Private Equity in China - Μάθετε περισσότερα για τη βιομηχανία PE της Κίνας

Η Λαϊκή Δημοκρατία της Κίνας είναι ο πιο δημοφιλής προορισμός για επενδύσεις ιδιωτικών μετοχών στην Ασία. Τα ιδιωτικά κεφάλαια στην Κίνα αντιπροσωπεύουν τα δύο τρίτα των συνολικών επενδυτικών κεφαλαίων που εισπράχθηκαν στην Ασία.

ιδιωτικά κεφάλαια στην Κίνα

Η διαδικασία της επένδυσης σε ιδιωτικά κεφάλαια στην Κίνα

Η διαδικασία της επένδυσης σε ιδιωτικά κεφάλαια στην Κίνα διαφέρει ανάλογα με το αν το αμοιβαίο κεφάλαιο ιδιωτικών κεφαλαίων είναι ένα αμοιβαίο κεφάλαιο ή ένα αμοιβαίο κεφάλαιο στην ξηρά:

  • Υπεράκτια κεφάλαια: Οι υπεράκτιες εταιρείες χαρτοφυλακίου καλούνται συνήθως εταιρείες «red chip» επειδή κατέχουν περιουσιακά στοιχεία έμμεσα ή άμεσα στην Κίνα. Σε αυτόν τον τύπο αμοιβαίου κεφαλαίου ιδιωτικών κεφαλαίων, ένα όχημα ειδικού σκοπού (SPV) αποκτά ή επενδύει στα αποθέματα της υπεράκτιας εταιρείας χαρτοφυλακίου της εταιρείας στόχου. Συχνά, η εταιρεία χαρτοφυλακίου κατέχει ποσοστό 100% σε μια ενδιάμεση εταιρεία του Χονγκ Κονγκ (HK), η οποία με τη σειρά της έχει 100% συμφέροντα σε θυγατρική της Λαϊκής Δημοκρατίας της Κίνας. Τα 100% συμφέροντα στη θυγατρική της ΛΔΚ έχουν τη μορφή μιας «εταιρείας που ανήκει εξ ολοκλήρου στο εξωτερικό» (WFOE). Η υπεράκτια εταιρεία χαρτοφυλακίου προορίζεται να είναι ένα όχημα εισαγωγής σε μια ξένη IPO στο μέλλον. Οι επενδυτές ιδιωτικών μετοχών σε μια υπεράκτια εταιρεία εξέρχονται μετά την IPO της εταιρείας χαρτοφυλακίου.
    • Ωστόσο, εάν η εταιρεία-στόχος είναι μια κινεζική εγχώρια οντότητα που δεν διαθέτει υπεράκτια εταιρεία χαρτοφυλακίου, ως όρος κλεισίματος, οι επενδυτές ιδιωτικών μετοχών συχνά απαιτούν από την εταιρεία-στόχο να αναδιαρθρώσει σε μια υπεράκτια δομή, έτσι ώστε οι επενδυτές να γίνουν μέτοχοι μια υπεράκτια εταιρεία χαρτοφυλακίου. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι οι διατάξεις για την απόκτηση εγχώριων επιχειρήσεων από ξένους επενδυτές (εγκύκλιος 10) που εκδόθηκαν το 2006 καθιστούν δύσκολη τη μετατροπή μιας εγχώριας εταιρείας ΛΔΚ σε μια υπεράκτια εταιρεία. Οι ιδρυτές / ιδιοκτήτες εγχώριων κινεζικών εταιρειών απαιτούν ειδικούς συμβούλους για να πραγματοποιήσουν την περίπλοκη και δαπανηρή διαδικασία αναδιάρθρωσης. Εάν η διαδικασία αναδιάρθρωσης δεν είναι επιτυχής, οι ξένοι επενδυτές ιδιωτικών μετοχών πρέπει να επενδύσουν απευθείας στην εγχώρια εταιρεία της ΛΔΚ.Αυτό έχει ως αποτέλεσμα μια κοινή κινεζική-ξένη επιχείρηση και από τη στιγμή που η Sino-ξένη κοινοπραξία μετατραπεί σε κοινή μετοχική εταιρεία, καθίσταται επιλέξιμη για εισαγωγή σε ένα από τα χρηματιστήρια της Κίνας. Ωστόσο, η έγκριση της IPO από την CSRC (China Securities Regulatory Commission) απαιτεί πολύ χρόνο. Έτσι, είναι δύσκολο για τους επενδυτές ιδιωτικών μετοχών να επενδύσουν σε μια εγχώρια κινεζική εταιρεία εάν θέλουν να βγούν χρησιμοποιώντας IPO στο εξωτερικό.
    • Πότε χρησιμοποιούνται τα υπεράκτια κεφάλαια: το όχημα εισαγωγής είναι δομημένο ως υπεράκτια εταιρεία χαρτοφυλακίου όταν το αμοιβαίο κεφάλαιο ιδιωτικών μετοχών προτίθεται να πραγματοποιήσει έξοδο μέσω μιας υπερπόντιας δημόσιας εγγραφής στο μέλλον, δηλαδή μέσω μιας δημόσιας εγγραφής που είναι εισηγμένη σε χρηματιστήριο εκτός της ΛΔΚ. Το υπεράκτιο επενδυτικό όχημα ενσωματώνεται ως εταιρεία σε δικαιοδοσία που είναι υπεράκτια (όπως τα Νησιά Καϊμάν).
  • Χερσαία κεφάλαια: Σε αυτόν τον τύπο ιδιωτικού μετοχικού κεφαλαίου, το ιδιωτικό επενδυτικό κεφάλαιο επενδύει σε μια εγχώρια, εταιρική οντότητα ΛΔΚ μέσω υπεράκτιας SPV Έτσι, η εταιρεία ιδιωτικών μετοχών γίνεται μέτοχος στη σχετική εταιρεία χερσαίας εταιρείας.
    • Πότε χρησιμοποιούνται χρηματιστηριακά κεφάλαια: Το όχημα εισαγωγής ενσωματώνεται ως μετοχική εταιρεία ΛΔΚ στην ξηρά εάν οι επενδυτές ιδιωτικών μετοχών σκοπεύουν να αποχωρήσουν εισάγοντας την εταιρεία-στόχο στο χρηματιστήριο της ΛΔΚ.

