Συγκρίσιμα πολλαπλάσια συναλλαγών (Comps) - Οδηγός και οδηγός για Comps

Η ανάλυση συγκρίσιμων πολλαπλών συναλλαγών (Comps) περιλαμβάνει την ανάλυση εταιρειών με παρόμοια λειτουργικά, οικονομικά και ιδιοκτησιακά προφίλ για να παρέχουν μια χρήσιμη κατανόηση:

  1. Λειτουργικές και χρηματοοικονομικές στατιστικές για έναν κλάδο του κλάδου (ρυθμοί ανάπτυξης, τάσεις περιθωρίου, απαιτήσεις κεφαλαιουχικών δαπανών κ.λπ.). Είναι ιδιαίτερα χρήσιμο να κάνουμε υποθέσεις για μια ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών DCF Analysis Infographic Πώς λειτουργεί η προεξοφλημένη ταμειακή ροή (DCF). Αυτό το infographic ανάλυσης DCF ακολουθεί τα διάφορα βήματα που εμπλέκονται στη δημιουργία ενός μοντέλου DCF στο Excel. .
  2. Η σχετική αποτίμηση των εισηγμένων εταιρειών. Τα Comps είναι ιδιαίτερα χρήσιμα στο ότι μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να εκτιμήσουν εάν μια εταιρεία που είναι εισηγμένη στο χρηματιστήριο είναι πάνω ή υποτιμημένη σε σχέση με τους συνομηλίκους.
  3. Πολλαπλασιασμός αποτίμησης από συγκρίσιμες εταιρείες μπορούν να εφαρμοστούν στα οικονομικά της οντότητας-στόχου, δίνοντας μια θεωρητική αξία της στοχευόμενης επιχείρησης.
  4. Ενδεικτική αγοραία τιμή για μια εταιρεία που πρόκειται να μεταφερθεί στο χρηματιστήριο.
  5. Η εγκυρότητα του τερματικού DCF Περάστε με μέσα από ένα DCF Η ερώτηση, περπατήστε με Μέσω μιας ανάλυσης DCF είναι κοινή στις συνεντεύξεις επενδυτικής τραπεζικής. Μάθετε πώς μπορείτε να δημιουργήσετε την ερώτηση με τον λεπτομερή οδηγό απαντήσεων του Finance. Δημιουργήστε μια πενταετή πρόβλεψη για ελεύθερη ταμειακή ροή χωρίς μοχλό, υπολογίστε μια τελική τιμή και προεξοφλήστε όλες αυτές τις ταμειακές ροές στην παρούσα αξία χρησιμοποιώντας το WACC υποθέσεις.
  6. Σημεία αναφοράς για την αρχική δημόσια προσφορά IPO (IPO) Μια αρχική δημόσια προσφορά (IPO) είναι η πρώτη πώληση μετοχών που εκδίδονται από μια εταιρεία στο κοινό. Πριν από μια δημόσια εγγραφή, μια εταιρεία θεωρείται ιδιωτική εταιρεία, συνήθως με μικρό αριθμό επενδυτών (ιδρυτές, φίλοι, οικογένεια και επιχειρηματίες επενδυτές, όπως επιχειρηματίες κεφαλαίων ή επενδυτές αγγέλου). Μάθετε τι είναι μια αξιολόγηση IPO.

Σημείωση: Αυτό είναι ένα απόσπασμα από το δωρεάν βιβλίο επενδυτικής τραπεζικής του Finance. Διαβάστε σχετικά με τη λογιστική, την αποτίμηση, τη χρηματοοικονομική μοντελοποίηση, το Excel και όλες τις δεξιότητες που απαιτούνται για να είστε αναλυτής επενδυτικής τραπεζικής. Αυτό το εγχειρίδιο είναι 466 σελίδες αναλυτικών οδηγιών που πρέπει να γνωρίζει κάθε νέα μίσθωση σε μια τράπεζα.

