Όταν μια εταιρεία κατέχει περισσότερο από το 50% (αλλά λιγότερο από 100%) μιας θυγατρικής, καταγράφει και το 100% των εσόδων, των δαπανών και άλλων στοιχείων της εταιρείας, παρόλο που δεν κατέχει και το 100%. Επομένως, όταν κοιτάζετε τα EV / EBITDA μιας εταιρείας πολλαπλά EV / EBITDA EV / EBITDA χρησιμοποιείται στην αποτίμηση για να συγκρίνετε την αξία παρόμοιων επιχειρήσεων αξιολογώντας την Επιχειρηματική Αξία (EV) σε EBITDA πολλαπλάσια σε σχέση με ένα μέσο όρο. Σε αυτόν τον οδηγό, θα αναλύσουμε τα πολλαπλάσια EV / EBTIDA στα διάφορα συστατικά του και θα σας καθοδηγήσουμε πώς να το υπολογίσετε βήμα προς βήμα, πρέπει να προστεθεί στο EV η μειοψηφική συμμετοχή (η αξία της θυγατρικής που δεν ανήκει στη μητρική) Επιχειρηματική Αξία Η Επιχειρηματική Αξία, ή η Εταιρική Αξία, είναι η συνολική αξία μιας εταιρείας ίση με την αξία των ιδίων κεφαλαίων της, συν το καθαρό χρέος, συν τυχόν τόκους μειοψηφίας, που χρησιμοποιούνται στην αποτίμηση.Εξετάζει ολόκληρη την αγοραία αξία και όχι μόνο την αξία των ιδίων κεφαλαίων, επομένως περιλαμβάνονται όλα τα δικαιώματα ιδιοκτησίας και οι απαιτήσεις ενεργητικού τόσο από το χρέος όσο και από τα ίδια κεφάλαια. , δεδομένου ότι το EBITDA EBITDA EBITDA ή τα κέρδη πριν από τόκους, φόρους, αποσβέσεις, η απόσβεση είναι τα κέρδη μιας εταιρείας πριν από οποιαδήποτε από αυτές τις καθαρές παρακρατήσεις. Το EBITDA εστιάζει στις λειτουργικές αποφάσεις μιας επιχείρησης επειδή εξετάζει την κερδοφορία της επιχείρησης από βασικές λειτουργίες πριν από την επίδραση της κεφαλαιακής διάρθρωσης. Ο τύπος, παραδείγματα περιλαμβάνει το 100% των εσόδων και εξόδων από αυτήν τη θυγατρική.Το EBITDA εστιάζει στις λειτουργικές αποφάσεις μιας επιχείρησης επειδή εξετάζει την κερδοφορία της επιχείρησης από βασικές λειτουργίες πριν από την επίδραση της κεφαλαιακής διάρθρωσης. Ο τύπος, παραδείγματα περιλαμβάνει το 100% των εσόδων και εξόδων από αυτήν τη θυγατρική.Το EBITDA εστιάζει στις λειτουργικές αποφάσεις μιας επιχείρησης επειδή εξετάζει την κερδοφορία της επιχείρησης από βασικές λειτουργίες πριν από την επίδραση της κεφαλαιακής διάρθρωσης. Ο τύπος, παραδείγματα περιλαμβάνει το 100% των εσόδων και εξόδων από τη θυγατρική.
Επιχειρηματική τιμή σε έναν πίνακα Comps
Για να μάθετε περισσότερα, ξεκινήστε τώρα τα μαθήματα οικονομικής μοντελοποίησης και αποτίμησης της Finance!