Ο ρόλος των ιδρυτών της Private Equity στην Κίνα

Τα κίνητρα διαχείρισης και οι μηχανισμοί κέρδους είναι δημοφιλείς στις συναλλαγές PE στην Κίνα. Επιπλέον, οι ιδρυτές συχνά δεσμεύονται από συμβόλαιο να μην βγούν μέχρι την αρχική δημόσια προσφορά (IPO) ή ένα συγκεκριμένο γεγονός ενεργοποίησης, όπως συγχώνευση ή εξαγορά. Ενώ διαμορφώνουν τους όρους της συμφωνίας, οι επενδυτές PE στην Κίνα συχνά επικεντρώνονται στις ευθύνες και τους ρόλους της διοίκησης και των ιδρυτών. Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στη διάρθρωση κινήτρων για τη διαχείριση της εταιρείας και τους ιδρυτές, διότι αποτελούν βασικό παράγοντα για την επιτυχία μιας εταιρείας στην Κίνα.

Πλεονεκτήματα της επένδυσης σε ιδιωτικά κεφάλαια στην Κίνα

Η επένδυση στην Κίνα παρέχει τα ακόλουθα πλεονεκτήματα στα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια:

  • Υψηλές αποδόσεις: Η κινεζική αγορά ιδιωτικών μετοχών προσφέρει υψηλότερες αποδόσεις επενδύσεων (ROI) από τις περισσότερες ευκαιρίες ιδιωτικών μετοχών στις δυτικές χώρες.
  • Δυνατότητα κλιμάκωσης των ιδιωτικών ιδίων κεφαλαίων: Δεδομένου του μεγάλου μεγέθους της κινεζικής οικονομίας, ένα αμοιβαίο κεφάλαιο ιδιωτικών κεφαλαίων, όταν ιδρυθεί, έχει πολλές ευκαιρίες να επεκτείνει τις δραστηριότητές του. Αυτό διευκολύνεται περαιτέρω από τον αυξανόμενο πλούτο των Κινέζων καταναλωτών, τις ευκαιρίες που δημιουργούνται από το "Made in China 2025" στον μεταποιητικό τομέα και τη σύγκλιση των καναλιών πωλήσεων εκτός σύνδεσης και διαδικτύου στην Κίνα.
  • Αύξηση των επενδυτικών ευκαιριών : Καθώς η Κίνα συνεχίζει τη μετάβασή της σε μια οικονομία της αγοράς, η επιχειρηματική δραστηριότητα και ο ανταγωνισμός θα αυξηθούν. Αυτό θα έχει ως αποτέλεσμα έναν αυξανόμενο αριθμό εταιρειών να επιτυγχάνουν την ανάπτυξη, το μέγεθος και την ποιότητα διαχείρισης που απαιτείται για να γίνουν επιλέξιμες για χρηματοδότηση από ιδιωτικά κεφάλαια. Επιπλέον, καθώς η ροή των συναλλαγών στην κινεζική οικονομία συνεχίζει να επεκτείνεται, ακόμη και εταιρείες με βραδύτερη από τη μέση ανάπτυξη θα γίνουν πιθανοί στόχοι ιδιωτικών μετοχών. Έτσι, η συγκέντρωση επενδυτικών ευκαιριών θα αυξηθεί για τα κεφάλαια PE.
  • Αυξημένη μετατρεψιμότητα του Γιουάν: Η συμπερίληψη του κινεζικού γιουάν στο καλάθι Ειδικών Τραβηκτικών Δικαιωμάτων (SDR) του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου ενίσχυσε την εμπορευσιμότητα και τη μετατρεψιμότητα του RMB.

Προκλήσεις που αντιμετωπίζουν τα Private Equity Funds στην Κίνα

Τα ιδιωτικά κεφάλαια στην Κίνα αντιμετωπίζουν τις ακόλουθες προκλήσεις:

  • Αύξηση δυσκολίας στο στάδιο επιλογής: Το στάδιο επιλογής γίνεται όλο και πιο δύσκολο για ξένα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια επειδή:
    • Οι καλές προσφορές γίνονται σπάνιες στην Κίνα. Ως αποτέλεσμα, οι ιδρυτές απολαμβάνουν μεγαλύτερη διαπραγματευτική ισχύ έναντι των κεφαλαίων PE ενώ διαπραγματεύονται τους όρους συναλλαγής και την αποτίμηση της εταιρείας-στόχου.
    • Οι εκτιμήσεις της εταιρείας παραμένουν πολύ υψηλότερες από τον μέσο όρο.
  • Επενδυτικός κίνδυνος: Οι εταιρείες-στόχοι στην κινεζική αγορά έχουν υπερτιμηθεί, διότι ένας μεγάλος αριθμός ιδιωτικών κεφαλαίων κυνηγούν έναν μικρό αριθμό εταιρειών-στόχων. Έτσι, λόγω της υπερτίμησης των εταιρειών-στόχων, ο επενδυτικός κίνδυνος αυξάνεται σταδιακά στην Κίνα.
  • Αυστηρότερη δέουσα επιμέλεια από ό, τι συνήθως απαιτείται: Δεδομένης της έλλειψης διαφάνειας στις πληροφορίες που παρέχονται από την κυβέρνηση της ΛΔΚ, είναι δύσκολο να βρεθούν αξιόπιστα στοιχεία σχετικά με την οικονομική δραστηριότητα της χώρας και μια εταιρεία-στόχο. Επομένως, η συμβατική λίστα ελέγχου δέουσας επιμέλειας δεν επαρκεί για να εξετάσουμε την ευρωστία των εταιρειών στην Κίνα. Οι ξένοι επενδυτές υποχρεούνται να εξετάσουν την εγκυρότητα των πιστοποιητικών επιχείρησης της εταιρείας-στόχου, το οικογενειακό υπόβαθρο του ιδρυτή, να αξιολογήσουν το guanxi τους (δηλαδή, ένα σύστημα κοινωνικών δικτύων με επιρροή που διευκολύνουν τις επιχειρήσεις), να εξετάσουν σκάνδαλα στα οποία έχει εμπλακεί ο ιδρυτής και ούτω καθεξής. και ούτω καθεξής.
  • Θέματα εταιρικής διακυβέρνησης: Στο στάδιο της δομής, οι ξένοι επενδυτές ή / και τα νέα μέλη του συμβουλίου συχνά έρχονται σε σύγκρουση με τα υπάρχοντα μέλη του διοικητικού συμβουλίου λόγω των διαφορών στο στυλ διαχείρισης / τους κανόνες.
  • Δυσκολίες στην αποτίμηση διαπραγμάτευσης: Τα δυτικά μοντέλα αποτίμησης βασίζονται σε ακριβείς εισροές. Ωστόσο, αυτές οι πληροφορίες συχνά δεν είναι διαθέσιμες στην Κίνα, επειδή πολλές μικρές κινεζικές ιδιωτικές εταιρείες δεν έχουν ελεγχθεί οικονομικές καταστάσεις. Έτσι, η αποτίμηση στην Κίνα βασίζεται συχνά στην προσέγγιση «συναισθηματικής αποτίμησης», η οποία είναι συχνά αυθαίρετη και συγκρούεται με την προσέγγιση των σκληρών αριθμών.
