Το Pac-Man Defense είναι μια στρατηγική που χρησιμοποιείται από στοχευμένες εταιρείες για την αποτροπή μιας εχθρικής εξαγοράς. Απόκτηση περιουσιακών στοιχείων. Στις περισσότερες δικαιοδοσίες, η απόκτηση περιουσιακών στοιχείων συνήθως περιλαμβάνει επίσης την ανάληψη ορισμένων υποχρεώσεων. Ωστόσο, επειδή τα μέρη μπορούν να διαπραγματευτούν ποια περιουσιακά στοιχεία θα αποκτήσουν και ποιες υποχρεώσεις θα αναληφθούν, η συναλλαγή μπορεί να είναι πολύ πιο ευέλικτη. Αυτή η στρατηγική πρόληψης εξαγοράς εφαρμόζεται από την εταιρεία-στόχο που γυρίζει τα πράγματα προσπαθώντας να αναλάβει τον αποκτώντα. Ο σκοπός της Pac-Man Defense, όπως και με οποιαδήποτε αμυντική στρατηγική ενάντια σε μια εχθρική εξαγορά, είναι να κάνει την εξαγορά πολύ δύσκολη για την αποκτώσα εταιρεία, με την ελπίδα ότι θα εγκαταλείψει την προσπάθεια.
Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τις συναλλαγές M&A, ελέγξτε το Πρόγραμμα FMVA ™. Πιστοποίηση FMVA® Συμμετάσχετε 350.600+ μαθητές που εργάζονται σε εταιρείες όπως η Amazon, η JP Morgan και η Ferrari
Παράδειγμα της υπεράσπισης Pac-Man
Εξετάστε το ακόλουθο παράδειγμα:
- Η Εταιρεία Α επιχειρεί μια εχθρική εξαγορά της Εταιρείας Β αγοράζοντας μετοχές Μετοχές Μετοχές Μετοχικό Κεφάλαιο (γνωστό και ως Μετοχικό Κεφάλαιο) είναι ένας λογαριασμός στον ισολογισμό μιας εταιρείας που αποτελείται από μετοχικό κεφάλαιο συν διατηρούμενα κέρδη. Αντιπροσωπεύει επίσης την υπολειμματική αξία των περιουσιακών στοιχείων μείον τις υποχρεώσεις. Αναδιατάσσοντας την αρχική λογιστική εξίσωση, παίρνουμε τους Μετόχους Equity = Περιουσιακά στοιχεία - Υποχρεώσεις της Εταιρείας B, με στόχο την απόκτηση ελεγχόμενου ενδιαφέροντος.
- Η Εταιρεία Β το συνειδητοποιεί και χρησιμοποιεί μια Pac-Man Defense χρησιμοποιώντας τα περιουσιακά της στοιχεία για να αγοράσει μεγάλο αριθμό μετοχών της Εταιρείας Α.
- Η Εταιρεία Α βλέπει τον πιθανό κίνδυνο ανάληψης από την Εταιρεία Β και αποφασίζει να εγκαταλείψει την εχθρική απόπειρα εξαγοράς της.
Στην ουσία, η υπεράσπιση του Pac-Man ανταποκρίνεται σε μια εχθρική απόπειρα εξαγοράς με μια εχθρική απόπειρα εξαγοράς. Ένα πραγματικό παράδειγμα αυτού του γεγονότος συνέβη μεταξύ του 2005 και του 2012 όταν η Porsche επιχείρησε, αλλά απέτυχε, να αγοράσει αρκετές μετοχές για να αποκτήσει ελεγχόμενο ενδιαφέρον για τη Volkswagen. Όταν η Porsche έπεσε σε οικονομικούς δύσκολους καιρούς μετά την οικονομική κρίση του 2008, η Volkswagen κατέληξε να γυρίσει και να αγοράσει μετοχές της Porsche με φθηνή τιμή, επιτρέποντάς της να αναλάβει την Porsche συνολικά έως το 2012.