Τι είναι η επιχειρηματική αξία;
Αξία επιχείρησης Αξία επιχείρησης Η εταιρική αξία ή η εταιρική αξία είναι η συνολική αξία μιας επιχείρησης ίσης με την αξία των ιδίων κεφαλαίων της, συν το καθαρό χρέος, συν τυχόν τόκους μειοψηφίας, που χρησιμοποιούνται στην αποτίμηση. Εξετάζει ολόκληρη την αγοραία αξία και όχι μόνο την αξία των ιδίων κεφαλαίων, οπότε περιλαμβάνονται όλα τα δικαιώματα ιδιοκτησίας και οι απαιτήσεις ενεργητικού τόσο από το χρέος όσο και από τα ίδια κεφάλαια. ή EV είναι ένα μέτρο της αξίας μιας εταιρείας. Ως μέτρο της αξίας της εταιρείας, είναι ανώτερο από άλλα μέτρα, όπως μόνο η κεφαλαιοποίηση της αγοράς μετοχών και περιλαμβάνει επίσης την αγοραία αξία του χρέους και των μειοψηφικών τόκων. Η Επιχειρηματική Αξία ονομάζεται συχνά ως τιμή εξαγοράς επειδή, σε περίπτωση εξαγοράς, η EV είναι η τιμή πώλησης της εταιρείας.
Ο τύπος για την επιχειρηματική αξία έχει ως εξής:
Αξία επιχείρησης = Αξία αγοράς κοινής μετοχής + Αξία αγοράς προτιμώμενων ιδίων κεφαλαίων + Αξία αγοράς χρέους Τρέχον χρέος Σε ισολογισμό, το τρέχον χρέος είναι χρεώσεις που πρέπει να πληρωθούν εντός ενός έτους (12 μήνες) ή λιγότερο. Εμφανίζεται ως τρέχουσα υποχρέωση και μέρος του καθαρού κεφαλαίου κίνησης. Δεν έχουν όλες οι εταιρείες ένα τρέχον στοιχείο γραμμής χρέους, αλλά εκείνες που το χρησιμοποιούν ρητά για δάνεια που έχουν λήξει λιγότερο από ένα χρόνο. + Μειοψηφικοί τόκοι - Ταμειακά ισοδύναμα μετρητών Τα μετρητά και τα ταμειακά ισοδύναμα είναι τα πιο ρευστά από όλα τα περιουσιακά στοιχεία στον ισολογισμό. Τα ισοδύναμα μετρητών περιλαμβάνουν τους τίτλους της χρηματαγοράς, τις αποδοχές του τραπεζίτη .
Τι είναι το μειονοτικό ενδιαφέρον (μη ελεγχόμενο ενδιαφέρον);
Τα δικαιώματα μειοψηφίας, ή τα μη ελεγχόμενα δικαιώματα (NCI), αντιπροσωπεύουν ένα ποσοστό συμμετοχής λιγότερο από 50% σε μια εταιρεία (εξ ου και ο όρος μειοψηφία ή μη ελεγχόμενος ). Για λογιστικούς σκοπούς, τα δικαιώματα μειοψηφίας ταξινομούνται ως μη βραχυπρόθεσμη υποχρέωση και εμφανίζονται στον ισολογισμό της εταιρείας που κατέχει το μεγαλύτερο μέρος της εταιρείας.
Για να μάθετε περισσότερα, ξεκινήστε τώρα τα μαθήματα οικονομικής μοντελοποίησης και αποτίμησης της Finance!
Αντίκτυπος των ενοποιημένων απαιτήσεων αναφοράς
Σύμφωνα με το αμερικανικό λογιστικό Τρέχον Χρέος Σε έναν ισολογισμό, το τρέχον χρέος είναι χρέη που πρέπει να πληρωθούν εντός ενός έτους (12 μήνες) ή λιγότερο. Εμφανίζεται ως τρέχουσα υποχρέωση και μέρος του καθαρού κεφαλαίου κίνησης. Δεν έχουν όλες οι εταιρείες ένα τρέχον στοιχείο γραμμής χρέους, αλλά αυτές που το χρησιμοποιούν ρητά για δάνεια που έχουν λήξει μικρότερη του ενός έτους. κανόνες, όταν μια εταιρεία κατέχει περισσότερο από το 50% μιας άλλης εταιρείας, τότε η μητρική εταιρεία πρέπει να ενοποιήσει τα λογιστικά βιβλία της.
