Η πλήρης καστάνια είναι μια διάταξη που προστατεύει μια επιλογή Επιλογές: Κλήσεις και Πραγματοποιήσεις Μια επιλογή είναι μια μορφή παράγωγου συμβολαίου που δίνει στον κάτοχο το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράσει ή να πουλήσει ένα περιουσιακό στοιχείο έως μια συγκεκριμένη ημερομηνία (ημερομηνία λήξης) σε καθορισμένη τιμή (τιμή προειδοποίησης). Υπάρχουν δύο τύποι επιλογών: κλήσεις και βολές. Οι επιλογές των ΗΠΑ μπορούν να ασκηθούν ανά πάσα στιγμή κάτοχος ή μετατρέψιμο μετατρέψιμο ομόλογο Ένα μετατρέψιμο ομόλογο είναι ένας τύπος χρεωστικής εγγύησης που παρέχει στον επενδυτή δικαίωμα ή υποχρέωση ανταλλαγής του ομολόγου με προκαθορισμένο αριθμό μετοχών στην εκδότρια εταιρεία σε συγκεκριμένες ώρες της διάρκειας ζωής ενός ομολόγου. Ένα μετατρέψιμο ομόλογο είναι ένας υβριδικός κάτοχος ασφάλειας, από οποιαδήποτε μείωση της επένδυσής τους σε επόμενους γύρους χρηματοδότησης.Η πρόβλεψη εγγυάται ότι εάν μια επένδυση μετοχών που πωλείται σε μεταγενέστερο γύρο χρηματοδότησης μειώνει το ποσοστό ιδιοκτησίας του αρχικού επενδυτή, τότε θα αποζημιωθούν λαμβάνοντας πρόσθετες μετοχές επαρκείς για να διατηρήσουν το ποσοστό ιδιοκτησίας τους στο αρχικό της επίπεδο.
Μετά την προσαρμογή, θα πρέπει να εκδοθούν νέες μετοχές στον επενδυτή, χωρίς να απαιτείται από αυτόν να πραγματοποιήσει πρόσθετες πληρωμές. Ο επενδυτής διατηρεί το αρχικό ποσοστό ιδιοκτησίας του - αυτό που αλλάζει είναι ο αριθμός των μετοχών που κατέχουν.
Πλήρης καστάνια - Προστασία κατά της αραίωσης
Αυτή η διάταξη κατά της αραίωσης προστατεύει τους επενδυτές από αραίωση που προκαλείται από νέες εκδόσεις μετοχών σε τιμή χαμηλότερη από την αρχική επένδυση του επενδυτή. Τέτοιες αραιώσεις είναι κοινές με εταιρείες που έχουν πίνακες κεφαλαιοποίησης Πρότυπο πίνακα κεφαλαιοποίησης Αυτό το πρότυπο πίνακα κεφαλαιοποίησης είναι ένα χρήσιμο εργαλείο για μια εταιρεία εκκίνησης ή μια επιχείρηση πρώιμου σταδίου για την καταγραφή όλων των τίτλων της εταιρείας. Ο πίνακας ανώτατου ορίου είναι ένα υπολογιστικό φύλλο για μια εταιρεία εκκίνησης ή μια επιχείρηση πρώιμου σταδίου που απαριθμεί όλους τους τίτλους της εταιρείας, όπως κοινές μετοχές, προνομιούχες μετοχές, εγγυήσεις, ποιος τους κατέχει, και που περιλαμβάνει μεγάλο αριθμό επιλογών Επιλογές: Κλήσεις και Πραγματοποιήσεις είναι μια μορφή παράγωγου συμβολαίου που δίνει στον κάτοχο το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράσει ή να πουλήσει ένα περιουσιακό στοιχείο έως μια συγκεκριμένη ημερομηνία (ημερομηνία λήξης) σε μια καθορισμένη τιμή (τιμή προειδοποίησης).