Τα ομόλογα σκουπιδιών, επίσης γνωστά ως ομόλογα υψηλής απόδοσης, είναι ομόλογα που έχουν βαθμολογηθεί κάτω από τον επενδυτικό βαθμό από τους τρεις μεγάλους οργανισμούς αξιολόγησης (βλ. Εικόνα παρακάτω). Τα ομόλογα σκουπιδιών φέρουν υψηλότερο κίνδυνο αθέτησης ασφαλίστρου κινδύνου αγοράς Το ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς είναι η πρόσθετη απόδοση που αναμένει ένας επενδυτής από την κατοχή ενός χαρτοφυλακίου επικίνδυνων αγορών αντί για περιουσιακά στοιχεία χωρίς κίνδυνο. από άλλα ομόλογα, αλλά πληρώνουν υψηλότερες αποδόσεις για να τα καταστήσουν ελκυστικά για τους επενδυτές. Οι κυριότεροι εκδότες τέτοιων ομολόγων είναι εταιρείες υψηλής έντασης κεφαλαίου με υψηλούς δείκτες χρέους, Κόστος χρέους Το κόστος του χρέους είναι η απόδοση που παρέχει μια εταιρεία στους χρεώστες και τους πιστωτές της. Το κόστος του χρέους χρησιμοποιείται σε υπολογισμούς WACC για ανάλυση αποτίμησης. ή νέες εταιρείες που δεν έχουν ακόμη δημιουργήσει ισχυρή βαθμολογία πιστοληπτικής ικανότητας.
Όταν αγοράζετε ένα ομόλογο, δανείζεστε στον εκδότη σε αντάλλαγμα για περιοδικές πληρωμές τόκων. Μόλις λήξει το ομόλογο, ο εκδότης υποχρεούται να εξοφλήσει πλήρως το κύριο ποσό στους επενδυτές. Ωστόσο, εάν ο εκδότης έχει υψηλό κίνδυνο αθέτησης, οι πληρωμές τόκων ενδέχεται να μην εκταμιευθούν όπως έχει προγραμματιστεί. Έτσι, τέτοια ομόλογα προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις για την αποζημίωση των επενδυτών για τον πρόσθετο κίνδυνο.
Image: Δωρεάν εισαγωγή στο μάθημα εταιρικής χρηματοδότησης.
Οι αναλυτές της αγοράς μερικές φορές χρησιμοποιούν την αγορά ανεπιθύμητων ομολόγων για να πάρουν μια ένδειξη της κατάστασης της οικονομίας. Εάν αγοράζουν περισσότεροι επενδυτές, η προθυμία τους να αναλάβουν κίνδυνο υποδηλώνει αισιοδοξία για την οικονομία. Αντίθετα, εάν οι επενδυτές αποφεύγουν τα ομόλογα υψηλής απόδοσης, τότε αυτό είναι ένα σημάδι ότι αποφεύγουν τον κίνδυνο. Risk Averse Definition Κάποιος που αποφεύγει τον κίνδυνο έχει το χαρακτηριστικό ή το χαρακτηριστικό ότι προτιμά να αποφεύγει την απώλεια έναντι του κέρδους. Αυτό το χαρακτηριστικό συνήθως συνδέεται με επενδυτές ή συμμετέχοντες στην αγορά που προτιμούν επενδύσεις με χαμηλότερες αποδόσεις και σχετικά γνωστούς κινδύνους σε σχέση με επενδύσεις με δυνητικά υψηλότερες αποδόσεις, αλλά και με υψηλότερη αβεβαιότητα και μεγαλύτερο κίνδυνο. Αυτό δείχνει μια απαισιόδοξη άποψη της τρέχουσας κατάστασης της οικονομίας.Αυτή η περίσταση μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την πρόβλεψη είτε της συρρίκνωσης του επιχειρηματικού κύκλου είτε της αγοράς αρκούδων.
Ιστορία των Junk Bonds
Η κυβέρνηση των Ηνωμένων Πολιτειών άρχισε να χρησιμοποιεί ανεπιθύμητα ομόλογα τη δεκαετία του 1780 ως τρόπο χρηματοδότησης μιας μη αποδεδειγμένης κυβέρνησης. Εκείνη την εποχή, ο κίνδυνος αθέτησης της χώρας ήταν υψηλός. Επομένως, πολλοί διεθνείς δανειστές δεν ήταν πρόθυμοι να δανείσουν, εκτός εάν η επένδυση προσέφερε υψηλές αποδόσεις.
