Κεφαλαιακή δομή - Τι είναι η κεφαλαιακή δομή και γιατί έχει σημασία;

Η κεφαλαιακή διάρθρωση αναφέρεται στο ποσό του χρέους Αξία αγοράς του χρέους Η αγοραία αξία του χρέους αναφέρεται στην τιμή της αγοράς οι επενδυτές θα ήταν πρόθυμοι να αγοράσουν ένα χρέος μιας εταιρείας, το οποίο διαφέρει από τη λογιστική αξία στον ισολογισμό. και / ή αξία μετοχικού κεφαλαίου Αξία μετοχών Η αξία μετοχών μπορεί να οριστεί ως η συνολική αξία της εταιρείας που αποδίδεται στους μετόχους. Για να υπολογίσετε την αξία των ιδίων κεφαλαίων, ακολουθήστε αυτόν τον οδηγό από το Finance. απασχολούνται από μια εταιρεία για τη χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων της και τη χρηματοδότηση των περιουσιακών στοιχείων της. Η κεφαλαιακή διάρθρωση μιας εταιρείας εκφράζεται συνήθως ως χρέος-προς-ίδια κεφάλαια Τα χρηματοοικονομικά άρθρα Finance Finance έχουν σχεδιαστεί ως οδηγοί αυτο-μελέτης για να μάθουν σημαντικές έννοιες χρηματοδότησης στο διαδίκτυο με το δικό σας ρυθμό. Περιηγηθείτε εκατοντάδες άρθρα! ή αναλογία χρέους προς κεφάλαιο.

Το χρέος και το μετοχικό κεφάλαιο χρησιμοποιούνται για τη χρηματοδότηση των εργασιών μιας επιχείρησης, κεφαλαιουχικές δαπάνες Πώς να υπολογίσετε το CapEx - Τύπος Αυτός ο οδηγός δείχνει πώς να υπολογίσετε το CapEx αντλώντας τον τύπο CapEx από την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων και τον ισολογισμό για χρηματοοικονομική μοντελοποίηση και ανάλυση. , εξαγορές και άλλες επενδύσεις. Υπάρχουν ανταλλαγές που πρέπει να κάνουν οι εταιρείες όταν αποφασίζουν εάν θα χρησιμοποιήσουν χρέος ή ίδια κεφάλαια για τη χρηματοδότηση πράξεων και οι διαχειριστές θα εξισορροπήσουν τους δύο για να βρουν τη βέλτιστη κεφαλαιακή δομή.

κεφαλαιακή διάρθρωση, παράδειγμα χρέος και ίδια κεφάλαια

Εικόνα από το δωρεάν μάθημα του Corporate Finance 101.

Βέλτιστη κεφαλαιακή δομή

Η βέλτιστη κεφαλαιακή διάρθρωση μιας επιχείρησης ορίζεται συχνά ως το ποσοστό του χρέους και των ιδίων κεφαλαίων που οδηγεί στο χαμηλότερο σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC WACC Το WACC είναι το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου μιας εταιρείας και αντιπροσωπεύει το συνδυασμένο κόστος κεφαλαίου, συμπεριλαμβανομένων των ιδίων κεφαλαίων και του χρέους Ο τύπος WACC είναι = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Αυτός ο οδηγός θα παρέχει μια επισκόπηση του τι είναι, γιατί χρησιμοποιείται, πώς να τον υπολογίσετε, και παρέχει επίσης μια αριθμομηχανή WACC με δυνατότητα λήψης) για την εταιρεία. Αυτός ο τεχνικός ορισμός δεν χρησιμοποιείται πάντα στην πράξη, και οι επιχειρήσεις έχουν συχνά μια στρατηγική ή φιλοσοφική άποψη για το ποια θα πρέπει να είναι η ιδανική δομή.

βέλτιστη άσκηση δομής κεφαλαίου

Προκειμένου να βελτιστοποιηθεί η δομή, μια εταιρεία μπορεί να εκδώσει είτε περισσότερο χρέος είτε ίδια κεφάλαια. Το νέο κεφάλαιο που αποκτήθηκε μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να επενδύσει σε νέα περιουσιακά στοιχεία ή μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την επαναγορά χρέους / ιδίων κεφαλαίων που είναι επί του παρόντος σε εκκρεμότητα, ως μορφή ανακεφαλαιοποίησης.

