Μια αρχική δημόσια προσφορά (IPO) είναι η πρώτη πώληση μετοχών Stock Τι είναι απόθεμα; Ένα άτομο που κατέχει μετοχές σε μια εταιρεία ονομάζεται μέτοχος και δικαιούται να διεκδικήσει μέρος των υπολειπόμενων περιουσιακών στοιχείων και κερδών της εταιρείας (σε περίπτωση που η εταιρεία διαλύσει ποτέ). Οι όροι "απόθεμα", "μετοχές" και "ίδια κεφάλαια" χρησιμοποιούνται εναλλακτικά. εκδοθεί από εταιρεία στο κοινό. Πριν από μια δημόσια εγγραφή, μια εταιρεία θεωρείται ιδιωτική εταιρεία, συνήθως με μικρό αριθμό επενδυτών (ιδρυτές, φίλοι, οικογένειες και επιχειρηματίες επενδυτές, όπως επιχειρηματίες κεφαλαίων Venture Capital Το επιχειρηματικό κεφάλαιο είναι μια μορφή χρηματοδότησης που παρέχει κεφάλαια σε πρώιμο στάδιο, αναδυόμενες εταιρείες με υψηλό δυναμικό ανάπτυξης, σε αντάλλαγμα μετοχικού κεφαλαίου ή μεριδίου ιδιοκτησίας. Οι επιχειρηματίες κεφαλαίου αναλαμβάνουν τον κίνδυνο να επενδύσουν σε εταιρείες εκκίνησης,με την ελπίδα ότι θα κερδίσουν σημαντικές αποδόσεις όταν οι εταιρείες γίνουν επιτυχία. ή επενδυτές αγγέλου Άγγελος επενδυτής Ένας άγγελος επενδυτής είναι ένα πρόσωπο ή εταιρεία που παρέχει κεφάλαιο για τις νεοσύστατες επιχειρήσεις σε αντάλλαγμα μετοχικού κεφαλαίου ή μετατρέψιμου χρέους. Μπορούν να παρέχουν μια εφάπαξ επένδυση ή μια συνεχιζόμενη εισφορά κεφαλαίου για να βοηθήσουν την επιχείρηση να περάσει στα δύσκολα αρχικά στάδια. ). Όταν μια εταιρεία διέρχεται μια IPO, το ευρύ κοινό είναι σε θέση να αγοράσει μετοχές και να κατέχει ένα μέρος της εταιρείας για πρώτη φορά. Ένα IPO αναφέρεται συχνά ως «πηγαίνοντας δημόσιο» και η διαδικασία αναδοχής καθοδηγείται συνήθως από μια επενδυτική τράπεζα IBD - Investment Banking Division Το IBD είναι ένα αρκτικόλεξο για το Investment Banking Division στη συνολική επενδυτική τράπεζα. Η IBD έχει την ευθύνη να συνεργάζεται με εταιρείες, ιδρύματα,και κυβερνήσεις να πραγματοποιήσουν αύξηση κεφαλαίου (αναδοχή σε μετοχές, χρέη και υβριδικές αγορές) καθώς και για την εκτέλεση συγχωνεύσεων και εξαγορών.
Λόγοι για τους οποίους οι εταιρείες περνούν μια δημόσια εγγραφή
Οι εταιρείες που θέλουν να αναπτυχθούν χρησιμοποιούν συχνά μια αρχική δημόσια προσφορά για να αντλήσουν κεφάλαια. Το μεγαλύτερο πλεονέκτημα μιας IPO είναι το επιπλέον κεφάλαιο που συγκεντρώθηκε. Το αντληθέν κεφάλαιο μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την αγορά πρόσθετων περιουσιακών στοιχείων, εγκαταστάσεων και εξοπλισμού Ο PP&E (Ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμός) Το PP&E (Ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμός) είναι ένα από τα βασικά μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία που βρίσκονται στον ισολογισμό. Το PP&E επηρεάζεται από το Capex, την απόσβεση και τις αποκτήσεις / διαθέσεις παγίων στοιχείων. Αυτά τα περιουσιακά στοιχεία διαδραματίζουν βασικό ρόλο στον οικονομικό σχεδιασμό και την ανάλυση των λειτουργιών και των μελλοντικών δαπανών μιας εταιρείας (ΜΑΠ), την έρευνα και ανάπτυξη κεφαλαίων (Ε & Α), την επέκταση ή την αποπληρωμή του υπάρχοντος χρέους. Υπάρχει επίσης αυξημένη συνειδητοποίηση μιας εταιρείας μέσω IPO, η οποία συνήθως δημιουργεί ένα κύμα δυνητικών νέων πελατών.