Υπάρχουν δύο τύποι επιλογών: κλήσεις και βολές. Οι επιλογές ΗΠΑ μπορούν να ασκηθούν ανά πάσα στιγμή και μετατρέψιμοι τίτλοι. Ο κύριος στόχος της πρόβλεψης είναι η προστασία των υπαρχόντων μετόχων από την απομείωση της επένδυσης ιδίων κεφαλαίων του επενδυτή. Προσαρμόζει την τιμή μετατροπής της προτιμώμενης μετοχής σε κοινή μετοχή. Η κοινή μετοχή είναι ένα είδος ασφάλειας που αντιπροσωπεύει την κυριότητα των ιδίων κεφαλαίων σε μια εταιρεία. Υπάρχουν άλλοι όροι - όπως κοινή μετοχή, κοινή μετοχή ή μερίδιο ψήφου - που είναι ισοδύναμοι με το κοινό απόθεμα. και αντικατοπτρίζει τη νέα στρογγυλή τιμή.Προσαρμόζει την τιμή μετατροπής της προτιμώμενης μετοχής σε κοινή μετοχή Η κοινή μετοχή είναι ένα είδος ασφάλειας που αντιπροσωπεύει την κυριότητα των ιδίων κεφαλαίων σε μια εταιρεία. Υπάρχουν άλλοι όροι - όπως κοινή μετοχή, κοινή μετοχή ή μερίδιο ψήφου - που είναι ισοδύναμοι με το κοινό απόθεμα. και αντικατοπτρίζει τη νέα στρογγυλή τιμή.Προσαρμόζει την τιμή μετατροπής της προτιμώμενης μετοχής σε κοινή μετοχή. Η κοινή μετοχή είναι ένα είδος ασφάλειας που αντιπροσωπεύει την κυριότητα των ιδίων κεφαλαίων σε μια εταιρεία. Υπάρχουν άλλοι όροι - όπως κοινή μετοχή, κοινή μετοχή ή μερίδιο ψήφου - που είναι ισοδύναμοι με το κοινό απόθεμα. και αντικατοπτρίζει τη νέα στρογγυλή τιμή.
Οι κύριοι τύποι παροχής αντι-αραίωσης είναι η πλήρης καστάνια και ο σταθμισμένος μέσος όρος.
Παράδειγμα
Ας υποθέσουμε ότι η Εταιρεία ABC έχει 1.000.000 εκκρεμείς μετοχές, εκ των οποίων 100.000 μετοχές ανήκουν στον Investor X. Με τρέχουσα τιμή αγοράς ανά μετοχή 10 $, η εταιρεία αποτιμάται στα 10.000.000 $. Το μερίδιο του επενδυτή X στην εταιρεία εκτιμάται σε 1.000.000 $, το οποίο μεταφράζεται σε ποσοστό συμμετοχής 10% στην εταιρεία ABC.
Σε μια νέα έκδοση μετοχών, η εταιρεία προσφέρει 500.000 νέες μετοχές στο κοινό. Αυτό αυξάνει το σύνολο των μετοχών της εταιρείας ABC σε 1.500.000 και η συνολική αποτίμηση στα 15.000.000 $. Η νέα έκδοση μετοχών μειώνει το μερίδιο του Investor X στην εταιρεία - 100.000 μετοχές - από 10% σε 6,67%.
Εάν ο Επενδυτής X επιθυμεί να διατηρήσει το αρχικό ποσοστό ιδιοκτησίας του, τότε θα έχει μια πλήρη πρόβλεψη για την αρχική επένδυση μετοχών στην Εταιρεία ABC
Πώς λειτουργεί μια πλήρης καστάνια
Ο στόχος της πλήρους αναστολής είναι να διασφαλίσει ότι οι τρέχοντες επενδυτές διατηρούν το ίδιο ποσοστό ιδιοκτησίας σε περίπτωση που μια εταιρεία δημιουργήσει νέους γύρους χρηματοδότησης. Αποτρέπει τη μείωση των μεριδίων των αρχικών μετόχων από την έκδοση νέων μετοχών για εγγραφή νέων μετόχων. Οι μέτοχοι διατηρούν το μερίδιό τους χωρίς επιπλέον κόστος.
