Διαδικασία IPO - Ένας οδηγός για τα βήματα στις αρχικές δημόσιες προσφορές (IPO)

Η Διαδικασία Αρχικής Δημόσιας Προσφοράς είναι όταν μια εταιρεία που δεν είναι εισηγμένη στο παρελθόν πωλεί νέους ή υφιστάμενους τίτλους. Η εκδίδουσα εταιρεία δημιουργεί αυτά τα μέσα για τον ρητό σκοπό της συγκέντρωσης κεφαλαίων για περαιτέρω χρηματοδότηση επιχειρηματικών δραστηριοτήτων και επέκτασης. και τα προσφέρει στο κοινό για πρώτη φορά.

Πριν από μια δημόσια εγγραφή, μια εταιρεία θεωρείται ιδιωτική - με μικρότερο αριθμό μετόχων, περιορισμένη σε διαπιστευμένους επενδυτές (όπως επενδυτές αγγέλου / επενδυτές επιχειρηματικών κεφαλαίων Private Equity vs Venture Capital, Angel / Seed Investors Σύγκριση ιδιωτικών ιδίων κεφαλαίων έναντι επιχειρηματικού κεφαλαίου έναντι αγγέλου και επενδυτές σπόρων όσον αφορά τον κίνδυνο, το στάδιο της επιχείρησης, το μέγεθος και τον τύπο της επένδυσης, τις μετρήσεις, τη διαχείριση. Αυτός ο οδηγός παρέχει μια λεπτομερή σύγκριση των ιδίων κεφαλαίων έναντι του επιχειρηματικού κεφαλαίου έναντι των επενδυτών αγγέλου και σπόρου. Είναι εύκολο να συγχέουμε τις τρεις κατηγορίες επενδυτών και υψηλών καθαρή αξία ατόμων) και / ή πρώιμους επενδυτές (για παράδειγμα, ο ιδρυτής, η οικογένεια και οι φίλοι).

Μετά από μια IPO, η εκδίδουσα εταιρεία γίνεται δημόσια εισηγμένη εταιρεία σε αναγνωρισμένο χρηματιστήριο. Έτσι, ένα IPO είναι επίσης γνωστό ως «δημόσια».

Διαδικασία IPO - Μετάβαση στο κοινό

Επισκόπηση της διαδικασίας IPO

Αυτός ο οδηγός θα αναλύσει τα βήματα που εμπλέκονται στη διαδικασία, η οποία μπορεί να διαρκέσει από έξι μήνες έως πάνω από ένα χρόνο για να ολοκληρωθεί.

Ακολουθούν τα βήματα που πρέπει να ακολουθήσει μια εταιρεία για να δημοσιοποιηθεί μέσω μιας διαδικασίας IPO:

  1. Επιλέξτε τράπεζα
  2. Δέουσα επιμέλεια και αρχειοθέτηση
  3. Τιμολόγηση
  4. Σταθεροποίηση
  5. Μετάβαση

Διάγραμμα διεργασίας IPO 5 βημάτων

Βήμα 1: Επιλέξτε μια τράπεζα επενδύσεων

Το πρώτο βήμα στη διαδικασία IPO είναι η εταιρεία έκδοσης να επιλέξει μια επενδυτική τράπεζα Investment Banking Η επενδυτική τραπεζική είναι η διαίρεση μιας τράπεζας ή χρηματοπιστωτικού ιδρύματος που εξυπηρετεί κυβερνήσεις, εταιρείες και ιδρύματα παρέχοντας αναδοχή (αύξηση κεφαλαίου) και συγχωνεύσεις και εξαγορές ( Συμβουλευτικές υπηρεσίες M&A. Οι τράπεζες επενδύσεων ενεργούν ως μεσάζοντες για να συμβουλεύουν την εταιρεία σχετικά με την IPO της και να παρέχουν υπηρεσίες αναδοχής. Η επενδυτική τράπεζα επιλέγεται σύμφωνα με τα ακόλουθα κριτήρια:

  • Φήμη
  • Η ποιότητα της έρευνας
  • Βιομηχανική εμπειρία
  • Διανομή, δηλαδή, εάν η τράπεζα επενδύσεων μπορεί να παρέχει τα εκδοθέντα χρεόγραφα σε περισσότερους θεσμικούς επενδυτές ή σε περισσότερους μεμονωμένους επενδυτές
  • Προηγούμενη σχέση με την τράπεζα επενδύσεων