Εάν η εταιρεία XYZ κατέχει περισσότερο από το 50% (ας πούμε 80%) της εταιρείας ABC, τότε σύμφωνα με τους λογιστικούς κανόνες των ΗΠΑ, οι οικονομικές καταστάσεις της XYZ αντικατοπτρίζουν όλα τα περιουσιακά στοιχεία και τις υποχρεώσεις της ABC και το 100% της οικονομικής απόδοσης της ABC.
Έτσι, εάν η XYZ κατέχει το 50,1% ή το 100% της ABC, οι οικονομικές καταστάσεις της XYZ θα δείχνουν το 100% των περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων της ABC και το 100% των πωλήσεων, εσόδων, κόστους, κερδών / ζημιών κ.λπ. της ABC.
Ωστόσο, δεδομένου ότι η μητρική εταιρεία (XYZ) δεν κατέχει το 100% της θυγατρικής (ABC), η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων της XYZ θα διευκρινίσει ότι το ποσό των καθαρών εσόδων πηγαίνει στην ABC. Αυτό το ποσό είναι το Minority Interest και αντικατοπτρίζει τη λογιστική αξία (όχι την αγοραία αξία) της θυγατρικής (ABC) την οποία δεν κατέχει η μητρική (XYZ).
Γιατί περιλαμβάνεται ο μειοψηφικός τόκος στον υπολογισμό της επιχειρηματικής αξίας;
Η Επιχειρηματική Αξία χρησιμοποιείται κυρίως στην Αναλογία Αποτίμησης Πολλαπλή Ανάλυση Η πολλαπλή ανάλυση περιλαμβάνει την αποτίμηση μιας εταιρείας με τη χρήση πολλαπλών. Συγκρίνει το πολλαπλάσιο της εταιρείας με αυτό του ομότιμου. όπως EV / Total Sales, EV / EBIT και EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA χρησιμοποιείται στην αποτίμηση για να συγκρίνει την αξία παρόμοιων επιχειρήσεων αξιολογώντας την Επιχειρηματική Αξία (EV) σε EBITDA πολλαπλάσια σε σχέση με ένα μέσο όρο. Σε αυτόν τον οδηγό, θα αναλύσουμε τα πολλαπλάσια EV / EBTIDA στα διάφορα συστατικά του και θα σας καθοδηγήσουμε πώς να το υπολογίσετε βήμα προς βήμα.
Εξετάστε το παραπάνω παράδειγμα όπου το XYZ κατέχει το 80% του ABC. Όπως συζητήθηκε παραπάνω, λόγω των λογιστικών κανονισμών, οι ενοποιημένες οικονομικές καταστάσεις της XYZ θα αντικατοπτρίζουν το 100% των συνολικών πωλήσεων, EBIT και EBITDA κ.λπ. της θυγατρικής ABC, παρόλο που η XYZ κατέχει μόνο το 80% της ABC.
Για να έχουν νόημα αυτές οι αναλογίες, ο αριθμητής πρέπει να προσαρμοστεί ώστε να επιτρέπει τη σύγκριση μεταξύ «μήλων προς μήλα» μεταξύ EV και Συνολικών εσόδων από πωλήσεις πωλήσεων Τα έσοδα από πωλήσεις είναι το εισόδημα που λαμβάνει μια εταιρεία από τις πωλήσεις αγαθών ή την παροχή υπηρεσιών. Στη λογιστική, οι όροι «πωλήσεις» και «έσοδα» μπορούν, και συχνά χρησιμοποιούνται, εναλλακτικά, να σημαίνουν το ίδιο πράγμα. Τα έσοδα δεν σημαίνει απαραίτητα μετρητά που λαμβάνονται. , Οδηγός EBIT EBIT Το EBIT σημαίνει Κέρδη προ τόκων και φόρων και είναι ένα από τα τελευταία αθροίσματα στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων πριν από τα καθαρά έσοδα. Το EBIT αναφέρεται επίσης μερικές φορές ως λειτουργικό εισόδημα και ονομάζεται αυτό επειδή εντοπίζεται αφαιρώντας όλα τα λειτουργικά έξοδα (κόστος παραγωγής και μη παραγωγής) από