Τα Junk bond επέστρεψαν στις αρχές του 1900 ως μορφή χρηματοδότησης νεοσύστατων επιχειρήσεων. Εταιρείες όπως η General Motors και η IBM βρίσκονταν στα αρχικά τους στάδια εκείνη την εποχή. Λίγες τράπεζες ήταν πρόθυμες να επεκτείνουν τις πιστώσεις σε εταιρείες χωρίς ιστορικό. Στη δεκαετία του 1970 και του 1980, η αγορά ομολόγων σκουπιδιών σημείωσε άνοδο λόγω των εταιρειών που έπεσαν άγγελοι. Fallen angel Fallen Angel Ένας πεσμένος άγγελος είναι ένα ομόλογο που είχε βαθμολογηθεί ως επενδυτικό επίπεδο, αλλά έκτοτε υποβαθμίστηκε σε κατάσταση ανεπιθύμητης ενέργειας λόγω της φθίνουσας οικονομικής θέσης του εκδότη του. Το ομόλογο υποβαθμίζεται από μία ή περισσότερες από τις τρεις μεγάλες υπηρεσίες αξιολόγησης - Fitch, Moody's και Standard & Poor's (S&P). είναι εταιρείες που είχαν εκδώσει προηγουμένως ομόλογα επενδυτικού βαθμού, αλλά παρουσίασαν πτώση της πιστοληπτικής τους ικανότητας.
Η έρευνα που δημοσιεύθηκε από τους Braddock Hickman, Thomas Atkinson και Orina Burrell συνέβαλε επίσης στην άνθηση της δεκαετίας του 1970 έως του 1980. Η μελέτη έδειξε ότι τα ανεπιθύμητα ομόλογα κατέβαλαν υψηλότερες αποδόσεις από ό, τι ήταν απαραίτητο για να αντισταθμίσουν τον επιπλέον κίνδυνο. Η Drexel Burnham χρησιμοποίησε αυτήν την έρευνα για να δημιουργήσει μια μεγάλη αγορά ανεπιθύμητων ομολόγων. Οι επενδύσεις τους σε ομόλογα σκουπιδιών αυξήθηκαν από 10 δισεκατομμύρια δολάρια σε 189 δισεκατομμύρια δολάρια μεταξύ 1979 και 1989. Οι μέσες αποδόσεις ήταν 14,5%, ενώ οι προεπιλογές ήταν μόνο 2,2%. Δυστυχώς, η αγορά υπέστη πλήγμα μετά την πτώση της Drexel από παράνομες εμπορικές δραστηριότητες. Ο Drexel αναγκάστηκε τελικά να χρεοκοπήσει.
Η πρόσφατη αγορά ομολόγων υψηλής απόδοσης
Η αγορά ανεπιθύμητων ομολόγων των Ηνωμένων Πολιτειών αυξήθηκε κατά 80% μεταξύ 2009 και 2015, με την αξία της να εκτιμάται στα 1,3 τρισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό έγινε μετά την Παγκόσμια Χρηματοπιστωτική Κρίση του 2008, όπου τα ομόλογα υψηλής απόδοσης συνδέονταν με την κατάρρευση των ενυπόθηκων δανείων subprime. Η αγορά αυξήθηκε σταθερά το 2013 όταν η Federal Reserve Federal Reserve (The Fed) Η Federal Reserve είναι η κεντρική τράπεζα των Ηνωμένων Πολιτειών και είναι η χρηματοοικονομική αρχή πίσω από τη μεγαλύτερη οικονομία της ελεύθερης αγοράς στον κόσμο. ανακοίνωσε ότι θα αρχίσει να μειώνει την ποσοτική χαλάρωση. Λόγω των αντιληπτών βελτιωμένων οικονομικών συνθηκών και λιγότερων περιπτώσεων αθέτησης, οι επενδυτές έδειξαν νέο ενδιαφέρον για τα ανεπιθύμητα ομόλογα. Ωστόσο, μέχρι τον Σεπτέμβριο του 2015, τα ανεπιθύμητα ομόλογα άρχισαν να βιώνουν και πάλι αναταραχή, με περισσότερο από 15% σε επίπεδα κινδύνου.Συνέχισαν να πέφτουν το 2016 καθώς οι επενδυτές επέστρεψαν στις επενδύσεις σε ομόλογα επενδυτικού βαθμού εν μέσω της οικονομικής αβεβαιότητας που ενισχύεται από τις ασταθείς τιμές στο χρηματιστήριο.