Βήμα 2: Δέουσα επιμέλεια και κανονιστικές αρχειοθέτηση

Η αναδοχή είναι η διαδικασία μέσω της οποίας μια επενδυτική τράπεζα (ο αναδοχής) ενεργεί ως μεσίτης μεταξύ της εταιρείας έκδοσης και του επενδυτικού κοινού για να βοηθήσει την εκδότρια εταιρεία να πουλήσει το αρχικό της σύνολο μετοχών. Οι ακόλουθες ρυθμίσεις αναδοχής είναι διαθέσιμες στην εταιρεία έκδοσης:

  • Εταιρική δέσμευση : Σύμφωνα με μια τέτοια συμφωνία, ο ασφαλιστής αγοράζει ολόκληρη την προσφορά και μεταπωλεί τις μετοχές στο επενδυτικό κοινό. Η σταθερή συμφωνία ανάληψης υποχρεώσεων εγγυάται στην εκδότρια εταιρεία ότι θα συγκεντρωθεί ένα συγκεκριμένο χρηματικό ποσό.
  • Συμφωνία βέλτιστων προσπαθειών : Σύμφωνα με μια τέτοια συμφωνία, ο ασφαλιστής δεν εγγυάται το ποσό που θα συγκεντρώσει για την εταιρεία έκδοσης. Πωλεί μόνο τους τίτλους για λογαριασμό της εταιρείας.
  • Όλη ή Καμία Συμφωνία : Αν δεν πωληθούν όλες οι προσφερόμενες μετοχές, η προσφορά ακυρώνεται.
  • Syndicate of Underwriters : Η διαχείριση των δημόσιων προσφορών μπορεί να γίνεται από έναν ανάδοχο (αποκλειστική διαχείριση) ή από πολλούς διαχειριστές. Όταν υπάρχουν πολλοί διαχειριστές, μία τράπεζα επενδύσεων επιλέγεται ως επικεφαλής ή διαχειριστής βιβλίων. Σύμφωνα με μια τέτοια συμφωνία, η κύρια επενδυτική τράπεζα σχηματίζει ένα κοινοπραξία αναδοχέων με τη δημιουργία στρατηγικών συμμαχιών με άλλες τράπεζες, καθεμία από τις οποίες στη συνέχεια πωλεί ένα μέρος της IPO. Μια τέτοια συμφωνία προκύπτει όταν η κύρια επενδυτική τράπεζα θέλει να διαφοροποιήσει τον κίνδυνο IPO μεταξύ πολλών τραπεζών.

Ο ανάδοχος πρέπει να συντάξει τα ακόλουθα έγγραφα:

Επιστολή αρραβώνων : Μια επιστολή δέσμευσης περιλαμβάνει συνήθως:

  1. Ρήτρα αποζημίωσης: Αυτή η ρήτρα επιβάλλει στην εκδούσα εταιρεία να καλύψει όλα τα έξοδα που βαρύνουν τον ασφαλιστή, ακόμη και αν η IPO αποσυρθεί κατά το στάδιο της δέουσας επιμέλειας, το στάδιο εγγραφής ή το στάδιο μάρκετινγκ.
  2. Ακαθάριστη έκπτωση / έκπτωση αναδοχής: Το ακαθάριστο spread επιτυγχάνεται αφαιρώντας την τιμή στην οποία ο ασφαλιστής αγοράζει την έκδοση από την τιμή στην οποία πωλούν το τεύχος.

Ακαθάριστο περιθώριο = Τιμή πώλησης της έκδοσης που πωλήθηκε από τον ανάδοχο - Τιμή αγοράς του τεύχους που αγόρασε ο αναδόχος

Συνήθως, το ακαθάριστο spread καθορίζεται στο 7% των εσόδων. Το ακαθάριστο spread χρησιμοποιείται για την πληρωμή αμοιβής στον ασφαλιστή Εάν υπάρχει κοινοπραξία αναδοχών, ο κύριος ανάδοχος πληρώνεται στο 20% του ακαθάριστου spread. Το 60% του υπόλοιπου spread, που ονομάζεται «παραχώρηση πώλησης», κατανέμεται μεταξύ των αναδόχων συνδικάτου ανάλογα με τον αριθμό των ζητημάτων που πωλήθηκαν από τον ασφαλιστή. Το υπόλοιπο 20% του ακαθάριστου περιθωρίου χρησιμοποιείται για την κάλυψη εξόδων αναδοχής (για παράδειγμα, έξοδα roadshow, συμβούλων αναδοχής κ.λπ.).