Αυτό επιτυγχάνεται μειώνοντας την τιμή μετατροπής για να επιτρέψουμε στους επενδυτές να μετατρέψουν τις προτιμώμενες μετοχές τους σε ένα δεδομένο ποσοστό της κοινής μετοχής. Η τιμή μετατροπής προσαρμόζεται ώστε να αντικατοπτρίζει την τιμή μετατροπής των μετοχών που εκδόθηκαν σε επόμενους γύρους.
Οι τρέχοντες μέτοχοι επωφελούνται από την πρόβλεψη για μη απομείωση, καθώς προστατεύονται από τυχόν ζημίες που σχετίζονται με τους νέους γύρους χρηματοδότησης. Από την άλλη πλευρά, οι νέοι μέτοχοι αισθάνονται τα πλήρη αποτελέσματα της απομείωσης, καθώς η αξία της συμμετοχής τους γίνεται χαμηλότερη από εκείνη των τρεχόντων μετόχων.
Ένα πιθανό αρνητικό αποτέλεσμα των διατάξεων κατά της αραίωσης είναι ότι ενδέχεται να καταστήσουν λιγότερο πιθανό ότι οι αρχικοί επενδυτές θα συνεισφέρουν σε μεταγενέστερους γύρους χρηματοδότησης. Εφόσον οι επενδυτές είναι ικανοποιημένοι με το ποσοστό της αρχικής τους επένδυσης σε ίδια κεφάλαια, τότε μπορούν να είναι σίγουροι ότι η θέση των ιδίων κεφαλαίων τους δεν θα αραιωθεί. Δεν έχουν κίνητρα να αγοράσουν επιπλέον μετοχές.
Συνέχεια παράδειγμα
Η εταιρεία ABC σχεδιάζει να ξεκινήσει έναν άλλο γύρο χρηματοδότησης για να υποστηρίξει τα σχέδια επέκτασής της. Η τρέχουσα χρηματοοικονομική δομή έχει ως εξής:
Κοινό απόθεμα: 1.000.000
Προτιμώμενο απόθεμα Γύρος 1 ($ 1 / μετοχή): 500.000
Προτιμώμενο απόθεμα Γύρος 2 ($ 2 / μετοχή): 1.000.000
Η ABC σκοπεύει να εκδώσει έναν άλλο γύρο χρηματοδότησης (γύρος 3) ύψους 0,5 $ ανά μετοχή, με σχέδιο να συγκεντρώσει 1.000.000 $. Αυτό σημαίνει ότι θα εκδώσουν 2.000.000 πρόσθετες μετοχές μετοχών. Χωρίς την πλήρη ρήτρα κατά της αραίωσης, ο Επενδυτής X θα έβλεπε την επένδυση των ιδίων κεφαλαίων στην εταιρεία να έχει μειωθεί σημαντικά, καθώς το συνολικό ποσό των μετοχών της κοινής μετοχής της εταιρείας αυξήθηκε από ένα εκατομμύριο σε 3 εκατομμύρια μετοχές.
Η εταιρεία ABC πρέπει να προσαρμόσει τις μετοχές που κατέχουν οι προτιμώμενοι μέτοχοι στον γύρο 1 και στον 2ο γύρο για να αποφευχθεί η απομείωση του μεριδίου τους. Αυτό σημαίνει ότι το προτιμώμενο απόθεμα στον γύρο 1 που εκδόθηκε στην τιμή των $ 1 / μετοχή και το προτιμώμενο απόθεμα στον γύρο 2 που εκδόθηκε στην τιμή των $ 2 το καθένα θα προσαρμοστεί στην τιμή των 0,50 $ / μετοχή της νέας μετοχής που εκδόθηκε στον τρίτο γύρο χρηματοδότησης. Εν ολίγοις, ο Επενδυτής X μπορεί να μετατρέψει τις προνομιούχες μετοχές τους στον αριθμό κοινών μετοχών που θα ισούται με το αρχικό μερίδιο συμμετοχής τους σε όρους ποσοστού ιδιοκτησίας.