τα έσοδα από πωλήσεις. , και EBITDA EBITDA EBITDA ή κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων,Η απόσβεση είναι τα κέρδη μιας εταιρείας πριν από οποιαδήποτε από αυτές τις καθαρές παρακρατήσεις. Το EBITDA εστιάζει στις λειτουργικές αποφάσεις μιας επιχείρησης επειδή εξετάζει την κερδοφορία της επιχείρησης από βασικές λειτουργίες πριν από την επίδραση της κεφαλαιακής διάρθρωσης. Τύπος, παραδείγματα κ.λπ. Αυτό γίνεται προσθέτοντας στην Επιχειρηματική Αξία την αξία των ιδίων κεφαλαίων της θυγατρικής που δεν κατέχει η μητρική εταιρεία (το μειοψηφικό συμφέρον). Αυτό έχει ως αποτέλεσμα τόσο τον αριθμητή όσο και τον παρονομαστή των διαφόρων δεικτών αποτίμησης να αντιπροσωπεύουν το 100% της θυγατρικής εταιρείας όσον αφορά τα ίδια κεφάλαια, τις συνολικές πωλήσεις, τα EBIT και τα EBITDA.Αυτό επιτυγχάνεται προσθέτοντας στην Enterprise Value την αξία των ιδίων κεφαλαίων της θυγατρικής που δεν κατέχει η μητρική εταιρεία (το μειοψηφικό συμφέρον). Αυτό έχει ως αποτέλεσμα τόσο τον αριθμητή όσο και τον παρονομαστή των διαφόρων δεικτών αποτίμησης να αντιπροσωπεύουν το 100% της θυγατρικής εταιρείας όσον αφορά τα ίδια κεφάλαια, τις συνολικές πωλήσεις, τα EBIT και τα EBITDA.Αυτό επιτυγχάνεται προσθέτοντας στην Enterprise Value την αξία των ιδίων κεφαλαίων της θυγατρικής που η μητρική εταιρεία δεν κατέχει (το μειοψηφικό συμφέρον). Αυτό έχει ως αποτέλεσμα τόσο τον αριθμητή όσο και τον παρονομαστή των διαφόρων δεικτών αποτίμησης να αντιπροσωπεύουν το 100% της θυγατρικής εταιρείας όσον αφορά τα ίδια κεφάλαια, τις συνολικές πωλήσεις, τα EBIT και τα EBITDA.
Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε:
- Μέθοδοι αποτίμησης Μέθοδοι αποτίμησης Κατά την εκτίμηση μιας εταιρείας ως συνεχιζόμενης δραστηριότητας, χρησιμοποιούνται τρεις βασικές μέθοδοι αποτίμησης: ανάλυση DCF, συγκρίσιμες εταιρείες και προηγούμενες συναλλαγές. Αυτές οι μέθοδοι αποτίμησης χρησιμοποιούνται σε τραπεζικές επενδύσεις, έρευνα μετοχών, ιδιωτικά κεφάλαια, εταιρική ανάπτυξη, συγχωνεύσεις και εξαγορές, μοχλευμένες αγορές και χρηματοδότηση
- Τύποι πολλαπλών αποτίμησης Τύποι πολλαπλών αποτίμησης Υπάρχουν πολλοί τύποι πολλαπλών αποτίμησης που χρησιμοποιούνται στην οικονομική ανάλυση. Αυτοί οι τύποι πολλαπλασιασμών μπορούν να κατηγοριοποιηθούν ως πολλαπλάσιοι μετοχών και πολλαπλασιασμοί επιχειρηματικής αξίας. Χρησιμοποιούνται σε δύο διαφορετικές μεθόδους: συγκρίσιμη ανάλυση εταιρείας (comps) ή προηγούμενες συναλλαγές, (προηγούμενα). Δείτε παραδείγματα για τον υπολογισμό
Εναλλακτική λύση για τα δικαιώματα μειοψηφίας: προσαρμόστε την κατάσταση αποτελεσμάτων
Ένας άλλος τρόπος με τον οποίο θα μπορούσαμε να καταλήξουμε σε ένα παρόμοιο αποτέλεσμα είναι εάν συμπεριλάβαμε μόνο το ποσοστό των Συνολικών Πωλήσεων, EBIT και EBITDA στους δείκτες αποτίμησης που κατέχει η μητρική εταιρεία (XYZ) στο ABC.