Προέλευση
Θυμηθείτε από το παιχνίδι Pac-Man ότι ο παίκτης πρέπει να αποφύγει φαντάσματα που προσπαθούν να κυνηγήσουν και να εξαλείψουν τον παίκτη. Στο παιχνίδι, εάν ο Pac-Man καταναλώνει ένα σφαιρίδιο ισχύος, μπορεί να γυρίσει και να εξαλείψει τα φαντάσματα. Στην υπεράσπιση της εξαγοράς Pac-Man, η μετοχική εταιρεία «κατανάλωση» μετοχών της αποκτώσας εταιρείας είναι ανάλογη με την κατανάλωση σφαιριδίου ισχύος. Η αμυντική στρατηγική δίνει στην εταιρεία στόχο τη δύναμη να αποτρέψει την εχθρική εξαγορά.
Το Pac-Man Defense ονομάστηκε έτσι επειδή οι εμπλεκόμενες εταιρείες είναι, παρόμοιες με τη δράση του παιχνιδιού, «καταβροχθίζουν» μεταξύ τους.
Πώς να χρησιμοποιήσετε μια στρατηγική άμυνας Pac-Man
Για μια εταιρεία που χρησιμοποιεί αποτελεσματικά την Pac-Man Defense, ο στόχος πρέπει να διαθέτει σημαντικούς πόρους Χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία Τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία αναφέρονται σε περιουσιακά στοιχεία που προκύπτουν από συμβατικές συμφωνίες μελλοντικών ταμειακών ροών ή από την κατοχή συμμετοχικών τίτλων άλλης οντότητας. Ένα κλειδί, δεδομένου ότι επιχειρεί μια εχθρική εξαγορά από μόνη της. Ο στόχος πρέπει να διαθέτει τα διαθέσιμα οικονομικά για να αγοράσει αρκετές μετοχές της δυνητικής απορροφώσας εταιρείας ώστε να αποτελεί αξιόπιστη απειλή για τον έλεγχο του αποκτώντος της δικής της εταιρείας.
Οι πόροι που απαιτούνται για τη στρατηγική διατίθενται συνήθως μέσω:
- Πώληση των δικών της περιουσιακών στοιχείων: Η στοχευόμενη εταιρεία μπορεί να χρησιμοποιήσει υπάρχοντα μετρητά ή ισοδύναμα μετρητών ή μπορεί να πουλήσει μη ζωτικά περιουσιακά στοιχεία για να δημιουργήσει αρκετά χρήματα για να αγοράσει μεγάλες ποσότητες μετοχών του αγοραστή.
- Πώληση μη βασικών επιχειρηματικών μονάδων: Η εταιρεία μπορεί να πουλήσει μη βασικές επιχειρηματικές μονάδες για τη δημιουργία μετρητών.
- Δανεισμός μετρητών: Η εταιρεία μπορεί να δανειστεί μετρητά από δανειστές ή με την έκδοση ομολόγων ή πρόσθετων μετοχών. Η τελευταία μέθοδος χρηματοδότησης προσφέρει το πρόσθετο όφελος της αραίωσης των εκκρεμών μετοχών της εταιρείας-στόχου, οπότε ο αποκτών θα πρέπει να αγοράσει περισσότερες μετοχές για να αποκτήσει το 50% + του συνολικού εκκρεμούς μετοχών της εταιρείας-στόχου.
- Πολέμου πολέμου: Το στήθος πολέμου είναι ένα μαξιλάρι μετρητών που αποθηκεύεται από την εταιρεία σε περίπτωση ανεπιθύμητων ενεργειών - ένα είδος ταμείου έκτακτης ανάγκης. Περιλαμβάνει συνήθως περιουσιακά στοιχεία που μπορούν εύκολα να ρευστοποιηθούν για την παραγωγή μετρητών, όπως τραπεζικές καταθέσεις και T-Bills. Η χρήση της χρηματοδότησης του πολέμου για την Pac-Man Defense είναι ουσιαστικά απλώς ότι η εταιρεία-στόχος χρησιμοποιεί τα πλεονάζοντα μετρητά ή τα αποθέματα μετρητών της.
Το κύριο μειονέκτημα της στρατηγικής
Το Pac-Man Defense είναι μια πολύ επιθετική και εξαιρετικά δαπανηρή στρατηγική, καθώς συνήθως περιλαμβάνει την πώληση περιουσιακών στοιχείων ή μη βασικών επιχειρηματικών μονάδων ή την αύξηση του χρέους της εταιρείας προκειμένου να τεθεί σε εφαρμογή η στρατηγική. Οι μέτοχοι υποφέρουν στη συνέχεια εάν η εταιρεία-στόχος αναγκάζεται να πουλήσει σημαντικά περιουσιακά στοιχεία, χάνοντας αξία.
