Η διαδικασία συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A) έχει πολλά βήματα και μπορεί να διαρκέσει συχνά από 6 μήνες έως αρκετά χρόνια. Σε αυτόν τον οδηγό, θα περιγράψουμε τη διαδικασία απόκτησης από την αρχή έως το τέλος, θα περιγράψουμε τους διάφορους τύπους εξαγορών (στρατηγικές έναντι χρηματοοικονομικών αγορών), θα συζητήσουμε τη σημασία των συνεργιών (σκληρές και ήπιες συνέργειες) και θα προσδιορίσουμε το κόστος συναλλαγής. Για να μάθετε όλα σχετικά με τη διαδικασία M&A, παρακολουθήστε το δωρεάν μάθημα βίντεο για συγχωνεύσεις και εξαγορές.
10 Βήμα Λίστα ελέγχου M&A
Διαδικασία M & A 10 βημάτων
Εάν εργάζεστε σε οποιαδήποτε επενδυτική τραπεζική Επενδυτική τραπεζική Η επενδυτική τραπεζική είναι η διαίρεση μιας τράπεζας ή ενός χρηματοπιστωτικού ιδρύματος που εξυπηρετεί κυβερνήσεις, εταιρείες και ιδρύματα παρέχοντας συμβουλευτικές υπηρεσίες αναδοχής (συγκέντρωση κεφαλαίων) και συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A). Οι τράπεζες επενδύσεων λειτουργούν ως μεσολαβητές ή εταιρική ανάπτυξη, θα πρέπει να αναπτύξετε μια διαδικασία διαπραγμάτευσης M&A για να ακολουθήσετε. Οι επενδυτές τραπεζίτες συμβουλεύουν τους πελάτες τους (ο Διευθύνων Σύμβουλος Ο Διευθύνων Σύμβουλος, συντομογραφία του Διευθύνοντος Συμβούλου, είναι το υψηλότερο άτομο σε μια εταιρεία ή οργανισμό. Ο Διευθύνων Σύμβουλος είναι υπεύθυνος για τη συνολική επιτυχία ενός οργανισμού και για τη λήψη ανώτατου επιπέδου διαχειριστικών αποφάσεων. Διαβάστε μια περιγραφή εργασίας, CFO Τι κάνει ένας CFO Κάνει τι κάνει ένας CFO - η δουλειά του CFO είναι να βελτιστοποιεί τις οικονομικές επιδόσεις μιας εταιρείας, όπως: αναφορά, ρευστότητα,και απόδοση της επένδυσης. Μέσα, και επαγγελματίες εταιρικής ανάπτυξης) σχετικά με τα διάφορα βήματα M&A αυτής της διαδικασίας.
Μια τυπική διαδικασία διαπραγμάτευσης 10 και βημάτων περιλαμβάνει:
- Αναπτύξτε μια στρατηγική απόκτησης - Η ανάπτυξη μιας καλής στρατηγικής απόκτησης περιστρέφεται γύρω από τον αποκτών που έχει μια σαφή ιδέα για το τι αναμένει να κερδίσει από την πραγματοποίηση της απόκτησης - ποιος είναι ο επιχειρησιακός σκοπός του για την απόκτηση της εταιρείας-στόχου (π.χ., επέκταση σειρών προϊόντων ή πρόσβαση σε νέες αγορές)
- Ορίστε τα κριτήρια αναζήτησης M&A - Προσδιορισμός των βασικών κριτηρίων για τον προσδιορισμό πιθανών εταιρειών-στόχων (π.χ. περιθώρια κέρδους, γεωγραφική τοποθεσία ή βάση πελατών)
- Αναζήτηση πιθανών στόχων απόκτησης - Ο αποκτών χρησιμοποιεί τα προσδιορισμένα κριτήρια αναζήτησης για να αναζητήσει και, στη συνέχεια, να αξιολογήσει πιθανές εταιρείες-στόχους
- Έναρξη σχεδιασμού απόκτησης - Ο αγοραστής έρχεται σε επαφή με μία ή περισσότερες εταιρείες που πληρούν τα κριτήρια αναζήτησης και φαίνεται να προσφέρουν καλή αξία. ο σκοπός των αρχικών συνομιλιών είναι να λάβετε περισσότερες πληροφορίες και να δείτε πόσο επιδέχονται μια συγχώνευση ή εξαγορά είναι η εταιρεία-στόχος