Γράμμα πρόθεσης : Ένα γράμμα πρόθεσης περιέχει συνήθως τις ακόλουθες πληροφορίες:

  1. Η δέσμευση του αναδόχου να συνάψει συμφωνία αναδοχής με την εταιρεία έκδοσης
  2. Δέσμευση της εκδότριας εταιρείας να παρέχει στον ανάδοχο όλες τις σχετικές πληροφορίες και, συνεπώς, να συνεργάζεται πλήρως σε όλες τις προσπάθειες δέουσας επιμέλειας.
  3. Συμφωνία της εκδότριας εταιρείας να παρέχει στον ανάδοχο 15% συνολική επιλογή.

Η επιστολή προθέσεων δεν αναφέρει την τελική τιμή προσφοράς.

Συμφωνία αναδοχής : Η επιστολή προθέσεων παραμένει σε ισχύ μέχρι την τιμολόγηση των κινητών αξιών, μετά την οποία εκτελείται η συμφωνία αναδοχής. Στη συνέχεια, ο ασφαλιστής δεσμεύεται συμβατικά να αγοράσει την έκδοση από την εταιρεία σε συγκεκριμένη τιμή.

Δήλωση εγγραφής : Η δήλωση εγγραφής αποτελείται από πληροφορίες σχετικά με την IPO, τις οικονομικές καταστάσεις της εταιρείας, το ιστορικό της διοίκησης, τις εμπιστευτικές συμμετοχές, τυχόν νομικά προβλήματα που αντιμετωπίζει η εταιρεία και το σύμβολο μετοχών που θα χρησιμοποιηθεί από την εκδίδουσα εταιρεία μόλις καταχωριστεί στο χρηματιστήριο. Η SEC απαιτεί από την εκδότρια εταιρεία και τους αναδοχείς της να υποβάλουν δήλωση εγγραφής αφού συμφωνηθούν οι λεπτομέρειες του ζητήματος. Η δήλωση εγγραφής έχει δύο μέρη:

  • Το Ενημερωτικό Δελτίο: Παρέχεται σε κάθε επενδυτή που αγοράζει την εκδοθείσα ασφάλεια
  • Ιδιωτικές αρχειοθετήσεις: αυτό αποτελείται από πληροφορίες που παρέχονται στη SEC για επιθεώρηση, αλλά δεν είναι απαραίτητα διαθέσιμες στο κοινό

Η δήλωση εγγραφής διασφαλίζει ότι οι επενδυτές έχουν επαρκείς και αξιόπιστες πληροφορίες σχετικά με τους τίτλους. Στη συνέχεια, η SEC πραγματοποιεί τη δέουσα επιμέλεια για να διασφαλίσει ότι όλες οι απαιτούμενες λεπτομέρειες έχουν αποκαλυφθεί σωστά.

Έγγραφο Red Herring : Κατά την περίοδο ψύξης, ο ανάδοχος δημιουργεί ένα αρχικό ενημερωτικό δελτίο που αποτελείται από τα στοιχεία της εκδότριας εταιρείας, εκτός από την ημερομηνία έναρξης και την τιμή προσφοράς. Μόλις δημιουργηθεί το κόκκινο έγγραφο ρέγγας, η εταιρεία έκδοσης και οι ασφαλιστές εμπορεύονται τις μετοχές σε δημόσιους επενδυτές. Συχνά, οι ασφαλιστές πηγαίνουν σε roadshow (που ονομάζονται παραστάσεις σκύλων και πόνυ - διάρκειας 3 έως 4 εβδομάδων) για την αγορά των μετοχών σε θεσμικούς επενδυτές και αξιολογούν τη ζήτηση για τις μετοχές.