Εάν δεν επιθυμούμε να προσθέσουμε το ενδιαφέρον μειοψηφίας στην Enterprise Value, θα συμπεριλάβαμε μόνο το 80% των συνολικών πωλήσεων της ABC, EBIT και EBITDA στον υπολογισμό των διαφόρων δεικτών αποτίμησης.
Το πρόβλημα με αυτήν τη δεύτερη μέθοδο έγκειται στο γεγονός ότι σύμφωνα με τους λογιστικούς κανονισμούς των ΗΠΑ, οι εταιρείες υποχρεούνται να παρέχουν μόνο μια ενοποιημένη Οικονομική Κατάσταση Ελεγμένες Οικονομικές Καταστάσεις Οι δημόσιες εταιρείες υποχρεούνται από το νόμο να διασφαλίζουν ότι οι οικονομικές τους καταστάσεις ελέγχονται από ένα καταχωρημένο CPA. Ο σκοπός του ανεξάρτητου ελέγχου είναι να παρέχει διαβεβαίωση ότι η διοίκηση έχει παρουσιάσει οικονομικές καταστάσεις που είναι απαλλαγμένες από ουσιώδη λάθη. Οι ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις βοηθούν τους υπεύθυνους λήψης αποφάσεων και δεν παρέχουν ξεχωριστές οικονομικές καταστάσεις όλων των θυγατρικών της.
Για να μάθετε περισσότερα, ξεκινήστε τώρα τα μαθήματα οικονομικής μοντελοποίησης και αποτίμησης της Finance!
Περίληψη του μειοψηφικού ενδιαφέροντος στην επιχειρηματική αξία
- Ο στόχος της προσθήκης ενδιαφέροντος μειοψηφίας στην EV είναι να διευκολυνθεί η σύγκριση «μήλων σε μήλα» μεταξύ EV και αριθμών όπως Σύνολο πωλήσεων, EBIT και EBITDA EBITDA EBITDA ή Κέρδη πριν από τόκους, φόρους, αποσβέσεις, απόσβεση είναι τα κέρδη μιας εταιρείας πριν από οποιοδήποτε γίνονται αυτές οι καθαρές παρακρατήσεις. Το EBITDA εστιάζει στις λειτουργικές αποφάσεις μιας επιχείρησης επειδή εξετάζει την κερδοφορία της επιχείρησης από βασικές λειτουργίες πριν από τον αντίκτυπο της κεφαλαιακής διάρθρωσης. Τύπος, παραδείγματα.
- Η αξία των ιδίων κεφαλαίων που εμφανίζεται στην ενοποιημένη οικονομική κατάσταση θα δείχνει πάντα την αξία του μεριδίου της μητρικής εταιρείας στις θυγατρικές της. Έτσι, εάν η μητρική εταιρεία κατέχει το 80% της θυγατρικής της και η θυγατρική της αξίζει 1.000 $, τότε η αξία των ιδίων κεφαλαίων αντικατοπτρίζει το 80% των 1.000 $ ή 800 $.
- Ένα πρόβλημα προκύπτει επειδή, σύμφωνα με τους λογιστικούς κανονισμούς, η μητρική εταιρεία πρέπει να εμφανίζει το 100% όλων των άλλων αριθμών που σχετίζονται με τις θυγατρικές της εάν κατέχει περισσότερο από το 50% της θυγατρικής της.