Οι μεγαλύτερες IPO στις ΗΠΑ:
- Η IPO του ομίλου Alibaba με 25 δισεκατομμύρια δολάρια αυξήθηκε (Σεπτέμβριος 2014)
- Visa IPO με 17,9 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ συγκεντρώθηκαν (Μάρτιος 2008)
- Facebook IPO με 16 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ που συγκεντρώθηκαν (Μάιος 2012)
- Η General Motors IPO με 5,8 δισεκατομμύρια δολάρια αυξήθηκε (Νοέμβριος 2017)
Επιπλέον, οι ιδιώτες επενδυτές / ιδρυτικοί συνεργάτες / επιχειρηματίες μπορούν να χρησιμοποιήσουν μια IPO ως στρατηγική εξόδου. Για παράδειγμα, όταν το Facebook δημοσιοποιήθηκε, ο Mark Zuckerberg πούλησε σχεδόν 31 εκατομμύρια μετοχές αξίας 1,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Μια δημόσια προσφορά είναι ένας από τους πιο συνηθισμένους τρόπους με τους οποίους οι επιχειρηματίες κεφαλαιοποιούν να κερδίζουν σημαντικό χρηματικό ποσό.
Ο κορυφαίος λόγος για δημοσίευση… για συγκέντρωση χρημάτων!
Βήματα σε μια αρχική δημόσια προσφορά (IPO)
Το πρώτο βήμα σε μια αρχική δημόσια προσφορά είναι να προσλάβει μια τράπεζα επενδύσεων, ή τράπεζες, για να διαχειριστεί την IPO. Οι τράπεζες επενδύσεων μπορούν είτε να συνεργαστούν με μία που έχει το προβάδισμα, είτε μία τράπεζα μπορεί να λειτουργεί μόνη της.
Στη συνέχεια, όλοι όσοι συμμετέχουν στην IPO - η ομάδα διαχείρισης, οι ελεγκτές, οι λογιστές, οι αναδόχοι τράπεζες, οι δικηγόροι και οι εμπειρογνώμονες της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς - συμμετέχουν σε μια συνάντηση για να συζητήσουν την προσφορά και να καθορίσουν το χρονοδιάγραμμα της κατάθεσης. Παρόμοιες συναντήσεις γίνονται σε όλη τη διαδικασία αναδοχής.
Μετά τη συνάντηση, απαιτείται η δέουσα επιμέλεια στην εταιρεία για να βεβαιωθείτε ότι οι δηλώσεις εγγραφής είναι ακριβείς. Στα καθήκοντα περιλαμβάνονται η δέουσα επιμέλεια αγοράς, η νομική και η δέουσα επιμέλεια πνευματικής ιδιοκτησίας, η οικονομική και φορολογική επιμέλεια
Το τελικό αποτέλεσμα της δέουσας επιμέλειας είναι η δήλωση εγγραφής S-1. Οι πληροφορίες στην κατάσταση περιλαμβάνουν ιστορικές οικονομικές καταστάσεις, βασικά δεδομένα, επισκόπηση εταιρείας, παράγοντες κινδύνου και άλλα.
Μια συνάντηση αναλυτών πριν από την IPO πραγματοποιείται μετά την υποβολή της δήλωσης εγγραφής S-1 για την εκπαίδευση των τραπεζιτών και των αναλυτών σχετικά με την εταιρεία. Οι τραπεζίτες και οι αναλυτές ενημερώνονται επίσης για το πώς να πουλήσουν την εταιρεία σε επενδυτές. Ένα προκαταρκτικό ενημερωτικό δελτίο μπορεί επίσης να συνταχθεί.