  • Νομικές ανησυχίες: Οι ξένοι επενδυτές PE αντιμετωπίζουν συχνά αντίθεση στις αλλαγές στο στάδιο της διαχείρισης. Επιπλέον, οι εταιρείες-στόχοι συχνά δεν τηρούν τις συμβάσεις τους και αγνοούνται οι κυρώσεις για τη μη τήρηση των συμβάσεων. Αυτό συμβαίνει επειδή ένας μεγάλος αριθμός κινεζικών εταιρειών πιστεύει ότι οι συμβάσεις είναι διαπραγματεύσιμες, ακόμη και μετά την εκτέλεση. Η εκτελεστότητα των συμβάσεων προβληματίζεται περαιτέρω από την έλλειψη ισχυρού (εταιρικού) δικαστικού οικοσυστήματος στην Κίνα.
  • Αδυναμία εξόδου: Υπάρχουν πολλά εμπόδια στην έξοδο από επενδύσεις PE στη Λαϊκή Δημοκρατία της Κίνας. Έτσι, είναι πιθανό οι ξένες επενδύσεις να παγιδευτούν σε κινεζικές ιδιωτικές μετοχές. Οι ανησυχίες για το ίδιο αυξάνονται επειδή η αξία και ο αριθμός εξόδων μειώνεται. Επιπλέον, ο μηχανισμός εξόδου είναι πιο περίπλοκος στην Κίνα από ό, τι στις ΗΠΑ. Αυτό συμβαίνει επειδή οι επενδύσεις PE στην Κίνα έχουν μερίδιο μειοψηφίας και όχι μερίδιο πλειοψηφίας (όπως συμβαίνει συνήθως στις ΗΠΑ). Αυτό μειώνει την ευελιξία εξόδου επειδή οι μειονοτικοί επενδυτές πρέπει να διαπραγματευτούν με τους ιδρυτές της στοχευόμενης εταιρείας για να καταλήξουν σε συμφωνία, σε αντίθεση με την πλειοψηφία των επενδυτών που μπορούν να οδηγήσουν την έξοδο προς την κατεύθυνση που επιθυμούν.
  • Κίνδυνος χώρας: Οι κανονιστικές αποφάσεις που λαμβάνονται από την κινεζική κυβέρνηση δεν λαμβάνουν μόνο υπόψη τους οικονομικούς και πολιτικούς παράγοντες, αλλά επίσης λαμβάνουν υπόψη τους πολιτιστικούς παράγοντες όπως ο εθνικισμός και το guanxi. Έτσι, υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα σχετικά με τη διαδικασία έγκρισης κανονιστικών ρυθμίσεων στην Κίνα.
  • Κίνδυνος συναλλαγματικής ισοτιμίας / συναλλαγματικός κίνδυνος : Μέχρι το 2005, το RMB συνδέθηκε με το USD και συνεπώς ήταν σχετικά σταθερό. Ωστόσο, το 2006 η κινεζική κυβέρνηση άλλαξε σε ένα διαχειριζόμενο κυμαινόμενο σύστημα διαχείρισης συναλλαγματικών ισοτιμιών. Εν ολίγοις, το RMB επιτρέπεται να επιπλέει εντός προκαθορισμένου εύρους. Εάν το RMB παραβεί το καθορισμένο εύρος, η κινεζική κεντρική τράπεζα μπαίνει στη σταθεροποίηση του νομίσματος. Το διαχειριζόμενο κυμαινόμενο σύστημα αυξάνει την αστάθεια και ταυτόχρονα δεν αποδίδει την πραγματική αποτίμηση του κινεζικού νομίσματος. Επιπλέον, καθώς η συναλλαγματική ισοτιμία διαχειρίζεται, αυτό σημαίνει ότι το νόμισμα μπορεί να υποτιμηθεί ή να εκτιμηθεί χωρίς προειδοποίηση (όπως φαίνεται στην υποτίμηση νομίσματος του 2015). Έτσι, οι ξένοι επενδυτές αντιμετωπίζουν σημαντικό συναλλαγματικό κίνδυνο ενώ επενδύουν στην Κίνα.