Βήμα 3: Τιμολόγηση

Μετά την έγκριση του IPO από την SEC, αποφασίζεται η ημερομηνία έναρξης ισχύος. Την ημέρα πριν από την ημερομηνία έναρξης ισχύος, η εκδίδουσα εταιρεία και ο αναδοχής αποφασίζουν την τιμή προσφοράς (δηλαδή, την τιμή στην οποία οι μετοχές θα πωληθούν από την εκδότρια εταιρεία) και τον ακριβή αριθμό των μετοχών που πρόκειται να πωληθούν. Ο καθορισμός της τιμής προσφοράς είναι σημαντικός, διότι είναι η τιμή στην οποία η εκδίδουσα εταιρεία αντλεί κεφάλαια. Οι ακόλουθοι παράγοντες επηρεάζουν την τιμή προσφοράς:

  • Η επιτυχία / αποτυχία των roadshows (όπως καταγράφονται στα βιβλία παραγγελιών)
  • Ο στόχος της εταιρείας
  • Κατάσταση της οικονομίας της αγοράς Οικονομία της αγοράς Η οικονομία της αγοράς ορίζεται ως ένα σύστημα όπου η παραγωγή αγαθών και υπηρεσιών καθορίζεται σύμφωνα με τις μεταβαλλόμενες επιθυμίες και ικανότητες της αγοράς

Οι IPO συχνά είναι χαμηλές τιμές για να διασφαλίσουν ότι το τεύχος έχει εγγραφεί πλήρως / υπερκαταγραφεί από τους δημόσιους επενδυτές, ακόμη και αν έχει ως αποτέλεσμα η εκδότρια εταιρεία να μην λάβει την πλήρη αξία των μετοχών της.

Εάν ένα IPO είναι χαμηλό, οι επενδυτές του IPO αναμένουν αύξηση της τιμής των μετοχών την ημέρα της προσφοράς. Αυξάνει τη ζήτηση για το ζήτημα. Επιπλέον, η υποτιμολόγηση αποζημιώνει τους επενδυτές για τον κίνδυνο που αναλαμβάνουν επενδύοντας στο IPO. Μια προσφορά που έχει υπεργραφεί δύο έως τρεις φορές θεωρείται ως «καλή IPO».

Βήμα 4: Σταθεροποίηση

Μετά την κυκλοφορία του θέματος στην αγορά, ο αναδοχής πρέπει να παρέχει συστάσεις αναλυτών, σταθεροποίηση μετά την αγορά και να δημιουργήσει μια αγορά για το εκδοθέν απόθεμα.

Ο ασφαλιστής πραγματοποιεί σταθεροποίηση μετά την αγορά σε περίπτωση ανισορροπίας παραγγελίας αγοράζοντας μετοχές στην τιμή προσφοράς ή κάτω από αυτήν.

Οι δραστηριότητες σταθεροποίησης μπορούν να πραγματοποιηθούν μόνο για σύντομο χρονικό διάστημα - ωστόσο, κατά τη διάρκεια αυτής της χρονικής περιόδου, ο ασφαλιστής έχει την ελευθερία να διαπραγματεύεται και να επηρεάζει την τιμή του τεύχους καθώς αναστέλλονται οι απαγορεύσεις κατά της χειραγώγησης των τιμών.

Βήμα 5: Μετάβαση στον ανταγωνισμό στην αγορά

Το τελικό στάδιο της διαδικασίας IPO, η μετάβαση στον ανταγωνισμό της αγοράς, ξεκινά 25 ημέρες μετά την αρχική δημόσια προσφορά, μόλις λήξει η «ήσυχη περίοδος» που έδωσε εντολή η SEC

Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, οι επενδυτές μεταβαίνουν από την εμπιστοσύνη στις εντολές και το ενημερωτικό δελτίο στην εμπιστοσύνη στις δυνάμεις της αγοράς για πληροφορίες σχετικά με τις μετοχές τους. Μετά την παρέλευση της περιόδου των 25 ημερών, οι ασφαλιστές μπορούν να παρέχουν εκτιμήσεις σχετικά με τις μεθόδους αποτίμησης κερδών και αποτίμησης Κατά την αποτίμηση μιας εταιρείας ως συνεχιζόμενης δραστηριότητας, χρησιμοποιούνται τρεις βασικές μέθοδοι αποτίμησης: ανάλυση DCF, συγκρίσιμες εταιρείες και προηγούμενες συναλλαγές. Αυτές οι μέθοδοι αποτίμησης χρησιμοποιούνται σε τραπεζικές επενδύσεις, έρευνα μετοχών, ιδιωτικά κεφάλαια, εταιρική ανάπτυξη, συγχωνεύσεις και εξαγορές, μοχλευμένες εξαγορές και χρηματοδότηση της εκδότριας εταιρείας. Έτσι, ο ανάδοχος αναλαμβάνει τους ρόλους του συμβούλου και του αξιολογητή μόλις τεθεί το ζήτημα.