Ένα άλλο πραγματικό παράδειγμα της υπεράσπισης Pac-Man
Το πιο διάσημο παράδειγμα μιας εταιρείας που χρησιμοποιεί το Pac-Man Defense είναι επίσης η προέλευση του όρου. Το 1982, η Bendix Corporation προσπάθησε να αναλάβει την εταιρεία αδρανών υλικών και βαρέων οικοδομικών υλικών, Martin Marietta, αποκτώντας ελεγχόμενο ενδιαφέρον για τη μετοχή Martin Marietta.
Η διοίκηση του Martin Marietta πούλησε πολλούς επιχειρηματικούς τομείς και δανείστηκε πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια για να καταπολεμήσει την απόπειρα εξαγοράς. Η Bendix Corporation κατείχε πάνω από το 70% των μετοχών της Marietta, ενώ η Marietta αγόρασε πάνω από το 50% των μετοχών της Bendix μέσω προσφοράς. Αυτός ο αγώνας έβλαψε και τις δύο εταιρείες καθώς ξόδεψαν τεράστια χρηματικά ποσά για να αγοράσουν οι μετοχές της άλλης. Στο τέλος, η Allied Corporation ενήργησε ως λευκός ιππότης Λευκός ιππότης Ο λευκός ιππότης είναι εταιρεία ή άτομο που αποκτά μια εταιρεία-στόχο που πλησιάζει να αναληφθεί από έναν μαύρο ιππότη. Η ανάληψη λευκού ιππότη είναι η προτιμώμενη επιλογή για μια εχθρική εξαγορά από τον μαύρο ιππότη, καθώς οι λευκοί ιππότες κάνουν μια «φιλική απόκτηση» διατηρώντας γενικά την τρέχουσα ομάδα διαχείρισης και απέκτησε την Bendix Corporation.
Άλλοι πόροι
Σας ευχαριστούμε που διαβάσατε την εξήγηση του Finance για το Pac-Man Defense. Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τις συγχωνεύσεις και εξαγορές και τις εχθρικές εξαγορές, ελέγξτε τους ακόλουθους δωρεάν πόρους από το Finance:
- Poison Pill Poison Pill Το Poison Pill είναι ένας δομικός ελιγμός που έχει σχεδιαστεί για να αποτρέψει τις απόπειρες εξαγορών, όπου η εταιρεία-στόχος επιδιώκει να καταστεί λιγότερο επιθυμητή από τους πιθανούς αγοραστές. Αυτό μπορεί να επιτευχθεί με την πώληση φθηνότερων μετοχών σε υφιστάμενους μετόχους, μειώνοντας έτσι τα ίδια κεφάλαια που αποκτά ένας αποκτών
- Black Knight Black Knight Στην εταιρική χρηματοδότηση, μια εταιρεία που προσφέρει ή εκτελεί εχθρική εξαγορά της εταιρείας-στόχου ονομάζεται μαύρος ιππότης. Η εχθρική εξαγορά είναι μια απόπειρα εξαγοράς από μια εταιρεία ή έναν εισβολέα στην οποία αντιστέκεται η εταιρεία-στόχος.
- Greenmail Greenmail Η δέσμευση Greenmail περιλαμβάνει την αγορά σημαντικού αριθμού μετοχών σε μια εταιρεία-στόχο, απειλώντας μια εχθρική εξαγορά και, στη συνέχεια, χρησιμοποιώντας την απειλή για να εξαναγκάσει
- M&A Process Mergers Acquisitions M&A Process Αυτός ο οδηγός σας καθοδηγεί σε όλα τα βήματα της διαδικασίας M&A. Μάθετε πώς ολοκληρώνονται οι συγχωνεύσεις και εξαγορές και προσφορές. Σε αυτόν τον οδηγό, θα περιγράψουμε τη διαδικασία απόκτησης από την αρχή έως το τέλος, τους διάφορους τύπους αγοραστών (στρατηγικές έναντι χρηματοοικονομικών αγορών), τη σημασία των συνεργιών και το κόστος συναλλαγής