Συγκρίσιμο Σύμπαν Πολλαπλών Συναλλαγών

Κατά τη διεξαγωγή ανάλυσης comps, οι εταιρείες (τόσο στοχευμένες όσο και συγκρίσιμες) θα πρέπει να έχουν παρόμοια:

  • Επιχειρηματικές δραστηριότητες - βιομηχανία, προϊόντα και κανάλια διανομής
  • Γεωγραφική τοποθεσία
  • Μέγεθος
  • Προφίλ ανάπτυξης (συμπεριλαμβανομένης της εποχικότητας και της κυκλικότητας)
  • Προφίλ M&A
  • Προφίλ κερδοφορίας
  • Λογιστικές αρχές
  • Ρευστότητα κινητών αξιών στην αγορά
  • Το εύρος της ερευνητικής κάλυψης

Ουσιαστικά, να είστε επιλεκτικοί και συγκεκριμένοι όταν επιλέγετε συγκρίσιμες εταιρείες. Περισσότερες συγκρίσεις δεν είναι πάντα καλύτερες!

Πηγές πληροφοριών για συγκρίσιμα πολλαπλάσια συναλλαγών

Πληροφορίες Πηγή
Κατάλογος συγκρίσιμων εταιρειών Εκθέσεις μεσιτικών τομέων

Bloomberg

Ανυψωτικά

Ενημερωτικά δελτία (συχνά έχουν ενότητα «Διαγωνισμός»)

Τιμή μετοχής Datastream ή Bloomberg
Εκκρεμείς μετοχές Η πιο πρόσφατη ετήσια έκθεση (ή ενδιάμεσα αποτελέσματα ή 10Q) ενημερώθηκε για οποιεσδήποτε επακόλουθες αλλαγές - για εταιρείες του Ηνωμένου Βασιλείου δείτε το Regulatory News Service (RNS) για αλλαγές

Bloomberg

Εκκρεμείς επιλογές και τιμή άσκησης των επιλογών Η πιο πρόσφατη ετήσια έκθεση (ή, ασυνήθιστα, προσωρινά αποτελέσματα ή 10Q) ενημερώθηκε για τυχόν μεταγενέστερες αλλαγές που αναφέρθηκαν

Οι εταιρείες που αναφέρουν σύμφωνα με το US GAAP θα γνωστοποιήσουν τη σταθμισμένη μέση τιμή άσκησης

Χρέος και μετρητά Πιο πρόσφατη ετήσια έκθεση ή πιο πρόσφατα ενδιάμεσα αποτελέσματα ή 10Q
Προνομιούχες μετοχές Πιο πρόσφατη ετήσια έκθεση ή πιο πρόσφατα ενδιάμεσα αποτελέσματα ή 10Q
Μειονοτικά συμφέροντα Πιο πρόσφατη ετήσια έκθεση ή πιο πρόσφατα ενδιάμεσα αποτελέσματα ή 10Q
Πληροφορίες κατάστασης αποτελεσμάτων Πιο πρόσφατη ετήσια έκθεση (ή πιο πρόσφατα ενδιάμεσα αποτελέσματα ή 10Q εάν πρέπει να γίνει ανάλυση των τελευταίων 12 μηνών [LTM])
Πρόβλεψη οικονομικών Έρευνα μεσίτη

Βάση δεδομένων I / B / E / S (η μέση τιμή όλων των εκτιμήσεων)

Γενικές πληροφορίες Κάρτες Extel και Datastream 101A

Από την αξία των ιδίων κεφαλαίων έως την επιχειρηματική αξία

Επιχειρηματική αξία = Αξία ιδίων κεφαλαίων + Καθαρό χρέος + Μειοψηφικοί τόκοι

  • Η επιχειρηματική αξία (EV) είναι ένα μέτρο της συνολικής αξίας μιας εταιρείας. Οι εναλλάξιμοι όροι για την EV περιλαμβάνουν την τιμή οντότητας (EV), την ακαθάριστη αξία (GV), τη συνολική κεφαλαιοποίηση, την σταθερή αξία (FV) και άλλους.
  • Η αξία των ιδίων κεφαλαίων είναι η αξία μιας εταιρείας που είναι διαθέσιμη στους μετόχους - συνώνυμη με την κεφαλαιοποίηση της αγοράς (MC).
  • Καθαρό χρέος = Δανεισμός - Μετρητά + Υγροί πόροι
    • Το καθαρό χρέος αναφέρεται απλώς στο συνολικό χρέος μιας εταιρείας, μείον τα μετρητά.
    • Το προτιμώμενο μετοχικό κεφάλαιο μπορεί να θεωρηθεί καθαρό χρέος λόγω των χαρακτηριστικών του.