- Εκτελέστε ανάλυση αποτίμησης - Υποθέτοντας ότι η αρχική επαφή και οι συνομιλίες πάνε καλά, ο αποκτών ζητά από την εταιρεία-στόχο να παρέχει ουσιαστικές πληροφορίες (τρέχοντα χρηματοοικονομικά, κ.λπ.) που θα επιτρέψουν στον αποκτών να αξιολογήσει περαιτέρω τον στόχο, τόσο ως επιχείρηση από μόνη της όσο και ως κατάλληλος στόχος απόκτησης
- Διαπραγματεύσεις - Αφού παράγει αρκετά μοντέλα αποτίμησης της στοχευόμενης εταιρείας, ο αποκτών θα πρέπει να έχει επαρκείς πληροφορίες για να του επιτρέψει να κατασκευάσει μια λογική προσφορά Μόλις παρουσιαστεί η αρχική προσφορά, οι δύο εταιρείες μπορούν να διαπραγματευτούν τους όρους με περισσότερες λεπτομέρειες
- M&A due diligence - Η δέουσα επιμέλεια είναι μια εξαντλητική διαδικασία που ξεκινά όταν η προσφορά έχει γίνει αποδεκτή. Η δέουσα επιμέλεια στοχεύει να επιβεβαιώσει ή να διορθώσει την εκτίμηση του αγοραστή της αξίας της στοχευόμενης εταιρείας πραγματοποιώντας μια λεπτομερή εξέταση και ανάλυση κάθε πτυχής των δραστηριοτήτων της εταιρείας-στόχου - τις οικονομικές της μετρήσεις, τα περιουσιακά στοιχεία και τις υποχρεώσεις, τους πελάτες, τους ανθρώπινους πόρους κ.λπ.
- Σύμβαση αγοράς και πώλησης - Υποθέτοντας ότι η δέουσα επιμέλεια έχει ολοκληρωθεί χωρίς να προκύψουν σημαντικά προβλήματα ή ανησυχίες, το επόμενο βήμα προς τα εμπρός είναι η εκτέλεση ενός τελικού συμβολαίου προς πώληση. τα μέρη λαμβάνουν μια τελική απόφαση σχετικά με το είδος της συμφωνίας αγοράς, είτε πρόκειται για αγορά περιουσιακού στοιχείου είτε για αγορά μετοχών
- Στρατηγική χρηματοδότησης για την απόκτηση - Ο αγοραστής, φυσικά, θα διερευνήσει τις επιλογές χρηματοδότησης για τη συμφωνία νωρίτερα, αλλά οι λεπτομέρειες χρηματοδότησης συνήθως συγκεντρώνονται μετά την υπογραφή της συμφωνίας αγοράς και πώλησης
- Κλείσιμο και ολοκλήρωση της απόκτησης - Η συμφωνία εξαγοράς κλείνει και οι ομάδες διαχείρισης του στόχου και του αγοραστή συνεργάζονται για τη διαδικασία συγχώνευσης των δύο εταιρειών
Δόμηση μιας συμφωνίας M&A
Ένα από τα πιο περίπλοκα βήματα στη διαδικασία M&A είναι η σωστή δομή της συμφωνίας. Υπάρχουν πολλοί παράγοντες που πρέπει να ληφθούν υπόψη, όπως οι αντιμονοπωλιακοί νόμοι, οι κανονισμοί περί κινητών αξιών, το εταιρικό δίκαιο, οι αντίπαλοι πλειοδότες, οι φορολογικές επιπτώσεις, τα λογιστικά θέματα, οι συνθήκες της αγοράς, οι μορφές χρηματοδότησης και τα συγκεκριμένα σημεία διαπραγμάτευσης στην ίδια τη συμφωνία M&A. Σημαντικά έγγραφα κατά τη διάρθρωση των συμφωνιών είναι το Πρότυπο φύλλου όρου Term Sheet Κατεβάστε το παράδειγμα του προτύπου φύλλου όρων. Ένα φύλλο όρων περιγράφει τους βασικούς όρους και προϋποθέσεις βάσει μιας επενδυτικής ευκαιρίας και μιας μη δεσμευτικής συμφωνίας (που χρησιμοποιείται για τη συγκέντρωση χρημάτων) και ενός προτύπου Letter of Intent Letter of Intent (LOI). Ένα LOI περιγράφει τους όρους και τις συμφωνίες μιας συναλλαγής πριν από την υπογραφή των τελικών εγγράφων.Τα κύρια σημεία που συνήθως περιλαμβάνονται σε μια επιστολή προθέσεων περιλαμβάνουν: επισκόπηση συναλλαγών και δομή, χρονοδιάγραμμα, δέουσα επιμέλεια, εμπιστευτικότητα, αποκλειστικότητα (LOI) που καθορίζει τους βασικούς όρους της προτεινόμενης συμφωνίας.
