Μοντέλο πολλαπλών παραγόντων - Επισκόπηση, Τύποι και Παραδείγματα

Ένα μοντέλο πολλαπλών παραγόντων είναι ένας συνδυασμός διαφόρων στοιχείων ή παραγόντων που συσχετίζονται με τις αποδόσεις περιουσιακών στοιχείων. Το μοντέλο χρησιμοποιεί τους εν λόγω παράγοντες για να εξηγήσει την ισορροπία της αγοράς και τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων. Σε μοντέλα πολλαπλών παραγόντων, διαφορετικοί παράγοντες σχετίζονται με ορισμένα χαρακτηριστικά (όπως ο κίνδυνος) και βοηθά στον προσδιορισμό του βάρους ή της σημασίας αυτού του παράγοντα κατά τον υπολογισμό της τιμής ή της απόδοσης του περιουσιακού στοιχείου.

Μοντέλο πολλαπλών παραγόντων

Ένα τυπικό μέτρο κινδύνου είναι το beta, το οποίο μετρά τον συστημικό κίνδυνο Συστηματικός κίνδυνος Ο συστημικός κίνδυνος μπορεί να οριστεί ως ο κίνδυνος που σχετίζεται με την κατάρρευση ή την αποτυχία μιας εταιρείας, ενός κλάδου, ενός χρηματοπιστωτικού ιδρύματος ή μιας ολόκληρης οικονομίας. Είναι ο κίνδυνος μείζονος αποτυχίας ενός χρηματοπιστωτικού συστήματος, όπου προκύπτει κρίση όταν οι πάροχοι κεφαλαίου χάνουν την εμπιστοσύνη τους στους χρήστες κεφαλαίου μιας ασφάλειας σε σχέση με την αγορά. Τα μοντέλα πολλαπλών παραγόντων χρησιμοποιούνται συνήθως από τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων και την εκτίμηση του σχετικού κινδύνου που σχετίζεται με τις επενδύσεις.

Περίληψη

  • Ένα μοντέλο πολλαπλών παραγόντων είναι ένας συνδυασμός διαφόρων στοιχείων ή παραγόντων που συσχετίζονται με τις αποδόσεις περιουσιακών στοιχείων. Το μοντέλο χρησιμοποιεί τους εν λόγω παράγοντες για να εξηγήσει την ισορροπία της αγοράς και τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων.
  • Οι τρεις βασικοί τύποι μοντέλων πολλαπλών παραγόντων είναι τα μοντέλα μακροοικονομικών παραγόντων, τα μοντέλα θεμελιωδών παραγόντων και τα μοντέλα στατιστικών παραγόντων.
  • Η θεωρία τιμολόγησης Arbitrage (APT) είναι ένα μοντέλο που χρησιμοποιείται για να περιγράψει την αναμενόμενη απόδοση ενός περιουσιακού στοιχείου ή χαρτοφυλακίου ως γραμμική συνάρτηση του κινδύνου των περιουσιακών στοιχείων σε σχέση με ορισμένους παράγοντες.

Τύποι μοντέλων πολλαπλών παραγόντων

Τα μοντέλα πολλαπλών παραγόντων μπορούν να χρησιμοποιηθούν σε όλους τους κλάδους, είτε πρόκειται για χρηματοοικονομικά, οικονομικά ή μαθηματικά. Σε γενικές γραμμές, τρεις τύποι μοντέλων πολλαπλών παραγόντων μπορούν να ταξινομηθούν με βάση τον τύπο των παραγόντων που χρησιμοποιούνται:

1. Μοντέλα μακροοικονομικών παραγόντων

Στα μοντέλα μακροοικονομικών παραγόντων, οι παράγοντες σχετίζονται με εκπλήξεις σε μακροοικονομικές μεταβλητές που βοηθούν στην εξήγηση των αποδόσεων των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων. Η έκπληξη ή η σταδιακή απόδοση μπορεί να υπολογιστεί ως η πραγματική τιμή μείον την προβλεπόμενη τιμή και ο μέσος όρος της απόδοσης είναι συνήθως μηδέν.

