Χρηματοδότηση Mezzanine - Επισκόπηση, Ποσοστό απόδοσης, Οφέλη

Η Mezzanine χρηματοδότηση είναι ένα στρώμα χρηματοδότησης που γεμίζει το χάσμα μεταξύ των ανώτερων χρεών και των ιδίων κεφαλαίων σε μια εταιρεία. Μπορεί να δομηθεί είτε ως προτιμώμενη μετοχή Προνομιούχες μετοχές Προνομιούχες μετοχές (προνομιούχες μετοχές, προνομιούχες μετοχές) είναι η κατηγορία ιδιοκτησίας μετοχών σε μια εταιρεία που έχει αξίωση προτεραιότητας για τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας έναντι κοινών μετοχών. Οι μετοχές είναι πιο ανώτερες από τις κοινές μετοχές, αλλά είναι πιο κατώτερες σε σχέση με το χρέος, όπως τα ομόλογα. ή ως μη εξασφαλισμένο χρέος, και παρέχει στους επενδυτές τη δυνατότητα μετατροπής σε συμμετοχικούς τόκους. Η χρηματοδότηση του Mezzanine χρησιμοποιείται συνήθως για προοπτικές ανάπτυξης, όπως εξαγορές και επέκταση της επιχείρησης.

Χρηματοδότηση πατάρι

Υπάρχει ένα χάσμα μεταξύ ανώτερων δανείων και χρηματοδότησης ιδίων κεφαλαίων λόγω των ακόλουθων κοινών λόγων:

  • Το απόθεμα, οι εισπρακτέοι λογαριασμοί Οι εισπρακτέοι λογαριασμοί Οι εισπρακτέοι λογαριασμοί (AR) αντιπροσωπεύουν τις πιστωτικές πωλήσεις μιας επιχείρησης, οι οποίες δεν έχουν ακόμη πληρωθεί πλήρως από τους πελάτες της, ένα τρέχον περιουσιακό στοιχείο στον ισολογισμό. Οι εταιρείες επιτρέπουν στους πελάτες τους να πληρώνουν σε εύλογο, παρατεταμένο χρονικό διάστημα, υπό την προϋπόθεση ότι έχουν συμφωνηθεί οι όροι. , και πάγια περιουσιακά στοιχεία Σταθερά περιουσιακά στοιχεία Τα πάγια περιουσιακά στοιχεία αναφέρονται σε μακροπρόθεσμα ενσώματα πάγια που χρησιμοποιούνται στη λειτουργία μιας επιχείρησης. Αυτός ο τύπος περιουσιακού στοιχείου παρέχει μακροπρόθεσμο οικονομικό κέρδος, έχει ωφέλιμη ζωή άνω του ενός έτους και ταξινομείται ως ακίνητο, εγκατάσταση και εξοπλισμός (PP&E) στον ισολογισμό. προεξοφλούνται σε υψηλότερα ποσοστά λόγω φόβου μη αναγνώρισης της αξίας τους.
  • Υπάρχει σημαντικός όγκος των άυλων περιουσιακών στοιχείων που καταγράφονται στους ισολογισμούς.
  • Για την αντιμετώπιση της αύξησης των προεπιλογών και της κανονιστικής πίεσης, οι τράπεζες επιβάλλουν όρια στο συνολικό χρέος που μια επιχείρηση μπορεί να αποκτήσει.

Ποσοστό απόδοσης χρηματοδότησης Mezzanine

Η βασική μορφή της ενδιάμεσης χρηματοδότησης είναι το ακάλυπτο χρέος και τα προτιμώμενα αποθέματα. Καθώς η χρηματοδότηση της ημιώροφος δεν είναι εξασφαλισμένη, ενέχει υψηλότερους κινδύνους και οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερο ποσοστό απόδοσης από τους εξασφαλισμένους δανειστές. Συνήθως, πληρώνει έναν επενδυτή 12-20%, το οποίο είναι υψηλότερο από το ποσοστό απόδοσης του συνήθους χρέους.

Οι επενδυτές της Mezzanine μπορούν να κερδίσουν αποδόσεις από τις ακόλουθες διαθέσιμες πηγές:

1. Τόκοι μετρητών

Με βάση το μερίδιο του εκκρεμούς χρηματοοικονομικού υπολοίπου, οι επενδυτές λαμβάνουν τακτικά μετρητά. Το επιτόκιο μπορεί είτε να καθοριστεί είτε να κυμαίνεται κατά τη διάρκεια της περιόδου δανεισμού.

