Το μοντέλο Fama-French Three-factor είναι μια επέκταση του μοντέλου τιμολόγησης κεφαλαίου (CAPM) Το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου (CAPM) Το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου (CAPM) είναι ένα μοντέλο που περιγράφει τη σχέση μεταξύ της αναμενόμενης απόδοσης και του κινδύνου ασφάλειας . Ο τύπος CAPM δείχνει ότι η απόδοση μιας ασφάλειας είναι ίση με την απόδοση χωρίς κίνδυνο συν ένα ασφάλιστρο κινδύνου, με βάση την έκδοση beta αυτής της ασφάλειας. Το μοντέλο Fama-French στοχεύει στην περιγραφή των αποδόσεων των μετοχών μέσω τριών παραγόντων: (1) κίνδυνος αγοράς, (2)η υπεραπόδοση των εταιρειών μικρού κεφαλαίου Small Stock Stock Ένα μετοχικό κεφάλαιο είναι ένα απόθεμα μιας εισηγμένης εταιρείας της οποίας η κεφαλαιοποίηση της αγοράς κυμαίνεται από 300 εκατομμύρια έως περίπου 2 δισεκατομμύρια δολάρια. Η ταξινόμηση μεταξύ μικρών, μεσαίων και μεγάλων εταιρειών είναι υποκειμενική και μπορεί να διαφέρει μεταξύ χρηματιστηρίων και αναλυτών αγοράς. σε σχέση με εταιρείες μεγάλου κεφαλαίου, και (3) την απόδοση των εταιρειών υψηλής αξίας «book-to-market» έναντι των εταιρειών χαμηλής αξίας book-to-market. Το σκεπτικό πίσω από το μοντέλο είναι ότι οι εταιρείες υψηλής αξίας και μικρών κεφαλαίων τείνουν να ξεπερνούν τακτικά τη συνολική αγορά.
Το μοντέλο Fama-French three-factor αναπτύχθηκε από τους καθηγητές του Πανεπιστημίου του Σικάγο Eugene Fama και Kenneth French.
Στο αρχικό μοντέλο, οι παράγοντες ήταν συγκεκριμένοι για τέσσερις χώρες: τις ΗΠΑ, τον Καναδά, την Ιαπωνία και το Ηνωμένο Βασίλειο. Στη συνέχεια, η Fama και η γαλλική προσαρμογή των παραγόντων, καθιστώντας τους εφαρμόσιμους για άλλες περιοχές, συμπεριλαμβανομένης της Ευρώπης και της περιοχής Ασίας-Ειρηνικού.
Ο τύπος μοντέλου Fama-French Three-Factor
Η μαθηματική αναπαράσταση του μοντέλου Fama-French τριών παραγόντων είναι:
Που:
- r = Αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης
- r f = Ποσοστό χωρίς κίνδυνο
- ß = Συντελεστής παράγοντα (ευαισθησία)
- (r m - r f ) = Ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς
- SMB (Small Minus Big) = Υπερβολικές ιστορικές αποδόσεις εταιρειών μικρού κεφαλαίου έναντι εταιρειών μεγάλου κεφαλαίου
- HML (Υψηλό μείον Χαμηλό) = Ιστορική υπέρβαση αποδόσεων των αποθεμάτων αξίας (υψηλός λόγος βιβλίου προς τιμή) έναντι των αποθεμάτων ανάπτυξης (χαμηλός λόγος βιβλίου προς τιμή)
- ↋ = Κίνδυνος
# 1 Premium Risk Market
Το ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς είναι η διαφορά μεταξύ της αναμενόμενης απόδοσης της αγοράς και του επιτοκίου χωρίς κίνδυνο. Παρέχει στον επενδυτή μια υπερβολική απόδοση ως αποζημίωση για την πρόσθετη μεταβλητότητα των αποδόσεων πέρα από το ποσοστό χωρίς κίνδυνο.
# 2 SMB (Μικρό μείον μεγάλο)
Το Small Minus Big (SMB) είναι μια επίδραση μεγέθους που βασίζεται στην κεφαλαιοποίηση μιας εταιρείας. Η SMB μετρά το ιστορικό πλεόνασμα των εταιρειών μικρού κεφαλαίου έναντι των εταιρειών μεγάλου κεφαλαίου. Μόλις αναγνωριστεί το SMB, ο συντελεστής βήτα (β) μπορεί να προσδιοριστεί μέσω γραμμικής παλινδρόμησης. Ένας συντελεστής βήτα Συντελεστής βήτα Ο συντελεστής βήτα είναι ένα μέτρο ευαισθησίας ή συσχέτισης μιας ασφάλειας ή ενός επενδυτικού χαρτοφυλακίου με τις κινήσεις της συνολικής αγοράς. Μπορούμε να αντλήσουμε ένα στατιστικό μέτρο κινδύνου συγκρίνοντας τις αποδόσεις μεμονωμένης ασφάλειας / χαρτοφυλακίου με τις αποδόσεις της συνολικής αγοράς που μπορεί να λάβει θετικές τιμές, καθώς και αρνητικές.
Το κύριο σκεπτικό πίσω από αυτόν τον παράγοντα είναι ότι, μακροπρόθεσμα, οι εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης τείνουν να βλέπουν υψηλότερες αποδόσεις από τις εταιρείες μεγάλου κεφαλαίου.
# 3 HML (Υψηλό μείον Χαμηλό)
High Minus Low (HML) είναι ένα premium premium. Αντιπροσωπεύει τη διαφορά στις αποδόσεις μεταξύ εταιρειών με υψηλό λόγο τιμής βιβλίου προς αγορά (εταιρείες αξίας) και εταιρειών με χαμηλό λόγο αξίας βιβλίου προς αγορά. Όπως και ο παράγοντας SMB, αφού προσδιοριστεί ο παράγοντας HML, ο συντελεστής beta μπορεί να βρεθεί με γραμμική παλινδρόμηση. Ο συντελεστής beta HML μπορεί επίσης να λάβει θετικές ή αρνητικές τιμές.