Πότε να χρησιμοποιείτε την αξία μετοχής έναντι της επιχειρηματικής αξίας

Όπως μπορείτε να δείτε στην παρακάτω εικόνα, τα διαφορετικά συγκρίσιμα πολλαπλάσια συναλλαγών οργανώνονται σε ομάδες με βάση τον αριθμητή στα πολλαπλάσια. Εάν ο αριθμητής είναι πάνω από το όριο επιτοκίων στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, Κατάσταση Εισοδήματος Η Κατάσταση Εισοδήματος είναι μία από τις βασικές οικονομικές καταστάσεις μιας εταιρείας που δείχνει τα κέρδη και τις ζημίες τους για μια χρονική περίοδο. Το κέρδος ή η ζημία καθορίζεται λαμβάνοντας όλα τα έσοδα και αφαιρώντας όλα τα έξοδα τόσο από λειτουργικές όσο και από μη λειτουργικές δραστηριότητες. Αυτή η δήλωση είναι μία από τις τρεις καταστάσεις που χρησιμοποιούνται τόσο στην εταιρική χρηματοδότηση (συμπεριλαμβανομένου του χρηματοοικονομικού μοντέλου) όσο και στη λογιστική. τότε είναι μια επιχειρηματική αξία πολλαπλάσια (όπως EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA χρησιμοποιείται στην αποτίμηση για να συγκρίνει την αξία παρόμοιων επιχειρήσεων αξιολογώντας την Επιχειρηματική Αξία (EV) σε EBITDA πολλαπλάσια σε σχέση με ένα μέσο όρο. Σε αυτόν τον οδηγό,θα αναλύσουμε τα πολλαπλάσια EV / EBTIDA στα διάφορα συστατικά του και θα σας καθοδηγήσουμε πώς να το υπολογίσετε βήμα προς βήμα). Εάν ο αριθμητής είναι κάτω από τα έξοδα τόκων, τότε γίνεται πολλαπλή αξία ιδίων κεφαλαίων (όπως λόγος P / E) Λόγος Κέρδους Τιμή Η αναλογία κερδών τιμών (λόγος P / E) είναι η σχέση μεταξύ της τιμής μετοχής μιας εταιρείας και των κερδών ανά μετοχή. Δίνει στους επενδυτές μια καλύτερη αίσθηση της αξίας μιας εταιρείας. Το P / E δείχνει τις προσδοκίες της αγοράς και είναι η τιμή που πρέπει να πληρώσετε ανά μονάδα τρεχόντων (ή μελλοντικών) κερδών.τότε γίνεται πολλαπλή αξία ιδίων κεφαλαίων (όπως λόγος P / E) Λόγος κερδών τιμών Ο λόγος κερδών τιμών (λόγος P / E) είναι η σχέση μεταξύ της τιμής μετοχής μιας εταιρείας και των κερδών ανά μετοχή. Δίνει στους επενδυτές μια καλύτερη αίσθηση της αξίας μιας εταιρείας. Το P / E δείχνει τις προσδοκίες της αγοράς και είναι η τιμή που πρέπει να πληρώσετε ανά μονάδα τρεχόντων (ή μελλοντικών) κερδών.τότε γίνεται πολλαπλή αξία ιδίων κεφαλαίων (όπως λόγος P / E) Λόγος κερδών τιμών Ο λόγος κερδών τιμών (λόγος P / E) είναι η σχέση μεταξύ της τιμής μετοχής μιας εταιρείας και των κερδών ανά μετοχή. Δίνει στους επενδυτές μια καλύτερη αίσθηση της αξίας μιας εταιρείας. Το P / E δείχνει τις προσδοκίες της αγοράς και είναι η τιμή που πρέπει να πληρώσετε ανά μονάδα τρεχόντων (ή μελλοντικών) κερδών.