2. Πληρωμή σε είδος (PIK)

Είναι επίσης μια περιοδική μέθοδος πληρωμής. Ωστόσο, το ποσό του τόκου δεν καταβάλλεται σε μετρητά. Αντ 'αυτού, προστίθεται στο κύριο ποσό της εγγύησης και το συνολικό ποσό καταβάλλεται στο τέλος της περιόδου δανεισμού. Για παράδειγμα, ένα ομόλογο 50 εκατομμυρίων δολαρίων με επιτόκιο PIK 10% θα ανέλθει σε 55 εκατομμύρια δολάρια στο τέλος της περιόδου και δεν θα υπάρξει πληρωμή τόκων μετρητών.

3. Ιδιοκτησία

Παρόμοια με ένα μετατρέψιμο ομόλογο, η χρηματοδότηση της ημιώροφος περιλαμβάνει συχνά ένα συμμετοχικό κεφάλαιο με τη μορφή ενός χαρακτηριστικού μετατροπής ή εντάλματος. Συνήθως, ο τόκος PIK ή ο τόκος μετρητών ακολουθεί το τμήμα ιδιοκτησίας των κινητών αξιών.

4. Πληρωμή συμμετοχής

Στη θέση των ιδίων κεφαλαίων, οι επενδυτές μπορούν να λάβουν απόδοση των ιδίων κεφαλαίων με τη μορφή ποσοστού της απόδοσης της εταιρείας, όπως μετράται από καθαρές πωλήσεις ή EBITDA EBITDA EBITDA ή Κέρδη πριν από τόκους, φόρους, αποσβέσεις, απόσβεση είναι τα κέρδη μιας εταιρείας πριν από οποιοδήποτε από αυτά τα καθαρά γίνονται μειώσεις. Το EBITDA εστιάζει στις λειτουργικές αποφάσεις μιας επιχείρησης επειδή εξετάζει την κερδοφορία της επιχείρησης από βασικές λειτουργίες πριν από τον αντίκτυπο της κεφαλαιακής διάρθρωσης. Τύπος, παραδείγματα ή κέρδος.

5. Χρέωση διευθέτησης

Οι ημιώροφοι επενδυτές υποχρεούνται επίσης να καταβληθούν τέλη διευθέτησης κατά το κλείσιμο της συναλλαγής.

Οφέλη από τη χρηματοδότηση του Mezzanine

Προς τον Εκδότη

1. Αύξηση του συνολικού κεφαλαίου

Η χρηματοδότηση από το Mezzanine μπορεί να βοηθήσει μια εταιρεία να εξασφαλίσει περισσότερα κεφάλαια και να παρακάμψει την υπο-κεφαλαιοποίηση της επιχείρησης. Η πληρωμή τόκων από την ημιώροφο χρηματοδοτείται επίσης εκπίπτοντας από το φόρο.

Ας υποθέσουμε ότι θέλετε να ξεκινήσετε τη δική σας επιχείρηση και χρειάζεστε 15 εκατομμύρια δολάρια. Σκοπεύετε να συγκεντρώσετε 5 εκατομμύρια δολάρια μέσω ιδίων κεφαλαίων και πλησιάσατε μια τράπεζα ζητώντας δάνειο 10 εκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, μια τράπεζα θα την θεωρεί συνήθως παράλογη και θα δανείζει μόνο το 75% του απαιτούμενου δανείου. Σας δίνει τη δυνατότητα να συγκεντρώσετε 7,5 εκατομμύρια $ μέσω ιδίων κεφαλαίων.

Ας υποθέσουμε ότι ένας ημιώροφος επενδυτής προτείνει να σας δανείσει 5 εκατομμύρια δολάρια. Δεδομένου ότι η τράπεζα θεωρεί το mezzanine ως ίδια κεφάλαια και βλέπει έναν αξιόπιστο συνεργάτη με το ημιώροφο, η τράπεζα θα σας δανείσει τελικά το αρχικά ζητούμενο ποσό των 10 εκατομμυρίων $. Επομένως, το συνολικό κεφάλαιο που συγκεντρώνεται με και χωρίς ημιώροφο θα είναι:

Χρηματοδότηση πατάρι - Πίνακας δειγμάτων

Ως εκ τούτου, το ημιώροφο στρώμα μειώνει την απαίτηση ιδίων κεφαλαίων και βοηθά στην εξασφάλιση περισσότερου συνολικού κεφαλαίου.