Το προ-μάρκετινγκ διεξάγεται για να προσδιοριστεί εάν οι θεσμικοί επενδυτές συμπαθούν τον τομέα και την εταιρεία και την τιμή που πιθανότατα θα ήταν διατεθειμένοι να πληρώσουν ανά μετοχή. Σε συνδυασμό με την εσωτερική αποτίμηση, ένα εύρος τιμών για την προσφορά καθορίζεται από τις τράπεζες. Η δήλωση εγγραφής S-1 τροποποιείται με το εύρος τιμών.
Αφού ολοκληρωθεί η εργασία πριν από το μάρκετινγκ και η δήλωση εγγραφής S-1, η ομάδα διαχείρισης ταξιδεύει για να συναντηθεί με επενδυτές και να διαθέσει στην αγορά την εταιρεία. Είναι μια πολύ σημαντική διαδικασία καθώς καθορίζονται οι παραγγελίες για τον αριθμό των μετοχών από τους επενδυτές και την τιμή που είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν. Το εύρος τιμών μπορεί να αναθεωρηθεί περαιτέρω.
Η ομάδα διαχείρισης θα συναντηθεί με τις τράπεζες επενδύσεων για να αποφασίσει σχετικά με την τελική τιμή της συμφωνίας, με βάση τις παραγγελίες. Εάν υπάρχουν πολλές παραγγελίες (υπερκατανεμημένες), η εταιρεία θα τιμήσει τις μετοχές υψηλότερα.
Μόλις η IPO τιμολογηθεί, οι τράπεζες επενδύσεων θα διαθέσουν μετοχές σε επενδυτές και το απόθεμα θα αρχίσει να διαπραγματεύεται στην αγορά για το κοινό να αγοράσει και να πουλήσει.
Προκλήσεις από μια δημόσια καταχώριση
Παρόλο που υπάρχουν οφέλη από τη δημοσιοποίηση, υπάρχουν επίσης σημαντικά μειονεκτήματα που πρέπει να ληφθούν υπόψη. Μια αρχική δημόσια προσφορά (IPO) μπορεί να διαρκέσει από έξι μήνες έως ένα χρόνο. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η ομάδα διαχείρισης της εταιρείας πιθανότατα επικεντρώνεται στην IPO, δημιουργώντας μια πιθανότητα να υποφέρουν και άλλοι τομείς της επιχείρησης.
Στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι δημόσιες εταιρείες παρακολουθούνται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC). Οι δημόσιες εταιρείες αποτελούνται από χιλιάδες μετόχους και υπόκεινται σε κανόνες και κανονισμούς. Πρέπει να συγκροτηθεί ένα διοικητικό συμβούλιο και πρέπει να παρέχονται ελεγμένες οικονομικές και λογιστικές πληροφορίες ανά τρίμηνο. Η μετάβαση στο κοινό είναι μια δαπανηρή διαδικασία, γι 'αυτό, ιστορικά, μόνο ιδιωτικές εταιρείες με ισχυρές βασικές αρχές και υψηλό δυναμικό κερδοφορίας περνούν από μια δημόσια εγγραφή. Τέλος, οι πληροφορίες μιας δημόσιας εταιρείας είναι άμεσα διαθέσιμες στο διαδίκτυο, οι οποίες μπορεί να είναι χρήσιμες για τους ανταγωνιστές.
Εκτίμηση εταιρείας
Τραπεζίτες επενδύσεων Τι κάνουν οι Τραπεζίτες Επενδύσεων; Τι κάνουν οι επενδυτικοί τραπεζίτες; Οι επενδυτές τραπεζίτες μπορούν να εργάζονται 100 ώρες την εβδομάδα πραγματοποιώντας έρευνα, οικονομικά μοντέλα και παρουσιάσεις κτιρίων. Παρόλο που διαθέτει μερικές από τις πιο πολυπόθητες και οικονομικά ανταμοιβές θέσεις στον τραπεζικό κλάδο, η επενδυτική τραπεζική είναι επίσης μια από τις πιο δύσκολες και δύσκολες καριέρες, ο Οδηγός για την IB περνά πολύ χρόνο προσπαθώντας να εκτιμήσει την εταιρεία που είναι δημόσια. Τελικά θα είναι οι επενδυτές που αποφασίζουν τι αξίζει η εταιρεία όταν αποφασίζουν να συμμετάσχουν στην προσφορά και πότε αγοράζουν / πωλούν μετοχές μετά την έναρξη διαπραγμάτευσης στο χρηματιστήριο.
