Γιατί ο Warren Buffett αντιπαθεί το EBITDA - Μειονεκτήματα στην αποτίμηση

Ο Warren Buffett είναι γνωστός για το ότι δεν του αρέσει το EBITDA πολλαπλάσιο να εκτιμά την οικονομική απόδοση μιας επιχείρησης. Μα γιατί?

EBITDA EBITDA EBITDA ή Κέρδη πριν από τόκους, φόρους, αποσβέσεις, αποσβέσεις είναι τα κέρδη μιας εταιρείας πριν από οποιαδήποτε από αυτές τις καθαρές παρακρατήσεις. Το EBITDA εστιάζει στις λειτουργικές αποφάσεις μιας επιχείρησης επειδή εξετάζει την κερδοφορία της επιχείρησης από βασικές λειτουργίες πριν από την επίδραση της κεφαλαιακής διάρθρωσης. Ο τύπος, παραδείγματα σημαίνει «κέρδη προ τόκων, φόρους, αποσβέσεις και αποσβέσεις». Είναι ένας από τους πολλούς δείκτες της οικονομικής απόδοσης μιας εταιρείας. Ωστόσο, αποκλείει την απόσβεση και την απόσβεση με το σκεπτικό ότι είναι «αντικείμενα χωρίς μετρητά». Η απόσβεση και η απόσβεση είναι επίσης ένα μέτρο του τι δαπανά η εταιρεία ή πρέπει να δαπανήσει για κεφαλαιουχικές δαπάνες για τη διατήρηση ή ανάπτυξη της επιχείρησης. Έτσι, παρόλο που το EBITDA χρησιμοποιείται ως μέτρηση του δυναμικού κέρδους μιας εταιρείας,δεν λαμβάνει υπόψη το κόστος του χρεωστικού κεφαλαίου ή τις φορολογικές επιπτώσεις του.

Ο Warren Buffett δεν του αρέσει το ebitda

Μια εταιρεία που ξοδεύει μηδέν χρήματα για κεφαλαιουχικές δαπάνες θα μπορούσε να είναι κατάλληλη για τη χρήση μετρήσεων EBITDA EBITDA Margin EBITDA margin = EBITDA / Έσοδα. Είναι ένας δείκτης κερδοφορίας που μετρά τα κέρδη που δημιουργεί μια εταιρεία πριν από φόρους, τόκους, αποσβέσεις και αποσβέσεις. Αυτός ο οδηγός έχει παραδείγματα και ένα πρότυπο με δυνατότητα λήψης, καθώς το μέρος της απόσβεσης και της απόσβεσης χωρίς μετρητά δεν χρειάζεται να αντικατασταθεί με το CapEx - αλλά αυτό ισχύει για σχεδόν καμία επιχείρηση. Οι εταιρείες που έχουν μεγάλα ποσά πάγιων στοιχείων υπόκεινται σε μεγάλες χρεώσεις απόσβεσης ή που έχουν αποκτήσει άυλα περιουσιακά στοιχεία στα βιβλία τους και επομένως υπόκεινται σε μεγάλες χρεώσεις απόσβεσης χρησιμοποιούν αυτό το EBITDA κατά τη μέτρηση των κερδών τους. Οι πιστωτές χρησιμοποιούν επίσης συχνά αυτήν τη μέτρηση.

Ο Warren Buffett μοιράζεται μερικές από τις σκέψεις του για το EBITDA:

«Με εκπλήσσει πόσο διαδεδομένη έχει γίνει η χρήση του EBITDA. Οι άνθρωποι προσπαθούν να ντύσουν τις οικονομικές τους καταστάσεις. "

«Δεν θα αγοράσουμε εταιρείες όπου κάποιος μιλάει για το EBITDA. Αν κοιτάξετε όλες τις εταιρείες και τις χωρίσετε σε εταιρείες που χρησιμοποιούν το EBITDA ως μέτρηση και αυτές που δεν το κάνουν, υποψιάζομαι ότι θα βρείτε πολύ περισσότερη απάτη στον προηγούμενο όμιλο. Κοιτάξτε εταιρείες όπως η Wal-Mart, η GE και η Microsoft - δεν θα χρησιμοποιήσουν ποτέ το EBITDA στην ετήσια έκθεσή τους. "

«Η νεράιδα των δοντιών πληρώνει για κεφαλαιουχικές δαπάνες;»

Ο Warren Buffett πιστώνεται ότι είπε: «Πιστεύει η διοίκηση ότι η νεράιδα των δοντιών πληρώνει για κεφαλαιουχικές δαπάνες;»

Το EBITDA χρησιμοποιείται για την ανάλυση και τη σύγκριση της κερδοφορίας μεταξύ διαφορετικών εταιρειών στον ίδιο κλάδο, καθώς εξαλείφει τα αποτελέσματα χρηματοδότησης και τις λογιστικές αποφάσεις. Πολλές φορές, μια εταιρεία αλλάζει τα στοιχεία που περιλαμβάνονται στον υπολογισμό της μέτρησης EBITDA από τη μία περίοδο αναφοράς στην άλλη. Εξαιτίας αυτού, ο Warren Buffett δεν πιστεύει ότι είναι μια πραγματική αναπαράσταση της απόδοσης της εταιρείας οικονομικά.