2. Μείωση του κόστους κεφαλαίου και αύξηση των αποδόσεων ιδίων κεφαλαίων

Τα ίδια κεφάλαια είναι η πιο δαπανηρή πηγή κεφαλαίου και αραιώνει τους τρέχοντες μετόχους. Επομένως, το ημιώροφο χρέος μπορεί να είναι μια ελκυστική εναλλακτική λύση για την πρόσβαση σε πολύ αναγκαίο κεφάλαιο. Οι εταιρείες χρησιμοποιούν τον κατάλληλο συνδυασμό ανώτερου χρέους, ημιώροφος και ιδίων κεφαλαίων για να μειώσουν το πραγματικό κόστος κεφαλαίου και να αυξήσουν τις αποδόσεις περιουσιακών στοιχείων.

Προς τον Επενδυτή

1. Ελκυστική και ασφαλής επένδυση

Ο ημιώροφος επενδυτής απολαμβάνει τα πλεονεκτήματα της επένδυσης μετοχών με τη μορφή υψηλών αποδόσεων και ενός διαφορετικού χαρτοφυλακίου. Σε περίπτωση που η δανειοληπτική εταιρεία γίνει επιτυχής, ο ημιώροφος επενδυτής μπορεί να ασκήσει το δικαίωμα συμμετοχής και να λάβει τα πλεονεκτήματα.

Επιπλέον, ακόμη και στη χειρότερη περίπτωση, ο ημιώροφος επενδυτής λαμβάνει τουλάχιστον την πληρωμή τόκων. Το επιτόκιο που ελήφθη για τη χρηματοδότηση της ημιώροφος ξεπερνά αυτό που έλαβε έναντι της παραδοσιακής χρηματοδότησης.

2. Επιλογή εντάλματος

Η χρηματοδότηση του Mezzanine συχνά περιλαμβάνει εντάλματα ή επιλογές μετατρέψιμων ιδίων κεφαλαίων που ένας επενδυτής μπορεί να ασκήσει για να κερδίσει μερίδιο στην εταιρεία. Τα δικαιώματα μπορούν να ασκηθούν σε μια δεδομένη ημερομηνία ή την εμφάνιση οποιουδήποτε συγκεκριμένου γεγονότος, όπως περιγράφεται στη συμφωνία.

Περιορισμοί χρηματοδότησης στον ημιώροφο

Για τον εκδότη

1. Πιθανότητα αποτυχίας

Η ημιώροφος χρηματοδότηση, αν και εύκολα διαθέσιμη, απαιτεί υψηλά επιτόκια. Σε περίπτωση που το έργο δεν απογειωθεί, ο πιστωτής θα πρέπει να αποπληρώσει το εξαιρετικά δαπανηρό δάνειο.

2. Πιθανή απώλεια ελέγχου και ελευθερίας

Όταν οι πιστωτές παίρνουν ημιώροφο χρέος, θυσιάζουν την ελευθερία και τον έλεγχο, καθώς η μετατροπή σε ίδια κεφάλαια είναι πάντα μια πιθανότητα. Επιπλέον, η επιλογή των ιδίων κεφαλαίων, όταν ασκείται, έχει ως αποτέλεσμα τη μείωση του EPS, προκαλώντας αρνητική αντίδραση από τους μετόχους.

Για τον Επενδυτή

1. Υψηλός κίνδυνος

Η χρηματοδότηση του Mezzanine παρέχεται χωρίς εξασφαλίσεις και η επένδυση πραγματοποιείται κυρίως σε έργα υψηλής απόδοσης, αλλά επικίνδυνα. Έτσι, οι επενδυτές εκτίθενται στον κίνδυνο απώλειας της επένδυσης σε περίπτωση πτώχευσης της εταιρείας.