Μετρήσεις για την αξιολόγηση μιας επιτυχημένης διαδικασίας IPO

Οι ακόλουθες μετρήσεις χρησιμοποιούνται για την αξιολόγηση της απόδοσης ενός IPO:

Κεφαλαιοποίηση αγοράς : Η IPO θεωρείται επιτυχημένη εάν η κεφαλαιοποίηση της αγοράς της εταιρείας είναι ίση ή μεγαλύτερη από την κεφαλαιοποίηση των ανταγωνιστών του κλάδου εντός 30 ημερών από την αρχική δημόσια προσφορά. Διαφορετικά, η απόδοση του IPO είναι υπό αμφισβήτηση.

Κεφαλαιοποίηση αγοράς = Τιμή μετοχής x Συνολικός αριθμός εκκρεμών μετοχών της εταιρείας

Τιμολόγηση αγοράς : Η IPO θεωρείται επιτυχημένη εάν η διαφορά μεταξύ της τιμής προσφοράς και της κεφαλαιοποίησης της εταιρείας έκδοσης 30 ημέρες μετά την IPO είναι μικρότερη από 20%. Διαφορετικά, η απόδοση του IPO είναι υπό αμφισβήτηση.

Περισσότεροι πόροι

Η διαδικασία IPO είναι απαραίτητη για μια υγιή χρηματοοικονομική αγορά. Το Finance είναι ο επίσημος παγκόσμιος πάροχος της πιστοποίησης Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® Συμμετάσχετε 350.600+ μαθητές που εργάζονται για εταιρείες όπως η Amazon, η JP Morgan και η Ferrari, ένα κορυφαίο πρόγραμμα πιστοποίησης χρηματοοικονομικών αναλυτών. Μάθετε περισσότερα κάνοντας κλικ στους ακόλουθους πόρους χρηματοδότησης:

  • Εμπορεύσιμοι τίτλοι Εμπορεύσιμοι τίτλοι Οι εμπορεύσιμοι τίτλοι είναι απεριόριστα βραχυπρόθεσμα χρηματοοικονομικά μέσα που εκδίδονται είτε για μετοχικούς τίτλους είτε για χρεωστικούς τίτλους μιας εισηγμένης εταιρείας. Η εκδίδουσα εταιρεία δημιουργεί αυτά τα μέσα για τον ρητό σκοπό της συγκέντρωσης κεφαλαίων για περαιτέρω χρηματοδότηση επιχειρηματικών δραστηριοτήτων και επέκτασης.
  • Δημόσιοι τίτλοι Δημόσιοι τίτλοι Οι δημόσιοι τίτλοι ή οι εμπορεύσιμοι τίτλοι είναι επενδύσεις που διαπραγματεύονται ανοιχτά ή εύκολα σε μια αγορά. Οι τίτλοι βασίζονται είτε σε ίδια κεφάλαια είτε σε χρέος.
  • Τι είναι το απόθεμα; Απόθεμα Τι είναι το απόθεμα; Ένα άτομο που κατέχει μετοχές σε μια εταιρεία ονομάζεται μέτοχος και δικαιούται να διεκδικήσει μέρος των υπολειπόμενων περιουσιακών στοιχείων και κερδών της εταιρείας (σε περίπτωση που η εταιρεία διαλυθεί ποτέ). Οι όροι "απόθεμα", "μετοχές" και "ίδια κεφάλαια" χρησιμοποιούνται εναλλακτικά.
  • Τι κάνουν οι επενδυτικοί τραπεζίτες; Τι κάνουν οι επενδυτικοί τραπεζίτες; Τι κάνουν οι επενδυτικοί τραπεζίτες; Οι επενδυτές τραπεζίτες μπορούν να εργάζονται 100 ώρες την εβδομάδα πραγματοποιώντας έρευνα, οικονομικά μοντέλα και παρουσιάσεις κτιρίων. Αν και διαθέτει μερικές από τις πιο πολυπόθητες και οικονομικά ανταμοιβές θέσεις στον τραπεζικό κλάδο, η επενδυτική τραπεζική είναι επίσης μία από τις πιο δύσκολες και δύσκολες καριέρες, Οδηγός για την IB

Πρόσφατες δημοσιεύσεις