Για να μάθετε περισσότερα, παρακολουθήστε το δωρεάν μάθημα Corporate Finance 101 της Finance.
Ανταγωνιστές πλειοδότες σε M&A
Η συντριπτική πλειονότητα των εξαγορών είναι ανταγωνιστικές ή δυνητικά ανταγωνιστικές. Οι εταιρείες πρέπει κανονικά να πληρώσουν ένα «ασφάλιστρο» για να αποκτήσουν την εταιρεία-στόχο, και αυτό σημαίνει ότι πρέπει να προσφέρουν περισσότερα από τους ανταγωνιστές τους πλειοδότες. Για να δικαιολογήσει την πληρωμή περισσότερων από τους ανταγωνιστές πλειοδότες, η αποκτώσα εταιρεία πρέπει να είναι σε θέση να κάνει περισσότερα με την απόκτηση από ότι οι άλλοι πλειοδότες στη διαδικασία M&A μπορούν (δηλαδή, να δημιουργήσουν περισσότερες συνεργίες M&A Synergies M&A Synergies συμβαίνουν όταν η αξία μιας συγχωνευμένης εταιρείας είναι υψηλότερη από το άθροισμα των δύο μεμονωμένων εταιρειών. 10 τρόποι για την εκτίμηση των επιχειρησιακών συνεργιών στις συμφωνίες M&A είναι: 1) ανάλυση του αριθμού κεφαλαίων, 2) αναζήτηση τρόπων ενοποίησης πωλητών, 3) αξιολόγηση τυχόν κεντρικών γραφείων ή εξοικονόμηση ενοικίου 4) εκτίμηση της αξίας που εξοικονομείται από κοινή χρήση ή έχουν μεγαλύτερη στρατηγική λογική για τη συναλλαγή).
Στρατηγικές έναντι χρηματοοικονομικών αγοραστών σε M&A
Στις συμφωνίες M&A, υπάρχουν συνήθως δύο τύποι αγοραστών: στρατηγικοί και οικονομικοί. Οι στρατηγικοί αγοραστές είναι άλλες εταιρείες, που συχνά κατευθύνουν ανταγωνιστές ή εταιρείες που δραστηριοποιούνται σε παρακείμενες βιομηχανίες, έτσι ώστε η εταιρεία-στόχος να ταιριάζει με τον βασικό κλάδο του αποκτώντος. Οι χρηματοοικονομικοί αγοραστές είναι θεσμικοί αγοραστές, όπως ιδιωτικές εταιρείες μετοχών, που αναζητούν να κατέχουν, αλλά δεν λειτουργούν άμεσα τον στόχο απόκτησης. Οι χρηματοοικονομικοί αγοραστές συχνά χρησιμοποιούν μόχλευση για να χρηματοδοτήσουν την απόκτηση, πραγματοποιώντας μια αγορά με μόχλευση (LBO) Leveraged Buyout (LBO) Μια μόχλευση εξαγοράς (LBO) είναι μια συναλλαγή όπου μια επιχείρηση αποκτάται χρησιμοποιώντας το χρέος ως την κύρια πηγή αντιπαροχής.Μια συναλλαγή LBO συμβαίνει συνήθως όταν μια εταιρεία ιδιωτικών ιδίων κεφαλαίων (PE) δανείζεται όσο μπορεί από μια ποικιλία δανειστών (έως και 70-80% της τιμής αγοράς) για να επιτύχει μια εσωτερική απόδοση IRR> 20%.
Το συζητάμε πιο αναλυτικά στην ενότητα M&A του μαθήματος Εταιρικής Οικονομικής.