2. Μοντέλα θεμελιωδών παραγόντων

Σε βασικά μοντέλα, οι παράγοντες είναι χαρακτηριστικά των αποθεμάτων ή εταιρειών που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να εξηγήσουν τις αλλαγές στις τιμές των μετοχών. Παραδείγματα τέτοιων παραγόντων είναι ο λόγος τιμής προς κέρδη Αναλογία τιμής κέρδους Ο λόγος κερδών τιμών (λόγος P / E) είναι η σχέση μεταξύ της τιμής μετοχής μιας εταιρείας και των κερδών ανά μετοχή. Δίνει στους επενδυτές μια καλύτερη αίσθηση της αξίας μιας εταιρείας. Το P / E δείχνει τις προσδοκίες της αγοράς και είναι η τιμή που πρέπει να πληρώσετε ανά μονάδα τρεχόντων (ή μελλοντικών) κερδών, κεφαλαιοποίησης αγοράς και χρηματοοικονομικής μόχλευσης. Τα μοντέλα θεμελιωδών παραγόντων χρησιμοποιούν αποδόσεις περιουσιακών στοιχείων και μετά τον προσδιορισμό της ευαισθησίας του παράγοντα, οι αποδόσεις υπολογίζονται με την εκτέλεση παλινδρόμησης.

3. Μοντέλα στατιστικών παραγόντων

Στα μοντέλα στατιστικών παραγόντων, οι στατιστικές μέθοδοι εφαρμόζονται στα ιστορικά δεδομένα των αποδόσεων και χρησιμοποιούνται για την εξήγηση των συνδιακυμάνσεων στα δεδομένα.

Μοντέλα τριών, τεσσάρων και πέντε παραγόντων

Η κατασκευή μοντέλων πολλαπλών παραγόντων είναι μια ενδιαφέρουσα διαδικασία, και με την πάροδο του χρόνου, εμφανίστηκαν διάφοροι τύποι μοντέλων στον τομέα της χρηματοδότησης. Παρακάτω, θα συζητήσουμε τρεις διαφορετικούς τύπους μοντέλων πολλαπλών παραγόντων και τους σχετικούς παράγοντες που χρησιμοποιήθηκαν για την παραγωγή αποδόσεων:

1. Fama-French Three-Factor Model

Η Fama-French χρησιμοποιεί τους παράγοντες μεγέθους και αξίας για να αντλήσει αποδόσεις περιουσιακών στοιχείων. Πρόκειται για μια καλύτερη προσέγγιση από το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου (CAPM) Μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου (CAPM) Το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου (CAPM) είναι ένα μοντέλο που περιγράφει τη σχέση μεταξύ της αναμενόμενης απόδοσης και του κινδύνου ασφάλειας. Ο τύπος CAPM δείχνει ότι η απόδοση μιας ασφάλειας είναι ίση με την απόδοση χωρίς κίνδυνο συν ένα ασφάλιστρο κινδύνου, με βάση την έκδοση beta αυτής της ασφάλειας, καθώς η CAPM εξηγεί μόνο το 70% των διαφοροποιημένων αποδόσεων ενός χαρτοφυλακίου, ενώ η Fama-French εξηγεί περίπου το 90%.

Το μοντέλο Fama-French χρησιμοποιεί τρεις παράγοντες - συγκεκριμένα SMB (μικρό μείον μεγάλο), HML (υψηλό μείον χαμηλό) και την απόδοση χαρτοφυλακίου μείον το ποσοστό χωρίς κίνδυνο. Η SMB χαρακτηρίζει τις εταιρείες που αποτελούν αντικείμενο δημόσιας διαπραγμάτευσης με μικρά όρια αγοράς που δημιουργούν υψηλότερες αποδόσεις και η HML χρησιμοποιεί αποθέματα αξίας με υψηλές αναλογίες βιβλίων προς αγορά που δημιουργούν υψηλότερες αποδόσεις σε σχέση με την αγορά.