Σε αυτήν την περίπτωση, ο Επενδυτής X λαμβάνει προσαρμογές, σύμφωνα με τη διάταξη κατά της αραίωσης, ως εξής:
Προτιμώμενη προσαρμογή γύρου 1 αποθεμάτων:
Το $ 1 / μετοχή μειώνεται σε 0,50 $ / μετοχή κατά τη μετατροπή των προτιμώμενων μετοχών σε κοινές μετοχές. Αυτό αποδίδει αναλογία μετατροπής 2: 1. Επομένως, οι 100.000 προνομιούχες μετοχές που κατέχει ο Επενδυτής Χ από τον πρώτο γύρο μετατρέπονται σε 200.000 μετοχές κοινής μετοχής, χωρίς επιπλέον κόστος.
Προτιμώμενη προσαρμογή γύρου 2:
Η τιμή $ 2 / μετοχή για τις προτιμώμενες μετοχές στον γύρο 2 προσαρμόζεται στην τιμή 0,5 $ / μετοχή της νέας προτιμώμενης μετοχής στον γύρο 3. Ο λόγος μετατροπής εδώ είναι 4: 1.
Μειονεκτήματα του Full Ratchet
Η συμπερίληψη μιας πλήρους πρόβλεψης στα έγγραφα ναύλωσης της εταιρείας μπορεί να αποτρέψει μερικούς πιθανούς νέους επενδυτές από την επένδυση στην εταιρεία. Η εταιρεία θα φαίνεται λιγότερο ελκυστική για επένδυση, δεδομένου ότι η διάταξη κατά της αραίωσης προστατεύει μόνο τους τρέχοντες μετόχους και επιβαρύνει τους νέους μετόχους.
Ωστόσο, αυτός ο κίνδυνος θεωρείται ελάχιστος, καθώς οι νέοι επενδυτές δεν υφίστανται πραγματική απώλεια - απλώς δεν λαμβάνουν τα πρόσθετα οφέλη που απολαμβάνει το αρχικό Investor X.
Σχετικές αναγνώσεις
Το Finance είναι ο επίσημος πάροχος του παγκόσμιου Αναλυτή Χρηματοοικονομικής Μοντελοποίησης & Αποτίμησης (FMVA) ™ FMVA® Συμμετοχή σε 350.600+ μαθητές που εργάζονται για εταιρείες όπως το πρόγραμμα πιστοποίησης Amazon, JP Morgan και Ferrari, σχεδιασμένο για να βοηθήσει οποιονδήποτε να γίνει οικονομικός αναλυτής παγκόσμιας κλάσης . Για να συνεχίσετε να μαθαίνετε και να προωθείτε την καριέρα σας, οι πρόσθετοι πόροι χρηματοδότησης παρακάτω θα είναι χρήσιμοι:
- Διαδικασία αύξησης κεφαλαίου Διαδικασία αύξησης κεφαλαίου Αυτό το άρθρο προορίζεται να παρέχει στους αναγνώστες μια βαθύτερη κατανόηση του πώς λειτουργεί και συμβαίνει η διαδικασία αύξησης κεφαλαίου στη βιομηχανία σήμερα. Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με την άντληση κεφαλαίων και τους διαφορετικούς τύπους δεσμεύσεων που έχουν αναληφθεί από τον ασφαλιστή, ανατρέξτε στην επισκόπηση των αναδοχών μας.
- Διαδικασία IPO Διαδικασία IPO Η Διαδικασία IPO είναι όπου μια ιδιωτική εταιρεία εκδίδει νέα και / ή υπάρχοντα χρεόγραφα στο κοινό για πρώτη φορά. Τα 5 βήματα συζητήθηκαν λεπτομερώς
- Ανακεφαλαιοποίηση Ανακεφαλαιοποίηση Η ανακεφαλαιοποίηση είναι ένας τύπος εταιρικής αναδιάρθρωσης που στοχεύει στην αλλαγή της κεφαλαιακής δομής μιας εταιρείας. Οι εταιρείες πραγματοποιούν ανακεφαλαιοποίηση για να κάνουν τη κεφαλαιακή τους δομή πιο σταθερή ή βέλτιστη.
- Primacy Shareholder Primacy Shareholder Primacy Η μετοχική προτεραιότητα είναι μια μορφή εταιρικής διακυβέρνησης που επικεντρώνεται στους μετόχους και εστιάζει στη μεγιστοποίηση της αξίας των μετόχων πριν εξετάσει
