Προηγούμενη ανάλυση συναλλαγών - Πλήρης οδηγός για αναλυτές IB

Η προηγούμενη ανάλυση συναλλαγών χρησιμοποιείται για την εξαγωγή μιας σιωπηρής αποτίμησης της αγοράς Μέθοδοι αποτίμησης Κατά την εκτίμηση μιας εταιρείας ως συνεχιζόμενης δραστηριότητας, χρησιμοποιούνται τρεις βασικές μέθοδοι αποτίμησης: ανάλυση DCF, συγκρίσιμες εταιρείες και προηγούμενες συναλλαγές. Αυτές οι μέθοδοι αποτίμησης χρησιμοποιούνται σε επενδυτική τραπεζική, έρευνα μετοχών, ιδιωτικά κεφάλαια, εταιρική ανάπτυξη, συγχωνεύσεις και εξαγορές, μοχλευμένες εξαγορές και χρηματοδότηση για μια εταιρεία, δημόσια ή ιδιωτική, σε μια εξαγορά Merger Consequences Analysis συγχώνευση ή εξαγορά μπορεί να έχει μια εταιρεία. Αυτά πρέπει να εξεταστούν προσεκτικά πριν από το πλαίσιο. Ουσιαστικά, μια προηγούμενη ανάλυση συναλλαγών εξετάζει προηγούμενες συμφωνίες M&A Mergers Acquisitions M&A Process Αυτός ο οδηγός σας καθοδηγεί σε όλα τα βήματα της διαδικασίας M&A.Μάθετε πώς ολοκληρώνονται οι συγχωνεύσεις και εξαγορές και προσφορές. Σε αυτόν τον οδηγό, θα περιγράψουμε τη διαδικασία απόκτησης από την αρχή έως το τέλος, τους διάφορους τύπους αγοραστών (στρατηγικές έναντι χρηματοοικονομικών αγορών), τη σημασία των συνεργιών και το κόστος συναλλαγών για να δούμε πόσο κοστίζει η απόκτηση μιας παρόμοιας επιχείρησης στο το παρελθόν. Από προηγούμενες προσφορές, πολλαπλάσια αποτίμησης Τύποι πολλαπλών αποτίμησης Υπάρχουν πολλοί τύποι πολλαπλών αποτίμησης που χρησιμοποιούνται στην οικονομική ανάλυση. Αυτοί οι τύποι πολλαπλασιασμών μπορούν να κατηγοριοποιηθούν ως πολλαπλάσιοι μετοχών και πολλαπλασιασμοί επιχειρηματικής αξίας. Χρησιμοποιούνται σε δύο διαφορετικές μεθόδους: συγκρίσιμες εταιρικές αναλύσεις (comps) ή προηγούμενες συναλλαγές, (προηγούμενα). Δείτε παραδείγματα για τον τρόπο υπολογισμού που μπορεί να προκύψει διαιρώντας την αξία συναλλαγής με τα οικονομικά της εταιρείας στόχου.Τα πολλαπλάσια αποτίμησης εφαρμόζονται στην εταιρεία που αποτιμάται προκειμένου να δώσει μια θεωρητική αξία της επιχείρησης.

Αυτό είναι ένα απόσπασμα από το εγχειρίδιο της δωρεάν επενδυτικής τραπεζικής του χρηματοοικονομικού εγχειριδίου. Διαβάστε σχετικά με τη λογιστική, την αποτίμηση, τη χρηματοοικονομική μοντελοποίηση, το Excel και όλες τις δεξιότητες που απαιτούνται για να είστε αναλυτής επενδυτικής τραπεζικής. Αυτό το εγχειρίδιο είναι 466 σελίδες αναλυτικών οδηγιών που κάθε νέα μίσθωση σε μια τράπεζα πρέπει να γνωρίζει για να πετύχει πώς να γίνει αναλυτής.