Δυναμική του χρέους και των ιδίων κεφαλαίων

Ακολουθεί μια εικόνα της δυναμικής μεταξύ χρέους και ιδίων κεφαλαίων από την άποψη των επενδυτών και της εταιρείας.

δυναμική του χρέους και των ιδίων κεφαλαίων στη διάρθρωση του κεφαλαίου

Οι επενδυτές χρέους διατρέχουν μικρότερο κίνδυνο, επειδή έχουν την πρώτη απαίτηση για τα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης σε περίπτωση πτώχευσης τα εκκρεμή χρέη προς τους πιστωτές. . Για το λόγο αυτό, δέχονται χαμηλότερο ποσοστό απόδοσης και, συνεπώς, η εταιρεία έχει χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου όταν εκδίδει χρέος σε σύγκριση με τα ίδια κεφάλαια.

Οι επενδυτές μετοχών διατρέχουν μεγαλύτερο κίνδυνο, καθώς λαμβάνουν την υπολειμματική αξία μόνο μετά την αποπληρωμή των επενδυτών χρέους. Σε αντάλλαγμα για αυτόν τον κίνδυνο, οι επενδυτές αναμένουν υψηλότερο ποσοστό απόδοσης και, επομένως, το τεκμαρτό κόστος των ιδίων κεφαλαίων είναι μεγαλύτερο από αυτό του χρέους.

Κόστος κεφαλαίου

Το συνολικό κόστος κεφαλαίου μιας επιχείρησης είναι ο σταθμισμένος μέσος όρος του κόστους των ιδίων κεφαλαίων και του κόστους του χρέους, γνωστός ως το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC). ίδια κεφάλαια και χρέος. Ο τύπος WACC είναι = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Αυτός ο οδηγός θα παρέχει μια επισκόπηση του τι είναι, γιατί χρησιμοποιείται, πώς να τον υπολογίσει και παρέχει επίσης μια αριθμομηχανή WACC με δυνατότητα λήψης.

Ο τύπος ισούται με:

WACC = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - Τ))

Που:

E = αγοραία αξία των ιδίων κεφαλαίων της εταιρείας (όριο αγοράς)

Δ = αγοραία αξία του χρέους της εταιρείας

V = συνολική αξία κεφαλαίου (ίδια κεφάλαια συν χρέος)

E / V = ​​ποσοστό κεφαλαίου που είναι ίδια κεφάλαια

D / V = ​​ποσοστό του κεφαλαίου που είναι χρέος

Re = κόστος ιδίων κεφαλαίων (απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης)

Rd = κόστος χρέους (απόδοση έως τη λήξη του υφιστάμενου χρέους)

T = φορολογικός συντελεστής

Για να μάθετε περισσότερα, ρίξτε μια ματιά στο μάθημα αποτίμησης επιχειρήσεων του Finance ή ΔΩΡΕΑΝ εισαγωγικό μάθημα εταιρικής χρηματοδότησης.

Δομή κεφαλαίου ανά βιομηχανία

Οι δομές κεφαλαίου μπορεί να διαφέρουν σημαντικά από τη βιομηχανία. Κυκλικές βιομηχανίες όπως εξόρυξη Τεχνικές αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων εξόρυξης Οι κύριες μέθοδοι αποτίμησης εξόρυξης στον κλάδο περιλαμβάνουν τιμή έως καθαρή αξία ενεργητικού P / NAV, τιμή σε ταμειακές ροές P / CF, συνολικό κόστος κτήσης TAC & EV / Resources. Ο καλύτερος τρόπος για να αποτιμήσετε ένα ορυχείο ή μια εταιρεία εξόρυξης είναι να δημιουργήσετε ένα μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF) που να λαμβάνει υπόψη ένα σχέδιο ναρκών που καταρτίζεται σε μια τεχνική έκθεση συχνά δεν είναι κατάλληλο για χρέη, καθώς τα προφίλ ταμειακών ροών τους μπορεί να είναι απρόβλεπτα και εκεί είναι πάρα πολύ αβεβαιότητα σχετικά με την ικανότητά τους να εξοφλήσουν το χρέος.