Αξία ιδίων κεφαλαίων έναντι εταιρικής αξίας σε Comps

Αντίκτυπος των κεφαλαιακών δομών σε συγκρίσιμα πολλαπλάσια συναλλαγών

συγκρίσιμα πολλαπλάσια συναλλαγών - comps

Ποιο πολλαπλό να χρησιμοποιήσετε

Διαφορετικοί χρηματοοικονομικοί δείκτες εξυπηρετούν διαφορετικές λειτουργίες σε συγκρίσιμη ανάλυση πολλαπλών συναλλαγών. Πριν χρησιμοποιήσετε οποιοδήποτε πολλαπλό, πρέπει να απαντηθούν οι ακόλουθες ερωτήσεις:

  • Ποιο είναι το στάδιο ανάπτυξης της εταιρείας-στόχου σε σχέση με τις εταιρείες;
  • Σε ποια είναι η κατάλληλη διαπραγμάτευση του κόσμου comps;

Ο παρακάτω πίνακας περιγράφει τα βασικά πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα των διαφόρων comps:

Πλεονεκτήματα Μειονεκτήματα
EV / Πωλήσεις • Κατάλληλο για εταιρείες με παρόμοιο επιχειρηματικό μοντέλο / στάδιο ανάπτυξης • Δεν λαμβάνει υπόψη τους διαφορετικούς ρυθμούς αύξησης των εσόδων
• Μπορεί να είναι το μόνο πολλαπλάσιο που σχετίζεται με την απόδοση για εταιρείες με αρνητικό EBITDA • Δεν αφορά την ποιότητα των εσόδων
• Τομείς όπου τα περιθώρια λειτουργίας είναι σε γενικές γραμμές παρόμοια μεταξύ των εταιρειών • Δεν αντιμετωπίζει ζητήματα κερδοφορίας
• Τομείς στους οποίους είναι σημαντικό το μερίδιο αγοράς • Ασυνεπής μεταχείριση στις πωλήσεις κοινοπραξίας σε διαφορετικά περιβάλλοντα αναφοράς
• Περιορισμένη έκθεση σε λογιστικές διαφορές • Διαφορετικοί κανόνες αναγνώρισης εσόδων μεταξύ εταιρειών
EV / EBITDA • Ενσωματώνει την κερδοφορία • Παραβλέπει την απόσβεση / κεφαλαίο
• Οι περισσότερες επιχειρήσεις είναι θετικές στο EBITDA, διευρύνοντας έτσι το σύμπαν • Αγνοεί τα φορολογικά καθεστώτα και τα φορολογικά προφίλ
• Παραβλέπει τις σημαντικότερες λογιστικές διαφορές που προκύπτουν από την υπεραξία • Δεν λαμβάνει υπόψη τους διαφορετικούς ρυθμούς ανάπτυξης του EBITDA
• Σχετικά περιορισμένη έκθεση σε λογιστικές διαφορές • Ασυνεπής μεταχείριση στο EBITDA της κοινοπραξίας και άλλων μη ενοποιημένων συνεργατών σε διαφορετικά περιβάλλοντα αναφοράς
• Άλλες λογιστικές διαφορές όπως αναγνώριση εσόδων, πολιτικές κεφαλαιοποίησης, χρηματοδότηση έναντι λειτουργικών μισθώσεων
EV / EBIT • Ενσωματώνει την κερδοφορία • Οι πολιτικές απόσβεσης / απόσβεσης ενδέχεται να διαφέρουν
• Χρήσιμο για επιχειρήσεις υψηλής έντασης κεφαλαίου όπου η απόσβεση είναι πραγματικό οικονομικό κόστος • Αγνοεί τα φορολογικά καθεστώτα και τα φορολογικά προφίλ
• Καλό για εταιρείες εντός του ίδιου περιβάλλοντος αναφοράς όπου οι λογιστικές διαφορές ελαχιστοποιούνται • Δεν λαμβάνει υπόψη τους διαφορετικούς ρυθμούς αύξησης του EBIT
• Ασυνεπής μεταχείριση στο EBIT της κοινοπραξίας και άλλων μη ενοποιημένων συνεργατών σε διαφορετικά περιβάλλοντα αναφοράς
• Άλλες λογιστικές διαφορές όπως αναγνώριση εσόδων, πολιτικές κεφαλαιοποίησης, χρηματοδότηση έναντι λειτουργικών μισθώσεων
Ρ / Ε • Χρησιμοποιείται ευρέως σε παραδοσιακές βιομηχανίες με υψηλή προβολή των κερδών • Εξαρτάται από την εταιρική δομή
• Ευρέως κατανοητό • Οι λογιστικές πολιτικές έχουν σημαντικό αντίκτυπο στα κέρδη
• Γρήγορος και εύκολος υπολογισμός
• Χρήσιμο για τον έλεγχο παραδοχών εξόδου DCF

Χρησιμοποιώντας συγκρίσιμα πολλαπλάσια συναλλαγών

Το παρακάτω είναι ένα ολοκληρωμένο παράδειγμα από το Εγχειρίδιο Χρηματοοικονομικής Επενδυτικής Τραπεζικής, το οποίο αποδεικνύει τη χρήση των υπολογιστών:

Η εταιρεία X πρέπει να αποτιμάται χρησιμοποιώντας την εταιρεία Y ως συγκρίσιμη εταιρεία.

