FCFF εναντίον FCFE vs Μερίσματα - Πότε να χρησιμοποιείτε κάθε αποτίμηση

Και οι τρεις τύποι ταμειακών ροών - FCFF εναντίον FCFE vs Μερίσματα - μπορούν να χρησιμοποιηθούν για τον προσδιορισμό της εγγενούς αξίας των ιδίων κεφαλαίων Equity Στα χρηματοοικονομικά και λογιστικά, τα ίδια κεφάλαια είναι η αξία που αποδίδεται σε μια επιχείρηση. Η λογιστική αξία των ιδίων κεφαλαίων είναι η διαφορά μεταξύ περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων και, τελικά, η εγγενής τιμή της μετοχής μιας εταιρείας Ενδογενής αξία Η εγγενής αξία μιας επιχείρησης (ή τυχόν επενδυτική ασφάλεια) είναι η παρούσα αξία όλων των αναμενόμενων μελλοντικών ταμειακών ροών, προεξοφλημένων στην κατάλληλη έκπτωση τιμή. Σε αντίθεση με τις σχετικές μορφές αποτίμησης που εξετάζουν συγκρίσιμες εταιρείες, η εγγενής αποτίμηση εξετάζει μόνο την εγγενή αξία μιας επιχείρησης από μόνη της. . Η κύρια διαφορά στις μεθόδους αποτίμησης έγκειται στο πώς προεξοφλούνται οι ταμειακές ροές. Και οι τρεις μέθοδοι συνυπολογίζουν τη συμπερίληψη του χρέους στην κεφαλαιακή διάρθρωση μιας εταιρείας, αν και με διαφορετικούς τρόπους.Χρησιμοποιώντας το παρεχόμενο φύλλο εργασίας, μπορούμε να απεικονίσουμε πώς συνδυάζονται οι διαφορετικοί τύποι ταμειακών ροών (FCFF vs FCFE vs Dividends), πώς αποτιμώνται και όταν κάθε τύπος χρησιμοποιείται καταλληλότερα για αποτίμηση.

FCFF εναντίον FCFE εναντίον μερισμάτων

Η ελεύθερη ταμειακή ροή προς την εταιρεία (FCFF) είναι η ταμειακή ροή που διατίθεται σε όλους τους προμηθευτές κεφαλαίου της εταιρείας μόλις η εταιρεία πληρώσει όλες τις δαπάνες λειτουργίας και επένδυσης που απαιτούνται για να διατηρήσει την ύπαρξή της. Οι λειτουργικές δαπάνες περιλαμβάνουν τόσο μεταβλητό όσο και σταθερό κόστος απαραίτητο για τη δημιουργία εσόδων. Οι επενδυτικές δραστηριότητες περιλαμβάνουν δαπάνες μιας εταιρείας για ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμό. Η PP&E (Ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμός) Η PP&E (Ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμός) είναι ένα από τα βασικά μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία που βρίσκονται στον ισολογισμό. Το PP&E επηρεάζεται από το Capex, την απόσβεση και τις αποκτήσεις / διαθέσεις παγίων στοιχείων. Αυτά τα περιουσιακά στοιχεία διαδραματίζουν βασικό ρόλο στον οικονομικό σχεδιασμό και ανάλυση των λειτουργιών και των μελλοντικών δαπανών μιας εταιρείας. Περιλαμβάνουν επίσης το κόστος των άυλων περιουσιακών στοιχείων Άυλα περιουσιακά στοιχεία Σύμφωνα με τα ΔΠΧΠ,τα άυλα περιουσιακά στοιχεία είναι αναγνωρίσιμα, μη νομισματικά περιουσιακά στοιχεία χωρίς φυσική ουσία. Όπως όλα τα περιουσιακά στοιχεία, τα άυλα περιουσιακά στοιχεία είναι αυτά που αναμένεται να αποφέρουν οικονομικές αποδόσεις για την εταιρεία στο μέλλον. Ως μακροπρόθεσμο περιουσιακό στοιχείο, αυτή η προσδοκία εκτείνεται πέραν του ενός έτους. , μαζί με βραχυπρόθεσμες επενδύσεις κεφαλαίου κίνησης, όπως απογραφή. Περιλαμβάνονται επίσης οι αναβαλλόμενες πληρωμές και οι εισπράξεις εσόδων στους λογαριασμούς του πληρωτέες και εισπρακτέες. Οι υπόλοιπες ταμειακές ροές είναι εκείνες που είναι διαθέσιμες στους προμηθευτές κεφαλαίου της εταιρείας, δηλαδή τους μετόχους και τους ομολογιούχους.μαζί με βραχυπρόθεσμες επενδύσεις κεφαλαίου κίνησης, όπως απογραφή. Περιλαμβάνονται επίσης οι αναβαλλόμενες πληρωμές και οι εισπράξεις εσόδων στους λογαριασμούς του πληρωτέες και εισπρακτέες. Οι υπόλοιπες ταμειακές ροές είναι εκείνες που είναι διαθέσιμες στους προμηθευτές κεφαλαίου της εταιρείας, δηλαδή τους μετόχους και τους ομολογιούχους.μαζί με βραχυπρόθεσμες επενδύσεις κεφαλαίου κίνησης, όπως απογραφή. Περιλαμβάνονται επίσης οι αναβαλλόμενες πληρωμές και οι εισπράξεις εσόδων στους λογαριασμούς του πληρωτέες και εισπρακτέες. Οι υπόλοιπες ταμειακές ροές είναι εκείνες που είναι διαθέσιμες στους προμηθευτές κεφαλαίου της εταιρείας, δηλαδή τους μετόχους και τους ομολογιούχους.