Άλλοι κλάδοι, όπως τραπεζικές και ασφαλιστικές, χρησιμοποιούν τεράστια ποσά μόχλευσης και τα επιχειρηματικά τους μοντέλα απαιτούν μεγάλα ποσά χρέους.

Οι ιδιωτικές εταιρείες ενδέχεται να δυσκολεύονται να χρησιμοποιήσουν το χρέος έναντι των ιδίων κεφαλαίων, ιδιαίτερα τις μικρές επιχειρήσεις που απαιτείται να έχουν προσωπικές εγγυήσεις από τους ιδιοκτήτες τους.

Πώς να ανακεφαλαιοποιήσετε μια επιχείρηση

Μια εταιρεία που αποφασίζει ότι θα πρέπει να βελτιστοποιήσει την κεφαλαιακή διάρθρωση αλλάζοντας το συνδυασμό χρέους και ιδίων κεφαλαίων έχει μερικές επιλογές για να πραγματοποιήσει αυτήν την αλλαγή.

Οι μέθοδοι ανακεφαλαιοποίησης περιλαμβάνουν:
  1. Έκδοση χρεών και επαναγορά ιδίων κεφαλαίων
  2. Εκδώστε χρέη και πληρώστε ένα μεγάλο μέρισμα σε επενδυτές μετοχών
  3. Έκδοση ιδίων κεφαλαίων και αποπληρωμή χρέους

Κάθε μία από αυτές τις τρεις μεθόδους μπορεί να είναι ένας αποτελεσματικός τρόπος ανακεφαλαιοποίησης της επιχείρησης.

Στην πρώτη προσέγγιση, η εταιρεία δανείζεται χρήματα εκδίδοντας χρέος και στη συνέχεια χρησιμοποιεί όλο το κεφάλαιο για να επαναγοράσει μετοχές από τους επενδυτές μετοχών της. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα την αύξηση του ποσού του χρέους και τη μείωση του ποσού των ιδίων κεφαλαίων στον ισολογισμό.

Στη δεύτερη προσέγγιση, η εταιρεία θα δανειστεί χρήματα (δηλαδή, θα εκδώσει χρέος) και θα χρησιμοποιήσει αυτά τα χρήματα για να πληρώσει ένα εφάπαξ ειδικό μέρισμα, το οποίο έχει ως αποτέλεσμα τη μείωση της αξίας των ιδίων κεφαλαίων από την αξία του διαιρεμένου. Αυτή είναι μια άλλη μέθοδος αύξησης του χρέους και μείωσης των ιδίων κεφαλαίων.

Στην τρίτη προσέγγιση, η εταιρεία κινείται προς την αντίθετη κατεύθυνση και εκδίδει ίδια κεφάλαια με την πώληση νέων μετοχών, στη συνέχεια παίρνει τα χρήματα και τα χρησιμοποιεί για την αποπληρωμή του χρέους. Δεδομένου ότι τα ίδια κεφάλαια είναι πιο δαπανηρά από το χρέος, αυτή η προσέγγιση δεν είναι επιθυμητή και συχνά γίνεται μόνο όταν μια επιχείρηση είναι υπερβολική και χρειάζεται απελπιστικά να μειώσει το χρέος της.

Αντισταθμίσεις μεταξύ χρέους και ιδίων κεφαλαίων

Υπάρχουν πολλές ανταλλαγές που πρέπει να λάβουν υπόψη οι ιδιοκτήτες και οι διευθυντές των εταιρειών κατά τον καθορισμό της κεφαλαιακής τους διάρθρωσης. Παρακάτω είναι μερικές από τις αντισταθμίσεις που πρέπει να ληφθούν υπόψη.

Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα των ιδίων κεφαλαίων:
  • Χωρίς πληρωμές τόκων
  • Καμία υποχρεωτική σταθερή πληρωμή (τα μερίσματα είναι διακριτικά)
  • Χωρίς ημερομηνίες λήξης (χωρίς αποπληρωμή κεφαλαίου)
  • Έχει ιδιοκτησία και έλεγχο της επιχείρησης
  • Έχει δικαιώματα ψήφου (συνήθως)
  • Έχει υψηλό σιωπηρό κόστος κεφαλαίου
  • Αναμένει υψηλό ποσοστό απόδοσης (μερίσματα και ανατίμηση κεφαλαίου)
  • Έχει τελευταία αξίωση για τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας σε περίπτωση εκκαθάρισης
  • Παρέχει τη μέγιστη λειτουργική ευελιξία
Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα του χρέους:
  • Έχει πληρωμές τόκων (συνήθως)
  • Έχει σταθερό πρόγραμμα αποπληρωμής
  • Έχει πρώτη αξίωση για τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας σε περίπτωση εκκαθάρισης
  • Απαιτεί όρια και μετρήσεις οικονομικής απόδοσης που πρέπει να πληρούνται
  • Περιέχει περιορισμούς στην λειτουργική ευελιξία
  • Έχει χαμηλότερο κόστος από τα ίδια κεφάλαια
  • Αναμένει χαμηλότερο ποσοστό απόδοσης από τα ίδια κεφάλαια

Επεξήγηση βίντεο για τη δομή του κεφαλαίου

Παρακολουθήστε αυτό το σύντομο βίντεο για να κατανοήσετε γρήγορα τις κύριες έννοιες που καλύπτονται σε αυτόν τον οδηγό, συμπεριλαμβανομένου του ορισμού της κεφαλαιακής διάρθρωσης, της βέλτιστης κεφαλαιακής δομής και του υπολογισμού του σταθμισμένου μέσου κόστους κεφαλαίου (WACC).

Δομή κεφαλαίου σε συγχωνεύσεις και εξαγορές (M&A)

Όταν οι επιχειρήσεις εκτελούν συγχωνεύσεις και εξαγορές Συγχωνεύσεις Acquitions M&A Process Αυτός ο οδηγός σας καθοδηγεί σε όλα τα βήματα της διαδικασίας M&A. Μάθετε πώς ολοκληρώνονται οι συγχωνεύσεις και εξαγορές και προσφορές. Σε αυτόν τον οδηγό, θα περιγράψουμε τη διαδικασία απόκτησης από την αρχή έως το τέλος, τους διάφορους τύπους αγοραστών (στρατηγικές έναντι χρηματοοικονομικών αγορών), τη σημασία των συνεργιών και το κόστος συναλλαγών, η κεφαλαιακή δομή των συνδυασμένων οντοτήτων μπορεί συχνά να υποστεί σημαντική αλλαγή. Η προκύπτουσα δομή τους θα εξαρτηθεί από πολλούς παράγοντες, συμπεριλαμβανομένης της μορφής της αντιπαροχής που παρέχεται στον στόχο (μετρητά έναντι μετοχών) και από το αν το υπάρχον χρέος και για τις δύο εταιρείες παραμένει στη θέση του ή όχι.

Για παράδειγμα, εάν η Elephant Inc. αποφασίσει να εξαγοράσει την Squirrel Co. χρησιμοποιώντας τις δικές της μετοχές ως μορφή αντιπαροχής, θα αυξήσει την αξία των ιδίων κεφαλαίων στον ισολογισμό της. Εάν, ωστόσο, η Elephant Inc. χρησιμοποιεί μετρητά (τα οποία χρηματοδοτούνται με χρέος) για να εξαγοράσει τη Squirrel Co., θα έχει αυξήσει το ποσό του χρέους στον ισολογισμό της.

Ο καθορισμός της πρωτότυπης κεφαλαιακής δομής της συνδυασμένης οντότητας αποτελεί σημαντικό μέρος του χρηματοοικονομικού μοντέλου M&A. Το παρακάτω στιγμιότυπο οθόνης δείχνει πώς συνδυάζονται και ανακεφαλαιοποιούνται δύο εταιρείες για να δημιουργήσουν έναν εντελώς νέο ισολογισμό.

Για να μάθετε περισσότερα, ρίξτε μια ματιά στο μάθημα χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης της χρηματοδότησης M&A.