Προηγούμενη Ανάλυση Συναλλαγών - Σχετικές συναλλαγές

Η προηγούμενη ανάλυση συναλλαγών εξετάζει τις πρόσφατες εξαγορές σε σχετικό τομέα. Οι συγκρίσιμες εταιρείες ακολουθούν παρόμοιες επιχειρηματικές δραστηριότητες και, ιδανικά, δραστηριοποιούνται στις ίδιες γεωγραφικές περιοχές. Οι εταιρείες-στόχοι (τόσο προηγούμενο όσο και προοριζόμενοι στόχοι) πρέπει να διαθέτουν παρόμοια:

  • Επιχειρηματικές δραστηριότητες
  • Γεωγραφική τοποθεσία
  • Μέγεθος
  • Προφίλ ανάπτυξης
  • Προφίλ κερδοφορίας
  • Λογιστικές αρχές
  • Δημόσιο έναντι ιδιωτικού

Για να είναι έγκυρη η ανάλυση, είναι ιδιαίτερα σημαντικό οι δύο εταιρείες να ακολουθούν τις ίδιες ή πολύ παρόμοιες λογιστικές πολιτικές.

Η προηγούμενη συναλλαγή θα πρέπει:

  • Εμφάνιση παρόμοιων αναλογιών απόκτησης
  • Να έχετε παρόμοιες σκέψεις (μετρητά έναντι χρέους έναντι ιδίων κεφαλαίων)
  • Συμμετοχή παρόμοιων εταιρειών προσφοράς (διαπραγμάτευση έναντι ιδιωτικών ιδίων κεφαλαίων)
  • Προέκυψε σε παρόμοιες συνθήκες μετοχικής αγοράς
  • Εμφάνιση παρόμοιων προφίλ συναλλαγών (προτεινόμενη προσφορά έναντι εχθρικής προσφοράς έναντι αμφισβητούμενης)

Μηχανική Προηγούμενης Ανάλυσης Συναλλαγών

Περίληψη των πληροφοριών ανάλυσης συναλλαγών προηγούμενου

Δεδομένα Περιγραφή
Ημερομηνία Ανακοίνωση και / ή ημερομηνία λήξης της συναλλαγής
Πλειοδότης Εξαγορά, συμπεριλαμβανομένης της μητρικής εταιρείας, εάν είναι θυγατρική
Στόχος Εξαγορά, συμπεριλαμβανομένης της μητρικής εταιρείας, εάν είναι θυγατρική
Στόχος - περιγραφή επιχείρησης Περιγραφή της επιχειρηματικής δραστηριότητας του στόχου
Τοπικό νόμισμα Νόμισμα στο οποίο πραγματοποιήθηκε η συναλλαγή
Απόκτηση πονταρίσματος Ποσοστό του στόχου που αποκτάται (συνήθως 100%)
Αξία ιδίων κεφαλαίων Αντάλλαγμα ιδίων κεφαλαίων που πρέπει να πληρώσει ο πλειοδότης
Ακαθάριστη αξία ιδίων κεφαλαίων Η αξία των ιδίων κεφαλαίων προσαρμόζεται όταν το μερίδιο που αποκτήθηκε είναι μικρότερο από 100%, ώστε να αντικατοπτρίζει την αξία των ιδίων κεφαλαίων για το 100% του στόχου
Το καθαρό χρέος αποκτήθηκε Συνήθως, το καθαρό χρέος του στόχου. Ωστόσο, είναι δυνατές ειδικές ρυθμίσεις με την οποία η απόκτηση είναι απαλλαγμένη από χρέη ή ο πλειοδότης συμφωνεί να αναλάβει μόνο μέρος του χρέους του στόχου
Σιωπηρή επιχειρηματική αξία Ακαθάριστη αξία ιδίων κεφαλαίων συν καθαρό χρέος που αποκτήθηκε

Συναλλαγματικές ισοτιμίες για ανάλυση προηγούμενης συναλλαγής

Χρησιμοποιήστε το ίδιο νόμισμα τόσο στον αριθμητή όσο και στον παρονομαστή:

  • Ιστορικό P&L - χρησιμοποιήστε τις μέσες συναλλαγματικές ισοτιμίες για την περίοδο
  • Πρόβλεψη P&L - χρησιμοποιήστε την πιο πρόσφατη συναλλαγματική ισοτιμία
  • B / S - χρησιμοποιήστε τη συναλλαγματική ισοτιμία κατά την ημερομηνία του B / S

Αναβαλλόμενες πληρωμές σε ανάλυση προηγούμενης συναλλαγής

Κατά την απόκτηση μιας επιχείρησης, μια εταιρεία μπορεί να αναβάλει (πληρώσει αργότερα) μέρος του ανταλλάγματος που προσφέρει επειδή:

  • Η διοίκηση της εταιρείας-στόχου κατέχει σημαντικά μερίδια στην επιχείρηση, διασφαλίζοντας ότι συνεχίζει να εργάζεται για την εταιρεία μετά την απόκτηση
  • Το τίμημα εξαρτάται από την απόκτηση της συνάντησης της εταιρείας ή υπερβαίνει τις προβλέψεις που περιέχονται στα επιχειρηματικά της σχέδια
  • Λόγοι αναδιάρθρωσης φόρων

Για αναβολή, βεβαιωθείτε ότι τηρούνται οι όροι για τον τρόπο δημιουργίας τους. Συμπεριλάβετε τόσο τις τιμές όσο και το εύρος των πολλαπλών.