Ο τύπος για το μοντέλο τριών παραγόντων Fama-French δίνεται στην παρακάτω εξίσωση:

Μοντέλο πολλαπλών παραγόντων - Μοντέλο τριών παραγόντων Fama-French

  • Που:
  • R it = Συνολική απόδοση αποθέματος ή χαρτοφυλακίου i τη στιγμή t
  • R ft = Ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο τη στιγμή t R Mt = Συνολική απόδοση χαρτοφυλακίου αγοράς κατά το χρόνο t
  • R it - R ft = Αναμενόμενη υπερβολική απόδοση
  • R Mt - R ft = Υπερβολική απόδοση στο χαρτοφυλάκιο της αγοράς (δείκτης)
  • SMB t = Μέγεθος premium (Μικρό μείον μεγάλο)
  • HML t = Αξία premium (υψηλό χαμηλό munus)
  • β = συντελεστές συντελεστών

2. Μοντέλο τεσσάρων παραγόντων Cahart

Το μοντέλο Cahart βασίζεται στο μοντέλο Fama-French three-factor και εισάγει έναν τέταρτο παράγοντα που ονομάζεται momentum. Η έννοια της ορμής ενός περιουσιακού στοιχείου μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την πρόβλεψη μελλοντικών αποδόσεων περιουσιακών στοιχείων. Είναι λίγο αμφιλεγόμενο, καθώς χρησιμοποιεί εξηγήσεις με βάση τον κίνδυνο, καθώς και βάσει συμπεριφοράς για τον προσδιορισμό των αποδόσεων. Το μοντέλο Cahart θεωρείται ανώτερο, δεδομένης της επεξηγηματικής του ισχύος περίπου 95%.

3. Μοντέλο Fama-French Five-Factor

Το μοντέλο Fama-French πέντε παραγόντων βασίζεται επίσης στο μοντέλο τριών παραγόντων και εισάγει δύο ακόμη παράγοντες - την αποδοτικότητα (RMW) και την επένδυση (CMA). Χρησιμοποιεί την απόδοση των αποθεμάτων με υψηλή λειτουργική αποδοτικότητα μείον την επιστροφή των αποθεμάτων με χαμηλή ή αρνητική λειτουργική αποδοτικότητα.

Μερικές φορές, ο παράγοντας αντικαθίσταται από έναν παράγοντα ποιότητας. Ο επενδυτικός παράγοντας αναγνωρίζει το επίπεδο της επένδυσης κεφαλαίου που χρησιμοποιείται για τη διατήρηση και ανάπτυξη της επιχείρησης. Συνήθως συσχετίζεται αρνητικά με τον συντελεστή τιμής. Δεδομένου του αριθμού των παραγόντων, το μοντέλο πέντε παραγόντων Fama-French δεν είναι, μερικές φορές, πρακτικό να εφαρμοστεί σε ορισμένες οικονομίες.

Θεωρία τιμολόγησης Arbitrage (APT)

Η θεωρία τιμολόγησης arbitrage (APT) είναι ένα μοντέλο που χρησιμοποιείται για να περιγράψει την αναμενόμενη απόδοση Αναμενόμενη απόδοση Η αναμενόμενη απόδοση μιας επένδυσης είναι η αναμενόμενη τιμή της πιθανότητας κατανομής των πιθανών αποδόσεων που μπορεί να προσφέρει στους επενδυτές. Η απόδοση της επένδυσης είναι μια άγνωστη μεταβλητή που έχει διαφορετικές τιμές που σχετίζονται με διαφορετικές πιθανότητες. ενός περιουσιακού στοιχείου ή χαρτοφυλακίου ως γραμμική συνάρτηση του κινδύνου των περιουσιακών στοιχείων σε σχέση με ορισμένους παράγοντες. Είναι παρόμοιο με το μοντέλο CAPM αλλά με λιγότερο αυστηρές υποθέσεις.