Η ελεύθερη ταμειακή ροή στα ίδια κεφάλαια (FCFE) είναι η ταμειακή ροή που διατίθεται μόνο στους μετόχους της εταιρείας. Αυτές οι ταμειακές ροές περιλαμβάνουν όλα τα παραπάνω έξοδα, μαζί με τις καθαρές ταμειακές εκροές προς τους κατόχους ομολόγων. Η χρήση του μοντέλου έκπτωσης μερίσματος είναι παρόμοια με την προσέγγιση FCFE, καθώς και οι δύο μορφές ταμιακών ροών αντιπροσωπεύουν τις ταμειακές ροές που διατίθενται στους μετόχους. Μεταξύ των μοντέλων FCFF vs FCFE vs Dividends, η μέθοδος FCFE προτιμάται όταν η πολιτική μερισμάτων της εταιρείας δεν είναι σταθερή ή όταν ένας επενδυτής κατέχει ελεγχόμενο ενδιαφέρον για την εταιρεία.

Συμφιλίωση FCFF με FCFE

Για να συμφιλιώσουμε το FCFF με το FCFE, πρέπει να κάνουμε σημαντικές παραδοχές σχετικά με τα χρηματοοικονομικά και την κεφαλαιακή διάρθρωση της εταιρείας. Πρώτον, πρέπει να υποθέσουμε ότι η κεφαλαιακή διάρθρωση της εταιρείας δεν θα αλλάξει με την πάροδο του χρόνου. Αυτή είναι μια σημαντική υπόθεση διότι εάν αλλάξει η κεφαλαιακή διάρθρωση της εταιρείας, τότε το οριακό κόστος κεφαλαίου αλλάζει. Δεύτερον, πρέπει να εργαστούμε με τις ίδιες θεμελιώδεις οικονομικές μεταβλητές και για τις δύο μεθόδους. Τέλος, πρέπει να εφαρμόσουμε τους ίδιους φορολογικούς συντελεστές και τις απαιτήσεις επανεπένδυσης και στις δύο μεθόδους.