Ανάλυση συγχωνεύσεων και εξαγορών
Ένα από τα μεγαλύτερα βήματα στη διαδικασία M&A είναι η ανάλυση και η αποτίμηση των στόχων απόκτησης. Αυτό συνήθως περιλαμβάνει δύο βήματα: αποτίμηση του στόχου σε αυτόνομη βάση και αποτίμηση των πιθανών συνεργιών της συμφωνίας. Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με την αποτίμηση του στόχου M&A, ανατρέξτε στον δωρεάν οδηγό μας για μοντέλα DCF Μοντέλο DCF Δωρεάν εκπαιδευτικός οδηγός Ένα μοντέλο DCF είναι ένας συγκεκριμένος τύπος χρηματοοικονομικού μοντέλου που χρησιμοποιείται για την αξία μιας επιχείρησης. Το μοντέλο είναι απλώς μια πρόβλεψη για ελεύθερη ταμειακή ροή μιας εταιρείας
Όσον αφορά την αποτίμηση συνεργιών, υπάρχουν δύο τύποι συνεργιών που πρέπει να λάβετε υπόψη: σκληρή και απαλή. Οι σκληρές συνέργειες είναι η άμεση εξοικονόμηση κόστους που θα πραγματοποιηθεί μετά την ολοκλήρωση της διαδικασίας συγχώνευσης και εξαγοράς. Οι σκληρές συνέργειες, που ονομάζονται επίσης λειτουργικές ή λειτουργικές συνέργειες, είναι οφέλη που είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα προκύψουν από τη συγχώνευση ή την απόκτηση - όπως εξοικονόμηση μισθοδοσίας που θα προέλθει από την εξάλειψη του περιττού προσωπικού μεταξύ του αποκτώντος και των εταιρειών-στόχων. Οι ήπιες συνέργειες, που ονομάζονται επίσης οικονομικές συνέργειες, είναι οι αυξήσεις εσόδων που ο αποκτών ελπίζει να πραγματοποιήσει μετά τη λήξη της συμφωνίας. Είναι «μαλακοί» επειδή η επίτευξη αυτών των οφελών δεν είναι τόσο σίγουρη όσο η «σκληρή» εξοικονόμηση κόστους συνέργειας. Μάθετε περισσότερα σχετικά με τους διαφορετικούς τύπους συνεργιών Τύποι συνεργιών Οι συνεργίες M&A μπορούν να προκύψουν από την εξοικονόμηση κόστους ή την αύξηση των εσόδων.Υπάρχουν διάφοροι τύποι συνεργιών σε συγχωνεύσεις και εξαγορές. Αυτός ο οδηγός παρέχει παραδείγματα. Η συνέργεια είναι κάθε αποτέλεσμα που αυξάνει την αξία μιας συγχωνευμένης εταιρείας πάνω από τη συνδυασμένη αξία των δύο ξεχωριστών εταιρειών. Μπορεί να προκύψουν συνέργειες σε συναλλαγές M&A.
Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στο μάθημα «Εισαγωγή στην Εταιρική Χρηματοοικονομική» του Finance
Σταδιοδρομία που συμμετέχουν στη διαδικασία M&A
Οι πιο συνηθισμένοι τρόποι καριέρας για συμμετοχή σε συμφωνίες M&A είναι η επενδυτική τραπεζική και η εταιρική ανάπτυξη. Επενδυτικοί τραπεζίτες Investment Banking Career Path Οδηγός καριέρας επενδυτικής τραπεζικής - σχεδιάστε τη διαδρομή καριέρας IB Μάθετε για τους μισθούς τραπεζικών επενδύσεων, πώς να προσληφθείτε και τι να κάνετε μετά από μια καριέρα στο IB. Το τμήμα επενδυτικής τραπεζικής (IBD) βοηθά τις κυβερνήσεις, τις εταιρείες και τα ιδρύματα να συγκεντρώσουν κεφάλαια και να ολοκληρώσουν συγχωνεύσεις και εξαγορές (M&A). συμβουλεύουν τους πελάτες τους και στις δύο πλευρές της εξαγοράς, είτε στον αγοραστή (πλευρά αγοράς) είτε στον στόχο (πλευρά πώλησης). Οι τραπεζίτες συνεργάζονται στενά με τους επαγγελματίες της εταιρικής ανάπτυξης Εταιρική Ανάπτυξη Καριέρα Εταιρική Ανάπτυξη θέσεις εργασίας περιλαμβάνουν την εκτέλεση συγχωνεύσεων, εξαγορών, εκποιήσεων και άντλησης κεφαλαίων για μια εταιρεία. Εταιρική ανάπτυξη ("corp dev") είναι υπεύθυνη για την εκτέλεση συγχωνεύσεων, εξαγορών, εκποιήσεων και αύξησης κεφαλαίου εσωτερικά για μια εταιρεία. Εξερευνήστε την πορεία της σταδιοδρομίας. και στις δύο εταιρείες. Η ομάδα Corp Dev σε μια εταιρεία μοιάζει με ένα εσωτερικό επενδυτικό τραπεζικό τμήμα και μερικές φορές αναφέρεται εσωτερικά ως ομάδα M&A. Είναι υπεύθυνοι για τη διαχείριση της διαδικασίας M&A από την αρχή έως το τέλος.
