματοοικονομικών. Για να σας βοηθήσουμε να προωθήσετε την καριέρα σας, ανατρέξτε στους πρόσθετους πόρους χρηματοδότησης παρακάτω:

  • Leveraged Buyout Leveraged Buyout (LBO) Μια μόχλευση εξαγοράς (LBO) είναι μια συναλλαγή όπου μια επιχείρηση αποκτάται χρησιμοποιώντας το χρέος ως την κύρια πηγή αντιπαροχής. Μια συναλλαγή LBO συμβαίνει συνήθως όταν μια εταιρεία ιδιωτικών ιδίων κεφαλαίων (PE) δανείζεται όσο μπορεί από μια ποικιλία δανειστών (έως και 70-80% της τιμής αγοράς) για να επιτύχει μια εσωτερική απόδοση IRR> 20%
  • Senior Term Debt Senior Term Debt Senior Term Debt είναι ένα δάνειο με ανώτερο καθεστώς που έχει ένα καθορισμένο πρόγραμμα αποπληρωμής και μια σφαίρα αποπληρωμής στο τέλος της περιόδου. Ο όρος μπορεί να είναι για αρκετούς μήνες ή χρόνια και το χρέος μπορεί να έχει σταθερό ή μεταβλητό επιτόκιο. Για τη μείωση του κινδύνου αποπληρωμής, τα πάγια περιουσιακά στοιχεία χρησιμοποιούνται συχνά ως ασφάλεια
  • M&A Process Mergers Acquisitions M&A Process Αυτός ο οδηγός σας καθοδηγεί σε όλα τα βήματα της διαδικασίας M&A. Μάθετε πώς ολοκληρώνονται οι συγχωνεύσεις και εξαγορές και προσφορές. Σε αυτόν τον οδηγό, θα περιγράψουμε τη διαδικασία απόκτησης από την αρχή έως το τέλος, τους διάφορους τύπους αγοραστών (στρατηγικές έναντι χρηματοοικονομικών αγορών), τη σημασία των συνεργιών και το κόστος συναλλαγής
  • Πρότυπα χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης Πρότυπα Excel & Financial Model Κατεβάστε δωρεάν πρότυπα χρηματοοικονομικού μοντέλου - Η βιβλιοθήκη λογιστικών φύλλων περιλαμβάνει ένα πρότυπο χρηματοοικονομικού μοντέλου 3 καταστάσεων, μοντέλο DCF, πρόγραμμα χρεών, πρόγραμμα απόσβεσης, κεφαλαιουχικές δαπάνες, τόκους, προϋπολογισμούς, έξοδα, προβλέψεις, διαγράμματα, γραφήματα, χρονοδιαγράμματα , αποτίμηση, συγκρίσιμη ανάλυση εταιρείας, περισσότερα πρότυπα Excel

Πρόσφατες δημοσιεύσεις