Μάθετε περισσότερα

Τα ιδιωτικά κεφάλαια στην Κίνα αποτελούν αναπόσπαστο μέρος του μεταβαλλόμενου παγκόσμιου οικονομικού συστήματος. Κάντε κλικ στους παρακάτω συνδέσμους για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τις ιδιωτικές μετοχές και τις κεφαλαιαγορές:

  • Private Equity Private Equity Profile Career Οι ιδιωτικοί αναλυτές μετοχών και συνεργάτες εκτελούν παρόμοια δουλειά με την επενδυτική τραπεζική. Η δουλειά περιλαμβάνει οικονομική μοντελοποίηση, αποτίμηση, μεγάλες ώρες και υψηλές αμοιβές. Τα ιδιωτικά κεφάλαια (PE) είναι μια κοινή εξέλιξη της σταδιοδρομίας για τους επενδυτές τραπεζίτες (IB). Οι αναλυτές στο IB συχνά ονειρεύονται να «αποφοιτήσουν» στην αγορά,
  • Κορυφαίες 10 εταιρείες PE Κορυφαίες 10 εταιρείες ιδιωτικών μετοχών Ποιες είναι οι κορυφαίες 10 εταιρείες ιδιωτικών μετοχών στον κόσμο; Η λίστα μας με τις δέκα μεγαλύτερες εταιρείες PE, ταξινομημένες ανά συνολικό κεφάλαιο που συγκεντρώθηκε. Οι κοινές στρατηγικές εντός του PE περιλαμβάνουν μοχλευμένες εξαγορές (LBO), επιχειρηματικό κεφάλαιο, αναπτυξιακό κεφάλαιο, προβληματικές επενδύσεις και ημιώροφο.
  • Μετοχικές κεφαλαιαγορές Equity Capital Market (ECM) Η μετοχική κεφαλαιαγορά είναι ένα υποσύνολο της κεφαλαιαγοράς, όπου χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και εταιρείες αλληλεπιδρούν με το εμπόριο χρηματοπιστωτικών μέσων
  • Investing for Dummies Finance Τα χρηματοοικονομικά άρθρα χρηματοδότησης έχουν σχεδιαστεί ως οδηγοί αυτο-μελέτης για να μάθουν σημαντικές έννοιες χρηματοδότησης στο διαδίκτυο με το δικό σας ρυθμό. Περιηγηθείτε εκατοντάδες άρθρα!

Πρόσφατες δημοσιεύσεις