2. Μεγάλη χρονική περίοδος για απόδοση των επενδύσεων

Οι εταιρείες συνήθως αναζητούν ημιώροφο χρηματοδότηση για τη διαδικασία ανάπτυξης ή επέκτασης. Τέτοιες επιχειρήσεις απαιτούν λίγο χρόνο πριν μπορέσουν να αποφέρουν αποδόσεις. Η χρηματοδότηση του Mezzanine δεν προορίζεται για επενδυτές που θέλουν να βγάλουν γρήγορα χρήματα. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι συμφωνίες χρηματοδότησης στον ημιώροφο καθορίζουν τις ενάρξεις τόκων μετά από μια περίοδο, όχι αμέσως.

Βασικές επιλογές

  • Η χρηματοδότηση της Mezzanine παράγει υψηλότερες αποδόσεις από το παραδοσιακό χρέος και οι επενδυτές μπορούν να κερδίσουν αποδόσεις μέσω τόκων μετρητών, τόκων PIK, ιδιοκτησίας και πληρωμής ως ποσοστό της απόδοσης της εταιρείας.
  • Βοηθά μια επιχείρηση να εξασφαλίσει περισσότερο κεφάλαιο, να μειώσει το κόστος του κεφαλαίου, να αυξήσει το ποσοστό απόδοσης και να εξοικονομήσει φόρο στις πληρωμές τόκων.
  • Η χρηματοδότηση του Mezzanine περιλαμβάνει μια μετατρέψιμη επιλογή ή ένταλμα που παρέχει στους επενδυτές το δικαίωμα να κερδίσουν μερίδιο στην επιχείρηση. Ωστόσο, έχει ως αποτέλεσμα οι ιδιοκτήτες να χάσουν τον έλεγχο.

Επιπρόσθετοι πόροι

Το Finance προσφέρει την πιστοποίηση Πιστοποιημένου Τραπεζικού & Πιστοποιητικού Αναλυτή (CBCA) ™ CBCA ™ Η πιστοποίηση Πιστοποιημένου Τραπεζικού & Πιστωτικού Αναλυτή (CBCA) ™ είναι ένα παγκόσμιο πρότυπο για πιστωτικούς αναλυτές που καλύπτει χρηματοοικονομικά, λογιστικά, πιστωτική ανάλυση, ανάλυση ταμειακών ροών, μοντελοποίηση συμβολαίων, δάνειο αποπληρωμές και άλλα. πρόγραμμα πιστοποίησης για όσους θέλουν να πάρουν την καριέρα τους στο επόμενο επίπεδο. Για να συνεχίσετε να μαθαίνετε και να προωθείτε την καριέρα σας, οι ακόλουθοι πόροι θα είναι χρήσιμοι:

  • Κόστος κεφαλαίου Κόστος κεφαλαίου Το κόστος κεφαλαίου είναι το ελάχιστο ποσοστό απόδοσης που μια επιχείρηση πρέπει να κερδίσει πριν από τη δημιουργία αξίας. Προτού μια επιχείρηση μπορεί να αποφέρει κέρδος, πρέπει τουλάχιστον να παράγει επαρκές εισόδημα για να καλύψει το κόστος χρηματοδότησης της λειτουργίας της.
  • Δικαιώματα συμμετοχής Pro-Rata Τα δικαιώματα συμμετοχής Pro-Rata Τα δικαιώματα συμμετοχής αναλογικά, ή τα δικαιώματα αναλογικής επένδυσης, εγγυώνται στους υπάρχοντες επενδυτές το δικαίωμα συμμετοχής σε μελλοντικές δραστηριότητες συγκέντρωσης χρημάτων. Προ-
  • Ποσοστό απόδοσης Ποσοστό απόδοσης Το ποσοστό απόδοσης (ROR) είναι το κέρδος ή η απώλεια μιας επένδυσης για μια χρονική περίοδο σε σύγκριση με το αρχικό κόστος της επένδυσης εκφραζόμενο ως ποσοστό. Αυτός ο οδηγός διδάσκει τους πιο συνηθισμένους τύπους
  • Σειρά Α Χρηματοδότηση Σειρά Α Χρηματοδότηση Σειρά Α χρηματοδότηση (επίσης γνωστή ως σειρά Α γύρος ή χρηματοδότηση σειρά Α) είναι ένα από τα στάδια της διαδικασίας άντλησης κεφαλαίων από μια εκκίνηση. Ουσιαστικά, η σειρά Α γύρος είναι το δεύτερο στάδιο χρηματοδότησης εκκίνησης και το πρώτο στάδιο χρηματοδότησης επιχειρηματικών κεφαλαίων.

Πρόσφατες δημοσιεύσεις