Αξία ιδίων κεφαλαίων έναντι επιχειρηματικής αξίας σε ανάλυση προηγούμενης συναλλαγής

Οι αξίες των ιδίων κεφαλαίων και των επιχειρήσεων είναι πάντα για το 100% της εταιρείας-στόχου. Εάν ο Διαγωνιζόμενος αγοράσει το 50% του Στόχου, οι τιμές των ιδίων κεφαλαίων και των επιχειρήσεων υπονοούνται από την τιμή αγοράς. Η αγορά του 50% μιας εταιρείας για 10.000.000 $ σημαίνει ότι η εταιρεία αξίζει 20.000.000 $. Εάν ο Διαγωνιζόμενος αγοράσει λιγότερο από 100%, το καταβληθέν ποσό αντιπροσωπεύει ένα μέρος της αξίας των ιδίων κεφαλαίων. Η επιχειρηματική αξία υπολογίζεται με τη συγκέντρωση της αξίας των ιδίων κεφαλαίων στο 100% και την προσθήκη καθαρού χρέους. Ωστόσο, εάν ο Διαγωνιζόμενος αγοράσει όλο τον Στόχο, τότε αναλαμβάνει επίσης όλες τις υποχρεώσεις του Στόχου. Αυτό που περιγράφεται ως το «καταβληθέν ποσό» μπορεί ή όχι να περιλαμβάνει το χρέος. Είναι σημαντικό να κατανοήσετε τι αντιπροσωπεύει το καταβληθέν ποσό για να αποφύγετε τον υπολογισμό λανθασμένων πολλαπλών συναλλαγών.

Επιλογές μετοχών και μετατρέψιμο χρέος

Όλες οι κερδοφόρες επιλογές μπορούν να ασκηθούν κατά την απόκτηση και πρέπει να μετατραπούν κατά τον υπολογισμό της ιδίας αξίας και της επιχείρησης.

Παραδείγματα πολλαπλών

Παραδείγματα πολλαπλών σε προηγούμενο ανάλυση συναλλαγών

Η ιδιωτική συναλλαγή πολλαπλασιάζεται

Τα πολλαπλάσια αποτίμησης μπορούν να προκύψουν διαιρώντας την αξία της συναλλαγής με τα οικονομικά της εταιρείας-στόχου.

Πολλαπλάσια ιδιωτικής συναλλαγής

Η δημόσια συναλλαγή πολλαπλασιάζεται

Για ιδιωτικές συναλλαγές, τα πολλαπλάσια αποτίμησης μπορούν να προκύψουν διαιρώντας την αξία συναλλαγής με τα οικονομικά της εταιρείας-στόχου (ή άλλες μετρήσεις, όπως συνδρομητές, τετραγωνικά πόδια κ.λπ.).

Πολλαπλάσια δημόσιας συναλλαγής

Για μια συναλλαγή δημόσιας εταιρείας, το ασφάλιστρο που καταβάλλεται αναφέρεται στο γεγονός ότι ένας πλειοδότης συνήθως πληρώνει ένα ασφάλιστρο πάνω από την αποτίμηση της αγοράς για να αποκτήσει τον έλεγχο του στόχου.

Προηγούμενο παράδειγμα ανάλυσης συναλλαγών

Προηγούμενη συναλλαγή - Παράδειγμα

Εκτίμηση του στόχου

Υπάρχουν πολλοί τρόποι για να επιλέξετε το κατάλληλο πολλαπλό συναλλαγής από τη βάση δεδομένων συναλλαγών:

  • Μέσος όρος / μέσος όρος των συναλλαγών
  • Μέσος όρος, εξαιρουμένων των ακραίων τιμών
  • Εύρος περίπου του μέσου όρου
  • Προσδιορίστε τις υψηλότερες και χαμηλότερες πιθανές τιμές.