FCFF εναντίον FCFE και οδηγός μερισμάτων

Βήματα

  1. Εισαγάγετε τις βασικές εισόδους του φύλλου εργασίας υπολογισμού. Σε αυτά περιλαμβάνονται ο λόγος χρέους της εταιρείας (ο οποίος θεωρείται ότι παραμένει στατικός), το κόστος προ φόρων του χρέους, ο φορολογικός συντελεστής, το κόστος των ιδίων κεφαλαίων και ο τελικός ρυθμός ανάπτυξης.
    • Η ελεύθερη ταμειακή ροή προς την εταιρεία καθορίζεται κάθε χρόνο μετατρέποντας τα λειτουργικά κέρδη της εταιρείας (EBIT) σε NOPAT πολλαπλασιάζοντας επί (1 - φορολογικό συντελεστή), προσθέτοντας πίσω τα μη μετρητά έξοδα και αφαιρώντας την καθαρή επανεπένδυση της εταιρείας (κεφάλαιο κίνησης και κεφαλαιουχικές δαπάνες) .
    • Η παρούσα αξία του FCFF της εταιρείας και η τιμή του τερματικού προστίθενται μαζί για να βρουν την εγγενή αξία της εταιρείας από σήμερα. Υποθέτοντας ότι η εταιρεία έχει μηδέν μετρητά, αφαιρώντας την αξία του χρέους από την αποτίμηση της εταιρείας θα αποδώσει την αξία των ιδίων κεφαλαίων.
  2. Η ενότητα παραδοχής στατικής διάρθρωσης κεφαλαίου υπολογίζει την αξία της εταιρείας σε κάθε αντίστοιχο προθεσμιακό έτος, χρησιμοποιώντας κάθε προθεσμιακό έτος ως το τρέχον έτος για τον υπολογισμό διαφορετικών παρόντων τιμών. Στη συνέχεια, η παραδοχή χρέους στο τέλος του έτους υπολογίζεται λαμβάνοντας το προϊόν της σταθερής αξίας κάθε επόμενου έτους και τη στατική αναλογία χρέους προς κεφάλαιο. Από αυτό το σημείο, μπορούμε να αρχίσουμε να υπολογίζουμε αυτόνομη αξία ιδίων κεφαλαίων της εταιρείας.
    • Ξεκινάμε με το λειτουργικό κέρδος της εταιρείας (EBIT) και αφαιρούμε τα έξοδα τόκων της εταιρείας. Τα έξοδα τόκων υπολογίζονται λαμβάνοντας το προϊόν του κόστους χρέους της εταιρείας και του χρέους στο τέλος του έτους σε κάθε προθεσμιακό έτος. Η διαφορά αποδίδει τα κέρδη προ φόρων της εταιρείας (EBT).
    • Το φορολογικό έξοδο υπολογίζεται λαμβάνοντας το προϊόν του φορολογικού συντελεστή που χρησιμοποιείται στην ενότητα FCFF και τα κέρδη προ φόρων σε κάθε προθεσμιακό έτος. Η διαφορά αποφέρει τα καθαρά έσοδα της εταιρείας.
    • Η ελεύθερη ταμειακή ροή στα ίδια κεφάλαια υπολογίζεται λαμβάνοντας τα καθαρά έσοδα της εταιρείας σε κάθε επόμενο έτος, προσθέτοντας πίσω μη ταμειακές χρεώσεις και αφαιρώντας την καθαρή επανεπένδυση της εταιρείας - όπως και στο FCFF, με μία βασική διαφορά. Πρέπει επίσης να προσθέσουμε και πάλι την καθαρή αύξηση του χρέους, καθώς πρόκειται για νέο κεφάλαιο που είναι διαθέσιμο για την εταιρεία.
    • Η παρούσα αξία του FCFE της εταιρείας και η τελική αξία των ιδίων κεφαλαίων της προστίθενται μαζί για να βρουν την τρέχουσα εγγενή αξία της εταιρείας.