Με άλλα λόγια, ο κ. Buffett επισημαίνει το σφάλμα της χρήσης μετρήσεων EBITDA στο ότι αποκλείουν την απόσβεση και την απόσβεση ως μέσο αποτίμησης της εταιρείας. Αν και το κόστος απόσβεσης και απόσβεσης δεν είναι πραγματική ταμειακή εκροή, στην πραγματικότητα, μειώνει την αξία των συνολικών περιουσιακών στοιχείων μιας εταιρείας μειώνοντας την αξία συγκεκριμένων κεφαλαίων ή / και χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων. Αυτή η μείωση της αξίας προορίζεται να μιμηθεί στενά την πραγματική φύση και την αξία του περιουσιακού στοιχείου.

Για παράδειγμα, φανταστείτε μια εταιρεία που δεν έχει άλλα περιουσιακά στοιχεία εκτός από πολλαπλά εργοστάσια που ανήκουν σε Ακίνητα, Εγκαταστάσεις και Εξοπλισμός Η PP&E (Ακίνητα, Εγκαταστάσεις και Εξοπλισμός) Η PP&E (Ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμός) είναι ένα από τα βασικά μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία βρέθηκαν στον ισολογισμό. Το PP&E επηρεάζεται από το Capex, την απόσβεση και τις αποκτήσεις / διαθέσεις παγίων στοιχείων. Αυτά τα περιουσιακά στοιχεία διαδραματίζουν βασικό ρόλο στον οικονομικό σχεδιασμό και την ανάλυση του λογαριασμού περιουσιακών στοιχείων της επιχείρησης και των μελλοντικών δαπανών. Φυσικά, με την πάροδο του χρόνου, αυτά τα εργοστάσια θα χάσουν αξία καθώς γερνούν και εξαντλούνται. Η χρήση του EBITDA ως μέσου αποτίμησης αυτής της εταιρείας θα ήταν απολύτως παραπλανητική, καθώς δεν θα εξηγούσε την απώλεια αξίας που αντιμετωπίζουν τα εργοστάσια. Η χρήση του EBITDA, στην περίπτωση αυτή, θα υπερεκτιμούσε τα κέρδη της εταιρείας και, επομένως, θα υπερεκτιμούσε την αξία τους.

Επιπρόσθετοι πόροι

Αυτός ήταν ένας οδηγός για τον Warren Buffett σχετικά με το θέμα του EBITDA και ο λόγος για τον οποίο δεν είναι πάντα μια καλή μέτρηση αποτίμησης. Για να συνεχίσετε να μαθαίνετε και να προχωράτε τις δεξιότητές σας, δείτε αυτούς τους πρόσθετους πόρους:

  • Valuation infographic Valuation Infographic Με τα χρόνια έχουμε ξοδέψει πολύ χρόνο για να σκεφτούμε και να εργαστούμε για την αποτίμηση των επιχειρήσεων σε ένα ευρύ φάσμα συναλλαγών. Αυτό το γράφημα αποτίμησης
  • Μετρήσεις εκκίνησης εκκίνησης Μετρήσεις εκκίνησης εκκίνησης (για εταιρείες Διαδικτύου) Μετρήσεις εκκίνησης εκκίνησης για εταιρείες Διαδικτύου. Αυτός ο οδηγός περιγράφει τις 17 πιο σημαντικές μετρήσεις αποτίμησης ηλεκτρονικού εμπορίου για το Διαδίκτυο που αρχίζει να εκτιμάται
  • Η αποτίμηση πολλαπλασιάζεται Μέθοδοι αποτίμησης Κατά την εκτίμηση μιας εταιρείας ως συνεχιζόμενης δραστηριότητας, χρησιμοποιούνται τρεις βασικές μέθοδοι αποτίμησης: ανάλυση DCF, συγκρίσιμες εταιρείες και προηγούμενες συναλλαγές. Αυτές οι μέθοδοι αποτίμησης χρησιμοποιούνται σε τραπεζικές επενδύσεις, έρευνα μετοχών, ιδιωτικά κεφάλαια, εταιρική ανάπτυξη, συγχωνεύσεις και εξαγορές, μοχλευμένες αγορές και χρηματοδότηση
  • Οδηγός μοντελοποίησης DCF Μοντέλο εκπαίδευσης μοντέλου DCF Ένα μοντέλο DCF είναι ένας συγκεκριμένος τύπος οικονομικού μοντέλου που χρησιμοποιείται για την αξία μιας επιχείρησης. Το μοντέλο είναι απλώς μια πρόβλεψη για μια ελεύθερη ταμειακή ροή μιας εταιρείας

Πρόσφατες δημοσιεύσεις