- Έτσι, η μητρική εταιρεία δεν μπορεί να αντικατοπτρίζει το 80% των αριθμών, όπως οι συνολικές πωλήσεις, το EBIT και το EBITDA. Αυτό δημιουργεί πρόβλημα σχετικά με τον υπολογισμό διαφόρων αναλογιών αποτίμησης όπως EV / Total Sales, EV / EBIT και EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA χρησιμοποιείται στην αποτίμηση για να συγκρίνει την αξία παρόμοιων επιχειρήσεων αξιολογώντας την Επιχειρηματική Αξία τους (EV ) στο EBITDA πολλαπλάσιο σε σχέση με έναν μέσο όρο. Σε αυτόν τον οδηγό, θα αναλύσουμε τα πολλαπλάσια EV / EBTIDA στα διάφορα στοιχεία του και θα σας καθοδηγήσουμε πώς να το υπολογίσετε βήμα προς βήμα, επειδή ο αριθμητής αντικατοπτρίζει μόνο το 80% της θυγατρικής, ενώ ο παρονομαστής αντικατοπτρίζει το 100% της θυγατρικής.
- Συνήθως δεν είναι δυνατόν ή πρακτικό να προσαρμοστεί ο παρονομαστής, επειδή οι εταιρείες δεν αποκαλύπτουν αρκετές πληροφορίες. Επομένως, προσαρμόζουμε τον αριθμητή ώστε να αντικατοπτρίζει το 100% της θυγατρικής.
Περισσότερα ανάγνωση
Ελπίζουμε ότι αυτός ήταν ένας χρήσιμος οδηγός για το μειονοτικό ενδιαφέρον για υπολογισμούς αξίας επιχείρησης. Το Finance είναι ο επίσημος παγκόσμιος πάροχος της πιστοποίησης Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA) ™ Πιστοποίηση FMVA® Συμμετάσχετε 350.600+ φοιτητές που εργάζονται για εταιρείες όπως η Amazon, η JP Morgan και η Ferrari, σχεδιασμένες να μετατρέψουν οποιονδήποτε σε παγκόσμιο επίπεδο οικονομικός αναλυτής.
Εάν σας ενδιαφέρει να προωθήσετε την καριέρα σας στα εταιρικά οικονομικά, αυτά τα άρθρα θα σας βοηθήσουν στο δρόμο σας:
- Ανάλυση Οικονομικών Καταστάσεων Ανάλυση Οικονομικών Καταστάσεων Πώς να εκτελέσετε Ανάλυση Οικονομικών Καταστάσεων. Αυτός ο οδηγός θα σας διδάξει να κάνετε ανάλυση οικονομικής κατάστασης της κατάστασης αποτελεσμάτων, του ισολογισμού και της κατάστασης ταμειακών ροών, συμπεριλαμβανομένων περιθωρίων, δεικτών, ανάπτυξης, ρευστότητας, μόχλευσης, ποσοστών απόδοσης και κερδοφορίας.
- Μέθοδος ενοποίησης Μέθοδος ενοποίησης Η μέθοδος ενοποίησης είναι ένας τύπος λογιστικής επένδυσης που χρησιμοποιείται για την ενοποίηση των οικονομικών καταστάσεων των επενδύσεων ιδιοκτησίας πλειοψηφίας. Αυτή η μέθοδος μπορεί να χρησιμοποιηθεί μόνο όταν ο επενδυτής διαθέτει αποτελεσματικό έλεγχο θυγατρικής, η οποία συχνά υποθέτει ότι ο επενδυτής κατέχει τουλάχιστον 50,1%
- Οδηγός επιχειρηματικής αξίας Επιχειρηματική αξία Η εταιρική αξία ή η εταιρική αξία είναι η συνολική αξία μιας επιχείρησης ίσης με την αξία των ιδίων κεφαλαίων της, συν το καθαρό χρέος, συν τυχόν τόκους μειοψηφίας, που χρησιμοποιούνται στην αποτίμηση. Εξετάζει ολόκληρη την αγοραία αξία και όχι μόνο την αξία των ιδίων κεφαλαίων, οπότε περιλαμβάνονται όλα τα δικαιώματα ιδιοκτησίας και οι απαιτήσεις ενεργητικού τόσο από το χρέος όσο και από τα ίδια κεφάλαια.
- Οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης Δωρεάν οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης Αυτός ο οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης καλύπτει συμβουλές και βέλτιστες πρακτικές του Excel σχετικά με παραδοχές, προγράμματα οδήγησης, προβλέψεις, σύνδεση των τριών καταστάσεων, ανάλυση DCF, περισσότερα