Μοχλευμένες εξαγορές

Σε μια μόχλευση εξαγοράς (LBO) Leveraged Buyout (LBO) Μια μόχλευση εξαγοράς (LBO) είναι μια συναλλαγή όπου μια επιχείρηση αποκτάται χρησιμοποιώντας το χρέος ως την κύρια πηγή αντιπαροχής. Μια συναλλαγή LBO συμβαίνει συνήθως όταν μια εταιρεία ιδιωτικών ιδίων κεφαλαίων (PE) δανείζεται όσο μπορεί από μια ποικιλία δανειστών (έως και 70-80% της τιμής αγοράς) για να επιτύχει μια εσωτερική απόδοση IRR> 20% συναλλαγή, μια εταιρεία θα αναλάβει σημαντική μόχλευση για τη χρηματοδότηση της εξαγοράς. Αυτή η πρακτική ασκείται συνήθως από ιδιωτικές εταιρείες μετοχών που επιδιώκουν να επενδύσουν το μικρότερο δυνατό ποσό ιδίων κεφαλαίων και να χρηματοδοτήσουν το υπόλοιπο με δανεισμένα κεφάλαια.

Η παρακάτω εικόνα δείχνει πώς η χρήση της μόχλευσης μπορεί να αυξήσει σημαντικά τις αποδόσεις των ιδίων κεφαλαίων καθώς το χρέος εξοφλείται με την πάροδο του χρόνου.

Παράδειγμα ανακεφαλαιοποίησης LBO

Μάθετε περισσότερα για τις συναλλαγές LBO Μοντέλο LBO Ένα μοντέλο LBO είναι ενσωματωμένο στο Excel για την αξιολόγηση μιας συναλλαγής με μοχλό εξαγοράς (LBO), την απόκτηση μιας εταιρείας που χρηματοδοτείται χρησιμοποιώντας σημαντικό ποσό χρέους. και γιατί οι εταιρείες ιδιωτικών μετοχών χρησιμοποιούν συχνά αυτήν τη στρατηγική.

Πρόσθετοι πόροι δομής κεφαλαίου

Σας ευχαριστούμε που διαβάσατε αυτόν τον οδηγό και μια επισκόπηση των κεφαλαιακών δομών και τις σημαντικές εκτιμήσεις που πρέπει να λάβουν υπόψη οι ιδιοκτήτες, οι διαχειριστές και οι επενδυτές.

Το Finance είναι ο επίσημος πάροχος της πιστοποίησης Financial Modeling Analyst Designation FMVA® Συμμετάσχετε 350.600+ μαθητές που εργάζονται για εταιρείες όπως η Amazon, η JP Morgan και η Ferrari. Για να συνεχίσετε να μαθαίνετε και να προωθείτε την καριέρα σας, αυτοί οι πρόσθετοι πόροι χρηματοδότησης θα είναι μια μεγάλη βοήθεια:

  • Οδηγός WACC WACC Το WACC είναι το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου μιας εταιρείας και αντιπροσωπεύει το συνδυασμένο κόστος κεφαλαίου, συμπεριλαμβανομένων των ιδίων κεφαλαίων και του χρέους. Ο τύπος WACC είναι = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Αυτός ο οδηγός θα παρέχει μια επισκόπηση του τι είναι, γιατί χρησιμοποιείται, πώς να τον υπολογίσει και παρέχει επίσης μια αριθμομηχανή WACC με δυνατότητα λήψης
  • Εταιρική χρηματοοικονομική επισκόπηση Εταιρική χρηματοοικονομική επισκόπηση Εταιρική χρηματοδότηση ασχολείται με την κεφαλαιακή διάρθρωση μιας εταιρείας, συμπεριλαμβανομένης της χρηματοδότησής της και των ενεργειών που λαμβάνει η διοίκηση για την αύξηση της αξίας
  • Οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης Δωρεάν οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης Αυτός ο οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης καλύπτει συμβουλές και βέλτιστες πρακτικές του Excel για παραδοχές, προγράμματα οδήγησης, προβλέψεις, σύνδεση των τριών καταστάσεων, ανάλυση DCF, περισσότερα
  • DCF Modeling Guide DCF Model Training Free Guide Ένα μοντέλο DCF είναι ένας συγκεκριμένος τύπος οικονομικού μοντέλου που χρησιμοποιείται για την αξία μιας επιχείρησης. Το μοντέλο είναι απλώς μια πρόβλεψη για μια ελεύθερη ταμειακή ροή μιας εταιρείας

Πρόσφατες δημοσιεύσεις