Ποια μέθοδος είναι η καλύτερη εξαρτάται από:

  • Ποιότητα των πληροφοριών που εισέρχονται στη βάση δεδομένων συναλλαγών προηγουμένων
  • Κοινό
  • Κατάσταση / περιβάλλον

Ο παρακάτω πίνακας παρέχει ένα παράδειγμα ανάλυσης προηγούμενων συναλλαγών:

Ανάλυση συναλλαγών - Παράδειγμα

Έλεγχος προηγούμενης ανάλυσης συναλλαγών

  • Ελέγχετε πάντα την εργασία σας.
  • Τα συγκρίσιμα πολλαπλάσια πρέπει να ελέγχονται για να δουν εάν είναι λογικά.
  • Οι υποσημειώσεις πρέπει να χρησιμοποιούνται για όλες τις υποθέσεις ή άλλα σημεία ενδιαφέροντος.

Γήπεδο ποδοσφαίρου αποτίμησης

Τα γήπεδα ποδοσφαίρου δείχνουν την αποτίμηση μιας εταιρείας σύμφωνα με διαφορετικές μεθοδολογίες, όπως δείχνουν τα ακόλουθα παραδείγματα:

Γήπεδο ποδοσφαίρου αποτίμησης - Παράδειγμα 1

Γήπεδο ποδοσφαίρου αποτίμησης - Παράδειγμα 2

Ελέγξτε τα ασφάλιστρα

Το ασφάλιστρο εξαγοράς είναι το ποσό που υπερβαίνει την εισηγμένη αξία μιας εταιρείας που πληρώνει ο αποκτών. Αλλιώς είναι γνωστό ως «premium για έλεγχο».

Η ικανότητα ελέγχου μιας εταιρείας έχει αξία:

  • Πλήρης έλεγχος (πλειοψηφία)
  • Μερικός έλεγχος (μειονότητα, σημαντική επιρροή, από κοινού έλεγχος)

Ένα μπλοκ μετοχών που παρέχει κάποιο επίπεδο ελέγχου μπορεί να αξίζει περισσότερο από το άθροισμα των αξιών των μεμονωμένων μετοχών. Επομένως, τα πολλαπλάσια συναλλαγών είναι υψηλότερα από τα πολλαπλάσια συναλλαγών της εταιρείας. Τα ασφάλιστρα είναι πιο ακριβά για μεγαλύτερες μετοχές ελέγχου (το ασφάλιστρο για το 100% μιας εταιρείας είναι σημαντικά μεγαλύτερο από το ασφάλιστρο για το 5% μιας εταιρείας).

Γιατί να πληρώσετε ένα ασφάλιστρο;

Όταν οι αγορές μετοχών εκτιμούν μια εταιρεία, αξιολογούν το PV των μελλοντικών ταμειακών ροών της. Το PV των μελλοντικών ταμειακών ροών είναι ο υποκείμενος λόγος εξαγοράς.

Συνέργειες

Οι εξαγορές πραγματοποιούνται με ασφάλιστρο με σκοπό την επίτευξη συνεργιών - πόσα επιπλέον μετρητά μπορεί να κερδίσει ο πλειοδότης από το στόχο που δεν είναι διαθέσιμο:

  • Η αγορά; ή
  • Ο τρέχων κάτοχος (σε ιδιωτική συναλλαγή)

Οι συνέργειες σημαίνουν ότι οι ταμειακές ροές που προεξοφλούνται από τους πλειοδότες είναι υψηλότερες από τις ταμειακές ροές που προεξοφλούνται από την αγορά (ή τον τρέχοντα ιδιοκτήτη). Αυτό, επομένως, θέτει ένα όριο στο ποσό που μπορεί να πληρώσει ο προσφέρων. Εάν η απόκτηση θα προσθέσει οποιαδήποτε αξία στον πλειοδότη, τότε το ποσό που πραγματικά πληρώθηκε είναι γενικά μικρότερο από αυτό το μέγιστο. Τα προηγούμενα πολλαπλάσια συναλλαγών επηρεάζονται από το διαχωρισμό της αξίας των συνεργιών μεταξύ στόχου και πλειοδότη.