Πληροφορίες σχετικά με FCFF εναντίον FCFE εναντίον μερισμάτων

Το πρώτο πράγμα που παρατηρούμε είναι ότι φτάνουμε στην ίδια αποτίμηση μετοχών και με τις δύο μεθόδους. Η πρώτη διαφορά στις δύο μεθόδους είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο που εφαρμόζεται. Η μέθοδος FCFF χρησιμοποιεί το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC), ενώ η μέθοδος FCFE χρησιμοποιεί μόνο το κόστος των ιδίων κεφαλαίων. Η δεύτερη διαφορά είναι η αντιμετώπιση του χρέους. Η μέθοδος FCFF αφαιρεί το χρέος στο τέλος για να φτάσει στην εγγενή αξία των ιδίων κεφαλαίων. Η μέθοδος FCFE ενσωματώνει πληρωμές τόκων και καθαρές προσθήκες στο χρέος για να φτάσει στο FCFE.

Άλλοι πόροι

Ελπίζουμε να απολαύσατε την ανάλυση της χρηματοδότησης FCFF εναντίον FCFE έναντι μερισμάτων. Το Finance προσφέρει την πιστοποίηση Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA) FMVA® Συμμετάσχετε σε 350.600+ μαθητές που εργάζονται για εταιρείες όπως το Amazon, το JP Morgan και το πρόγραμμα πιστοποίησης Ferrari, σχεδιασμένο για να μετατρέψει οποιονδήποτε σε παγκόσμιο επίπεδο οικονομικός αναλυτής Για να συνεχίσετε να μαθαίνετε και να αναπτύσσετε τις γνώσεις σας σχετικά με την οικονομική ανάλυση, συνιστούμε ανεπιφύλακτα τους πρόσθετους πόρους χρηματοδότησης παρακάτω:

  • Δομή κεφαλαίου Δομή κεφαλαίου Η δομή κεφαλαίου αναφέρεται στο ποσό του χρέους ή / και των ιδίων κεφαλαίων που χρησιμοποιεί μια επιχείρηση για τη χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων της και τη χρηματοδότηση των περιουσιακών στοιχείων της. Η κεφαλαιακή διάρθρωση μιας εταιρείας
  • Κόστος ιδίων κεφαλαίων Κόστος ιδίων κεφαλαίων Το κόστος των ιδίων κεφαλαίων είναι το ποσοστό απόδοσης που ένας μέτοχος απαιτεί για να επενδύσει σε μια επιχείρηση. Το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης βασίζεται στο επίπεδο κινδύνου που σχετίζεται με την επένδυση
  • Μέθοδοι αποτίμησης Μέθοδοι αποτίμησης Κατά την αποτίμηση μιας εταιρείας ως συνεχιζόμενης δραστηριότητας, χρησιμοποιούνται τρεις βασικές μέθοδοι αποτίμησης: ανάλυση DCF, συγκρίσιμες εταιρείες και προηγούμενες συναλλαγές. Αυτές οι μέθοδοι αποτίμησης χρησιμοποιούνται σε τραπεζικές επενδύσεις, έρευνα μετοχών, ιδιωτικά κεφάλαια, εταιρική ανάπτυξη, συγχωνεύσεις και εξαγορές, μοχλευμένες αγορές και χρηματοδότηση
  • Σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) Το WACC είναι το μέσο σταθμικό κόστος κεφαλαίου μιας εταιρείας και αντιπροσωπεύει το συνδυασμένο κόστος κεφαλαίου, συμπεριλαμβανομένων των ιδίων κεφαλαίων και του χρέους. Ο τύπος WACC είναι = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Αυτός ο οδηγός θα παρέχει μια επισκόπηση του τι είναι, γιατί χρησιμοποιείται, πώς να τον υπολογίσει και παρέχει επίσης μια αριθμομηχανή WACC με δυνατότητα λήψης

Πρόσφατες δημοσιεύσεις

$config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found