Χρησιμοποιώντας comps

Αποτίμηση στόχου - Εταιρεία X

Εκτίμηση του στόχου

Τρόπος χρήσης comps

Πλήρης πίνακας Comps - Πώς να το χρησιμοποιήσετε

Επιπρόσθετοι πόροι

Σας ευχαριστούμε που διαβάσατε αυτήν την ενότητα του δωρεάν βιβλίου επενδυτικής τραπεζικής του εγχειριδίου. Διαβάστε σχετικά με τη λογιστική, την αποτίμηση, τη χρηματοοικονομική μοντελοποίηση, το Excel και όλες τις δεξιότητες που απαιτούνται για να είστε αναλυτής επενδυτικής τραπεζικής. Αυτό το εγχειρίδιο είναι 466 σελίδες λεπτομερών οδηγιών που κάθε νέα μίσθωση σε μια τράπεζα πρέπει να γνωρίζει για να πετύχει σε συγκρίσιμα πολλαπλάσια συναλλαγών (Comps). Για να συνεχίσετε να μαθαίνετε και να προωθείτε την καριέρα σας, οι ακόλουθοι πόροι χρηματοδότησης θα είναι χρήσιμοι:

  • Συγκρίσιμος Ανάλυση Εταιρείας Συγκρίσιμη Ανάλυση Εταιρίας Αυτός ο οδηγός σας δείχνει βήμα προς βήμα πώς να δημιουργήσετε συγκρίσιμη ανάλυση εταιρείας ("Comps"), περιλαμβάνει ένα δωρεάν πρότυπο και πολλά παραδείγματα. Η Comps είναι μια σχετική μεθοδολογία αποτίμησης που εξετάζει τους δείκτες παρόμοιων δημόσιων εταιρειών και τις χρησιμοποιεί για να αποκομίσει την αξία μιας άλλης επιχείρησης
  • Αξία επιχείρησης έναντι αξίας αξίας Αξία επιχείρησης έναντι αξίας αξίας Εταιρική αξία έναντι αξίας ιδίων κεφαλαίων. Αυτός ο οδηγός εξηγεί τη διαφορά μεταξύ της αξίας επιχείρησης (σταθερή αξία) και της αξίας ιδίων κεφαλαίων μιας επιχείρησης. Δείτε ένα παράδειγμα για τον τρόπο υπολογισμού και λήψης της αριθμομηχανής. Επιχειρηματική αξία = αξία ιδίων κεφαλαίων + χρέος - μετρητά. Μάθετε τη σημασία και τον τρόπο με τον οποίο το καθένα χρησιμοποιείται στην αποτίμηση
  • EBITDA Multiple EBITDA Multiple Το EBITDA πολλαπλάσιο είναι ένας χρηματοοικονομικός λόγος που συγκρίνει την Εταιρική Αξία μιας εταιρείας με το ετήσιο EBITDA. Αυτό το πολλαπλάσιο χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της αξίας μιας εταιρείας και τη σύγκριση με την αξία άλλων, παρόμοιων επιχειρήσεων. Το EBITDA πολλαπλών εταιρειών παρέχει μια ομαλοποιημένη αναλογία για διαφορές στην κεφαλαιακή διάρθρωση,
  • Μέθοδοι αποτίμησης Μέθοδοι αποτίμησης Κατά την αποτίμηση μιας εταιρείας ως συνεχιζόμενης δραστηριότητας, χρησιμοποιούνται τρεις βασικές μέθοδοι αποτίμησης: ανάλυση DCF, συγκρίσιμες εταιρείες και προηγούμενες συναλλαγές. Αυτές οι μέθοδοι αποτίμησης χρησιμοποιούνται σε τραπεζικές επενδύσεις, έρευνα μετοχών, ιδιωτικά κεφάλαια, εταιρική ανάπτυξη, συγχωνεύσεις και εξαγορές, μοχλευμένες αγορές και χρηματοδότηση

Πρόσφατες δημοσιεύσεις