Οι παραδοχές είναι - οι αποδόσεις περιουσιακών στοιχείων περιγράφονται από ένα μοντέλο παράγοντα, ο συγκεκριμένος κίνδυνος μπορεί να εξαλειφθεί, καθώς υπάρχουν πολλά περιουσιακά στοιχεία και τα περιουσιακά στοιχεία τιμολογούνται με τέτοιο τρόπο ώστε να μην υπάρχουν ευκαιρίες arbitrage. Η παρακάτω εξίσωση δίνει ένα γενικό πλαίσιο του μοντέλου APT:

Μοντέλο πολλαπλών παραγόντων - Τύπος APT

Που:

  • R f = Ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο
  • β = Ευαισθησία του περιουσιακού στοιχείου ή του χαρτοφυλακίου σε σχέση με έναν καθορισμένο παράγοντα
  • RP = Ασφάλιστρο κινδύνου του καθορισμένου παράγοντα

Οι παράγοντες που χρησιμοποιούνται στο μοντέλο APT είναι συστηματικοί κίνδυνοι που δεν μπορούν να μειωθούν με τη διαφοροποίηση ενός επενδυτικού χαρτοφυλακίου. Συνήθως, χρησιμοποιούνται μακροοικονομικοί παράγοντες, καθώς είναι αξιόπιστοι ως προβλέψεις τιμών. Παραδείγματα παραγόντων περιλαμβάνουν το Ακαθάριστο Εθνικό Προϊόν (ΑΕΠ), τις απροσδόκητες αλλαγές στον πληθωρισμό και τις μεταβολές στις καμπύλες απόδοσης.

Περισσότεροι πόροι

Η χρηματοδότηση είναι ο επίσημος πάροχος της παγκόσμιας πιστοποίησης Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Η πιστοποίηση Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ είναι ένα παγκόσμιο πρότυπο για πιστωτικούς αναλυτές που καλύπτει χρηματοδότηση, λογιστική, πιστωτική ανάλυση, ανάλυση ταμειακών ροών , μοντελοποίηση συμβολαίων, αποπληρωμή δανείων και άλλα. πρόγραμμα πιστοποίησης, σχεδιασμένο να βοηθά όλους να γίνουν οικονομικοί αναλυτές παγκόσμιας κλάσης. Για να συνεχίσετε να προωθείτε την καριέρα σας, οι παρακάτω πόροι θα είναι χρήσιμοι:

  • Beta Beta Η beta (β) μιας επενδυτικής ασφάλειας (δηλαδή ένα απόθεμα) είναι μια μέτρηση της μεταβλητότητας των αποδόσεων σε σχέση με ολόκληρη την αγορά. Χρησιμοποιείται ως μέτρο κινδύνου και αποτελεί αναπόσπαστο μέρος του Μοντέλου Τιμολόγησης Κεφαλαίου (CAPM). Μια εταιρεία με υψηλότερο beta έχει μεγαλύτερο κίνδυνο και επίσης μεγαλύτερες αναμενόμενες αποδόσεις.
  • Equity Risk Premium Equity Risk Premium Premium μετοχικού κινδύνου είναι η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων στα ίδια κεφάλαια / μεμονωμένο απόθεμα και του κινδύνου απόδοσης χωρίς κίνδυνο. Είναι η αποζημίωση για τον επενδυτή για τη λήψη υψηλότερου επιπέδου κινδύνου και την επένδυση σε ίδια κεφάλαια παρά σε χρεόγραφα χωρίς κίνδυνο.
  • Κεφαλαιοποίηση της αγοράς Κεφαλαιοποίηση της αγοράς Η κεφαλαιοποίηση της αγοράς (Market Cap) είναι η πιο πρόσφατη αγοραία αξία των εκκρεμών μετοχών μιας εταιρείας. Το Market Cap ισούται με την τρέχουσα τιμή μετοχής πολλαπλασιαζόμενη με τον αριθμό των μετοχών σε κυκλοφορία. Η επενδυτική κοινότητα συχνά χρησιμοποιεί την αξία κεφαλαιοποίησης της αγοράς για να ταξινομήσει τις εταιρείες
  • Return on Equity (ROE) Return on Equity (ROE) Το Return on Equity (ROE) είναι ένα μέτρο της κερδοφορίας μιας εταιρείας που λαμβάνει την ετήσια απόδοση μιας εταιρείας (καθαρό εισόδημα) διαιρεμένη με την αξία των συνολικών ιδίων κεφαλαίων της (δηλαδή 12%) . Η ROE συνδυάζει την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων και τον ισολογισμό καθώς τα καθαρά έσοδα ή κέρδη συγκρίνονται με τα ίδια κεφάλαια.

Πρόσφατες δημοσιεύσεις