Οι κύριες μέθοδοι που χρησιμοποιούν οι τραπεζίτες για να εκτιμήσουν την εταιρεία πριν δημοσιευτούν είναι:
- Χρηματοοικονομική μοντελοποίηση Τι είναι η Χρηματοοικονομική μοντελοποίηση Το χρηματοοικονομικό μοντέλο πραγματοποιείται στο Excel για να προβλέψει την οικονομική απόδοση μιας εταιρείας. Επισκόπηση του τι είναι το χρηματοοικονομικό μοντέλο, πώς και γιατί να φτιάξετε ένα μοντέλο. (ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών / ανάλυση DCF)
- Ανάλυση συγκρίσιμης εταιρείας Ανάλυση συγκρίσιμης εταιρείας Πώς να πραγματοποιήσετε Ανάλυση συγκρίσιμης εταιρείας Αυτός ο οδηγός σας δείχνει βήμα προς βήμα πώς να δημιουργήσετε συγκρίσιμη ανάλυση εταιρείας ("Comps"), περιλαμβάνει ένα δωρεάν πρότυπο και πολλά παραδείγματα. Η Comps είναι μια σχετική μεθοδολογία αποτίμησης που εξετάζει τους δείκτες παρόμοιων δημόσιων εταιρειών και τις χρησιμοποιεί για να αποκομίσει την αξία μιας άλλης επιχείρησης
- Προηγούμενη ανάλυση συναλλαγών Προηγούμενη ανάλυση συναλλαγών Προηγούμενη ανάλυση συναλλαγών είναι μια μέθοδος αποτίμησης της εταιρείας όπου οι προηγούμενες συναλλαγές M&A χρησιμοποιούνται για την αξία μιας συγκρίσιμης επιχείρησης σήμερα. Συνήθως αναφέρεται ως «προηγούμενα», αυτή η μέθοδος αποτίμησης χρησιμοποιείται για να αποτιμήσει μια ολόκληρη επιχείρηση ως μέρος μιας συγχώνευσης / εξαγοράς που προετοιμάζεται συνήθως από αναλυτές
Συνδυάζοντας αυτές τις τρεις μεθόδους, οι τραπεζίτες μπορούν να τριγωνίζονται σε ό, τι πιστεύουν ότι είναι μια λογική αξία που ένας επενδυτής θα ήταν διατεθειμένος να πληρώσει για την επιχείρηση.
Η αποτίμηση μπορεί να είναι κάτι περισσότερο από μια τέχνη παρά μια επιστήμη, και για αυτόν τον λόγο, πολλά IPO έχουν μεγάλη αστάθεια στις πρώτες ημέρες των συναλλαγών τους.
Για να μάθετε περισσότερα, ρίξτε μια ματιά στο μάθημα τεχνικών αποτίμησης επιχειρήσεων του Finance.
Υποτιμολόγηση IPO
Παρά όλες τις προαναφερθείσες εργασίες αποτίμησης, εξακολουθεί να υπάρχει μια τάση για υποτιμήσεις IPO όταν οι εταιρείες κυκλοφορούν στο κοινό (δηλαδή, σκόπιμα τιμολογούνται σημαντικά χαμηλότερες από την τιμή διαπραγμάτευσης της πρώτης ημέρας). Για παράδειγμα, η LinkedIn Corporation κυκλοφόρησε στα 45 $ ανά μετοχή, αλλά διαπραγματεύτηκε έως και 122 $ στο τέλος της ημέρας. Αυτό αναφέρεται συχνά ως «αφήνοντας χρήματα στο τραπέζι».
Η ανάληψη δημόσιας προσφοράς μπορεί να είναι καταστροφική για μια εταιρεία. Ας υποθέσουμε ότι η εταιρεία Α τιμολογεί το IPO του ενός εκατομμυρίου μετοχών στα 20 $ ανά μετοχή. Εάν οι μετοχές καταλήξουν σε διαπραγμάτευση στα 40 $ ανά μετοχή, αυτό θα σήμαινε ότι η Εταιρεία Α έλαβε 20 εκατομμύρια δολάρια (1 εκατομμύριο * 20 $) όταν θα μπορούσε να είχε κερδίσει 40 εκατομμύρια δολάρια (1 εκατομμύριο * $ 40) εάν η IPO δεν ήταν χαμηλή τιμή.