Για να μάθετε περισσότερα, εξερευνήστε τον Διαδραστικό χάρτη καριέρας μας.
Παρακολουθήστε ένα βίντεο της διαδικασίας M&A
Αυτό το σύντομο βίντεο εξηγεί καθένα από τα 10 βήματα που περιγράφονται παραπάνω. Παρακολουθήστε και ακούστε μια επισκόπηση του τρόπου λειτουργίας της διαδικασίας.
Περισσότεροι πόροι συναλλαγών M&A
Ελπίζουμε ότι αυτή ήταν μια χρήσιμη επισκόπηση των διαφόρων βημάτων στη διαδικασία M&A. Το Finance έχει δημιουργήσει πολύ περισσότερους χρήσιμους πόρους για να σας βοηθήσει να κατανοήσετε καλύτερα τις συγχωνεύσεις και τις εξαγορές. Μεταξύ των πιο δημοφιλών πόρων μας είναι τα ακόλουθα άρθρα:
- Πώς να βρεις δουλειά στην επενδυτική τραπεζική Πώς να βρεις δουλειά στην επενδυτική τραπεζική; Αυτός ο οδηγός θα σκιαγραφήσει πώς να βρει δουλειά στην επενδυτική τραπεζική χρησιμοποιώντας τρεις κορυφαίες τακτικές: δικτύωση και συνέχιση, προετοιμασία συνέντευξης και τεχνικές δεξιότητες
- Γιατί επενδυτική τραπεζική; Γιατί η επενδυτική τραπεζική; Σχεδόν κάθε ερευνητής επενδυτικής τραπεζικής θα θέσει την ερώτηση: γιατί οι επενδυτικές τραπεζικές; Θέλω να εργαστώ στην επενδυτική τραπεζική, επειδή είναι ο γρηγορότερος τρόπος για να μάθω οικονομικά μοντέλα, αποτίμηση, Excel και να κατανοήσω τη φύση των μεγάλων εταιρικών συναλλαγών. Γνωρίζω ότι η δουλειά έχει μια αυστηρή ιεραρχία, πολύ μεγάλες ώρες
- Πώς να γίνετε ένας σπουδαίος χρηματοοικονομικός αναλυτής Ο αναλυτής Trifecta® Οδηγός Ο απόλυτος οδηγός για το πώς να γίνετε ένας παγκόσμιος οικονομικός αναλυτής. Θέλετε να είστε οικονομικός αναλυτής παγκόσμιας κλάσης; Θέλετε να ακολουθήσετε κορυφαίες βέλτιστες πρακτικές στον κλάδο και να ξεχωρίζετε από το πλήθος; Η διαδικασία μας, που ονομάζεται The Analyst Trifecta® αποτελείται από αναλυτικά στοιχεία, παρουσίαση και μαλακές δεξιότητες
- Εκπαίδευση μοντέλου DCF Δωρεάν οδηγός εκπαίδευσης μοντέλου DCF Ένα μοντέλο DCF είναι ένας συγκεκριμένος τύπος οικονομικού μοντέλου που χρησιμοποιείται για την αξία μιας επιχείρησης. Το μοντέλο είναι απλώς μια πρόβλεψη για μια ελεύθερη ταμειακή ροή μιας εταιρείας
- Οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης Δωρεάν οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης Αυτός ο οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης καλύπτει συμβουλές και βέλτιστες πρακτικές του Excel για παραδοχές, προγράμματα οδήγησης, προβλέψεις, σύνδεση των τριών καταστάσεων, ανάλυση DCF, περισσότερα