Οι οδηγοί των ιδίων κεφαλαίων επιστρέφουν σε ένα LBO

Το Leveraged Buyout (LBO) πραγματοποιείται χρησιμοποιώντας ένα σημαντικό ποσό δανεισμού χρημάτων για την κάλυψη του κόστους απόκτησης. Με αυτόν τον τρόπο, η ομάδα του LBO πρέπει να δει σημαντικά οφέλη από την καταβολή ασφαλίστρου για τον στόχο.

Οφέλη της μόχλευσης

  • Εξοικονόμηση φόρου από τόκους
  • Το μειονέκτημα περιορίζεται στο εισπραχθέν κεφάλαιο
  • Δυνητικά υψηλή ανοδική τάση για τους μετόχους

Προβλήματα με ανάλυση προηγούμενης συναλλαγής

Η διαδικασία της προηγούμενης ανάλυσης συναλλαγών μπορεί να αντιμετωπίσει ορισμένα προβλήματα, όπως τα ακόλουθα:

  • Πολλά διασκορπισμένα πολλαπλάσια αποτίμησης
  • Διαφορετικά μερίδια
  • Πρόσβαση σε πληροφορίες / ποιότητα (Ιδιωτικές προσφορές)
  • Διαφορετικά πρότυπα αναφοράς
  • Μεταβλητότητα των δημόσιων αγορών

Επιπρόσθετοι πόροι

Σας ευχαριστούμε που διαβάσατε αυτήν την ενότητα του δωρεάν βιβλίου επενδυτικής τραπεζικής του εγχειριδίου. Διαβάστε σχετικά με τη λογιστική, την αποτίμηση, τη χρηματοοικονομική μοντελοποίηση, το Excel και όλες τις δεξιότητες που απαιτούνται για να είστε αναλυτής επενδυτικής τραπεζικής Αυτό το εγχειρίδιο είναι 466 σελίδες αναλυτικών οδηγιών που κάθε νέα μίσθωση σε μια τράπεζα πρέπει να γνωρίζει για να πετύχει στην ανάλυση προηγούμενης συναλλαγής. Για να συνεχίσετε να μαθαίνετε και να προωθείτε την καριέρα σας, οι ακόλουθοι πόροι χρηματοδότησης θα είναι χρήσιμοι:

  • Pitchbook - Προηγούμενη Ανάλυση Συναλλαγών Προηγούμενη Ανάλυση Συναλλαγών Η προηγούμενη ανάλυση συναλλαγών είναι μια μέθοδος αποτίμησης της εταιρείας όπου οι προηγούμενες συναλλαγές M&A χρησιμοποιούνται για την αξία μιας συγκρίσιμης επιχείρησης σήμερα. Συνήθως αναφέρεται ως «προηγούμενα», αυτή η μέθοδος αποτίμησης χρησιμοποιείται για να αποτιμήσει μια ολόκληρη επιχείρηση ως μέρος μιας συγχώνευσης / εξαγοράς που προετοιμάζεται συνήθως από αναλυτές
  • Πολλαπλές συναλλαγές Πολλαπλές συναλλαγές Τα πολλαπλάσια συναλλαγών είναι ένας τύπος οικονομικών μετρήσεων που χρησιμοποιούνται για την αξία μιας εταιρείας. Σε μια συμφωνία M&A, η αποτίμηση μιας συγκεκριμένης εταιρείας γίνεται από διάφορους
  • Εκτίμηση ιδιωτικής εταιρείας Εκτίμηση ιδιωτικής εταιρείας 3 τεχνικές για αποτίμηση ιδιωτικής εταιρείας - μάθετε πώς να εκτιμάτε μια επιχείρηση, ακόμη και αν είναι ιδιωτική και με περιορισμένες πληροφορίες. Αυτός ο οδηγός παρέχει παραδείγματα όπως συγκρίσιμη ανάλυση εταιρείας, ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών και την πρώτη μέθοδο του Σικάγου. Μάθετε πώς οι επαγγελματίες εκτιμούν μια επιχείρηση
  • Πρότυπο γραφήματος γηπέδου ποδοσφαίρου Πρότυπο γηπέδου ποδοσφαίρου Ένα γράφημα γηπέδου ποδοσφαίρου χρησιμοποιείται για την εμφάνιση ενός εύρους τιμών για μια επιχείρηση. Κάντε λήψη του ΔΩΡΕΑΝ προτύπου γραφήματος γηπέδου ποδοσφαίρου Excel και μάθετε πώς να φτιάξετε ένα.

Πρόσφατες δημοσιεύσεις