Μια δημοφιλής θεωρία στην εταιρική χρηματοδότηση ως προς το γιατί οι IPO είναι χαμηλές τιμές μπορεί να απεικονιστεί με το ακόλουθο παράδειγμα:
Ας υποθέσουμε ότι υπάρχουν δύο κατηγορίες επενδυτών που επενδύουν σε μια IPO - insiders και την υπόλοιπη αγορά (outsiders). Οι εμπιστευτικοί γνωρίζουν την πραγματική αξία της εταιρείας και θα μείνουν μακριά εάν είναι υπερτιμημένη. Εάν το IPO είναι χαμηλό, οι εσωτερικοί θα αγοράσουν τις μετοχές.
Οι ξένοι δεν γνωρίζουν την πραγματική αξία της εταιρείας, αλλά γνωρίζουν ότι οι εμπιστευτικοί γνωρίζουν. Με αυτήν τη γνώση, οι ξένοι θα ακολουθούσαν το ίδιο με τη δράση του εμπιστευτικού:
- Εάν το IPO είναι χαμηλό, όλοι θα αγόραζαν μετοχές.
- Εάν το IPO είναι υπερτιμημένο, οι εμπιστευτικοί δεν θα αγοράσουν. Γνωρίζοντας αυτό, οι εξωτερικοί δεν θα αγοράσουν επίσης την προσφορά.
Επομένως, είναι προς το συμφέρον του εκδότη και της τράπεζάς του να υποτιμούν την προσφορά.
Άλλοι πόροι
Σας ευχαριστούμε που διαβάσατε αυτόν τον οδηγό για την κατανόηση της διαδικασίας αναδοχής για μια αρχική δημόσια προσφορά! Η αποστολή του Finance είναι να σας βοηθήσει να προωθήσετε την καριέρα σας και έχοντας κατά νου αυτό, οι επιπλέον πόροι χρηματοδότησης παρακάτω θα σας βοηθήσουν στο δρόμο σας:
- Μετοχικές κεφαλαιαγορές Equity Capital Market (ECM) Η μετοχική κεφαλαιαγορά είναι ένα υποσύνολο της κεφαλαιαγοράς, όπου χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και εταιρείες αλληλεπιδρούν με το εμπόριο χρηματοπιστωτικών μέσων
- Μέθοδοι αποτίμησης Μέθοδοι αποτίμησης Κατά την αποτίμηση μιας εταιρείας ως συνεχιζόμενης δραστηριότητας, χρησιμοποιούνται τρεις βασικές μέθοδοι αποτίμησης: ανάλυση DCF, συγκρίσιμες εταιρείες και προηγούμενες συναλλαγές. Αυτές οι μέθοδοι αποτίμησης χρησιμοποιούνται σε τραπεζικές επενδύσεις, έρευνα μετοχών, ιδιωτικά κεφάλαια, εταιρική ανάπτυξη, συγχωνεύσεις και εξαγορές, μοχλευμένες αγορές και χρηματοδότηση
- M&A Process Mergers Acquisitions M&A Process Αυτός ο οδηγός σας καθοδηγεί σε όλα τα βήματα της διαδικασίας M&A. Μάθετε πώς ολοκληρώνονται οι συγχωνεύσεις και εξαγορές και προσφορές. Σε αυτόν τον οδηγό, θα περιγράψουμε τη διαδικασία απόκτησης από την αρχή έως το τέλος, τους διάφορους τύπους αγοραστών (στρατηγικές έναντι χρηματοοικονομικών αγορών), τη σημασία των συνεργιών και το κόστος συναλλαγής
- Οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης Δωρεάν οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης Αυτός ο οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης καλύπτει συμβουλές και βέλτιστες πρακτικές του Excel για παραδοχές, προγράμματα οδήγησης, προβλέψεις, σύνδεση των τριών καταστάσεων, ανάλυση DCF, περισσότερα