Ο παράγοντας HML αποκαλύπτει ότι, μακροπρόθεσμα, τα αποθέματα αξίας (υψηλός λόγος βιβλίου προς αγορά) απολαμβάνουν υψηλότερες αποδόσεις από τα αποθέματα ανάπτυξης (χαμηλός λόγος βιβλίου προς αγορά).
Σημασία του τριμερούς μοντέλου Fama-French
Το μοντέλο Fama-French three-factor είναι μια επέκταση του Model Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Το Capital Asset Pricing Model (CAPM) είναι ένα μοντέλο που περιγράφει τη σχέση μεταξύ της αναμενόμενης απόδοσης και του κινδύνου ασφάλειας . Ο τύπος CAPM δείχνει ότι η απόδοση μιας ασφάλειας είναι ίση με την απόδοση χωρίς κίνδυνο συν ένα ασφάλιστρο κινδύνου, με βάση την έκδοση beta αυτής της ασφάλειας. Το μοντέλο προσαρμόζεται για τάσεις απόδοσης. Επίσης, δύο επιπλέον παράγοντες κινδύνου κάνουν το μοντέλο πιο ευέλικτο σε σχέση με το CAPM.
Σύμφωνα με το μοντέλο Fama-French three-factor, μακροπρόθεσμα, οι μικρές εταιρείες υπεραποδίδουν μεγάλες εταιρείες, και οι εταιρείες αξίας κέρδισαν τις εταιρείες ανάπτυξης. Οι μελέτες που πραγματοποίησαν οι Fama και French αποκάλυψαν ότι το μοντέλο θα μπορούσε να εξηγήσει πάνω από το 90% των αποδόσεων των διαφοροποιημένων χαρτοφυλακίων. Παρόμοιο με το CAPM, το μοντέλο τριών παραγόντων έχει σχεδιαστεί με βάση την υπόθεση ότι οι πιο ριψοκίνδυνες επενδύσεις απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις.
Σήμερα, υπάρχουν περαιτέρω επεκτάσεις στο μοντέλο Fama-French three-factor, όπως τα μοντέλα τεσσάρων και πέντε παραγόντων.
Σχετικές αναγνώσεις
Το Finance προσφέρει την πιστοποίηση Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® Συμμετάσχετε 350.600+ μαθητές που εργάζονται σε εταιρείες όπως το Amazon, το JP Morgan και το πρόγραμμα πιστοποίησης Ferrari για όσους θέλουν να πάρουν την καριέρα τους στο επόμενο επίπεδο. Για να συνεχίσετε να μαθαίνετε και να προωθείτε την καριέρα σας, οι ακόλουθοι πόροι χρηματοδότησης θα είναι χρήσιμοι:
- Συγκρίσιμη Ανάλυση Εταιρείας Συγκρίσιμη Ανάλυση Εταιρείας Πώς να εκτελέσετε Ανάλυση Συγκρίσιμης Εταιρείας Αυτός ο οδηγός σας δείχνει βήμα προς βήμα πώς να δημιουργήσετε συγκρίσιμη ανάλυση εταιρείας ("Comps"), περιλαμβάνει ένα δωρεάν πρότυπο και πολλά παραδείγματα. Η Comps είναι μια σχετική μεθοδολογία αποτίμησης που εξετάζει τους δείκτες παρόμοιων δημόσιων εταιρειών και τις χρησιμοποιεί για να αποκομίσει την αξία μιας άλλης επιχείρησης
- Κεφαλαιοποίηση της αγοράς Κεφαλαιοποίηση της αγοράς Η κεφαλαιοποίηση της αγοράς (Market Cap) είναι η πιο πρόσφατη αγοραία αξία των εκκρεμών μετοχών μιας εταιρείας. Το Market Cap ισούται με την τρέχουσα τιμή μετοχής πολλαπλασιαζόμενη με τον αριθμό των μετοχών σε κυκλοφορία. Η επενδυτική κοινότητα συχνά χρησιμοποιεί την αξία κεφαλαιοποίησης της αγοράς για να ταξινομήσει τις εταιρείες
- Αναλογία αγοράς προς βιβλίο Αναλογία αγοράς προς βιβλίο Η αναλογία αγοράς προς βιβλίο, ή αναλογία τιμής προς βιβλίο, χρησιμοποιείται για τη σύγκριση της τρέχουσας αγοραίας αξίας ή της τιμής μιας επιχείρησης με τη λογιστική αξία των ιδίων κεφαλαίων στον ισολογισμό. Η αγοραία αξία είναι η τρέχουσα τιμή μετοχών επί όλων των εκκρεμών μετοχών, η καθαρή λογιστική αξία είναι όλα τα περιουσιακά στοιχεία μείον όλες τις υποχρεώσεις. Η αναλογία μας λέει πόσο
- Μέθοδοι αποτίμησης Μέθοδοι αποτίμησης Κατά την αποτίμηση μιας εταιρείας ως συνεχιζόμενης δραστηριότητας, χρησιμοποιούνται τρεις βασικές μέθοδοι αποτίμησης: ανάλυση DCF, συγκρίσιμες εταιρείες και προηγούμενες συναλλαγές. Αυτές οι μέθοδοι αποτίμησης χρησιμοποιούνται σε τραπεζικές επενδύσεις, έρευνα μετοχών, ιδιωτικά κεφάλαια, εταιρική ανάπτυξη, συγχωνεύσεις και εξαγορές, μοχλευμένες αγορές και χρηματοδότηση