Πώς βαθμολογούνται τα Junk Bonds;
Εκδότες ομολόγων Εταιρικές πληροφορίες Νομικές εταιρικές πληροφορίες σχετικά με το Corporate Finance Institute (Finance). Αυτή η σελίδα περιέχει σημαντικές νομικές πληροφορίες σχετικά με τη χρηματοδότηση, συμπεριλαμβανομένων της καταχωρισμένης διεύθυνσης, του αριθμού φόρου, του αριθμού επιχείρησης, του πιστοποιητικού σύστασης, του ονόματος της εταιρείας, των εμπορικών σημάτων, του νομικού συμβούλου και του λογιστή. δίνονται πιστοληπτικές αξιολογήσεις ανάλογα με την πιθανότητα εκπλήρωσης ή αθέτησης των οικονομικών τους υποχρεώσεων. Η πιστοληπτική ικανότητα των ομολόγων αξιολογείται από τους τρεις μεγάλους οργανισμούς αξιολόγησης: Standard and Poor's (S&P), Fitch και Moody's. Τα ομόλογα που έχουν υψηλότερη πιστοληπτική ικανότητα θεωρούνται επενδυτικής ποιότητας και είναι τα πιο περιζήτητα από τους επενδυτές. Τα ομόλογα με χαμηλή βαθμολογία πιστοληπτικής ικανότητας είναι γνωστά ως μη επενδυτικού βαθμού ή ανεπιθύμητα ομόλογα. Λόγω του υψηλότερου κινδύνου αθέτησης,πληρώνουν συνήθως 4 έως 6 βαθμούς υψηλότερα επιτόκια από τα ομόλογα επενδυτικού βαθμού.
Με βάση τις αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας δύο από τους τρεις μεγάλους οργανισμούς αξιολόγησης, τα junk bond είναι εκείνα με βαθμολογία "Baa" ή χαμηλότερη από την Moody's και βαθμολογία "BBB" ή χαμηλότερη από την S&P Τα ομόλογα με βαθμολογία "C" ενέχουν μεγαλύτερο κίνδυνο αθέτησης, ενώ η βαθμολογία "D" δείχνει ότι το ομόλογο είναι σε προεπιλογή. Οι περισσότεροι επενδυτές αγοράζουν ανεπιθύμητα ομόλογα μέσω αμοιβαίων κεφαλαίων ή χρηματιστηριακών κεφαλαίων. Τα αμοιβαία κεφάλαια συμβάλλουν στη μείωση του κινδύνου επένδυσης σε ανεπιθύμητα ομόλογα προσφέροντας ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο ομολόγων. Οι αποδόσεις για ομόλογα μη επενδυτικού βαθμού κυμαίνονται με την πάροδο του χρόνου, ανάλογα με τους εκδότες και τη γενική κατάσταση της οικονομίας.
Πλεονεκτήματα
Οι επενδυτές ανεπιθύμητων ομολόγων απολαμβάνουν συνήθως υψηλότερα ποσοστά απόδοσης σε σύγκριση με άλλες επενδύσεις σταθερού εισοδήματος. Δεδομένου ότι εκδίδονται συχνά με 10ετούς όρους, τα ανεπιθύμητα ομόλογα έχουν την ευκαιρία να κάνουν καλύτερα αν η πιστοληπτική ικανότητα του εκδότη βελτιωθεί πριν από τη λήξη του ομολόγου. Εάν η πιστοληπτική ικανότητα του εκδότη βελτιωθεί, τότε η αξία του ομολόγου αυξάνεται και αυτό οδηγεί σε αυξημένες αποδόσεις για τους κατόχους του. Οι επενδυτές σε ομόλογα έχουν επίσης προτεραιότητα έναντι των μετόχων κατά τη διάρκεια της εκκαθάρισης, δίνοντάς τους ένα πλεονέκτημα να ανακτήσουν τουλάχιστον μέρος της επένδυσής τους σε περίπτωση αθέτησης.
Μειονεκτήματα
Τα ανεπιθύμητα ομόλογα έχουν μεγαλύτερη πιθανότητα αθέτησης από άλλους τύπους ομολόγων. Σε περίπτωση που μια εταιρεία αθετήσει, οι ομολογιούχοι κινδυνεύουν να χάσουν το 100% της επένδυσής τους. Εάν η πιστοληπτική ικανότητα μιας εταιρείας επιδεινωθεί περαιτέρω, η αξία των ομολόγων μειώνεται. Όταν τα επιτόκια των ομολόγων επενδυτικού βαθμού αυξάνονται, τα ανεπιθύμητα ομόλογα γίνονται λιγότερο ελκυστικά για τους επενδυτές. Κατά τη διάρκεια της ύφεσης, τα ομόλογα σκουπιδιών υποφέρουν περισσότερο, καθώς οι επενδυτές συρρέουν σε πιο συντηρητικές επενδύσεις - «ασφαλείς παράδεισοι».
Άλλοι πόροι
Σας ευχαριστούμε που διαβάσατε τον οδηγό Οικονομικών για τα ανεπιθύμητα ομόλογα. Το Finance είναι ο επίσημος πάροχος του παγκόσμιου Αναλυτή Χρηματοοικονομικής Μοντελοποίησης & Αποτίμησης (FMVA) ™ FMVA® Συμμετοχή σε 350.600+ μαθητές που εργάζονται για εταιρείες όπως το πρόγραμμα πιστοποίησης Amazon, JP Morgan και Ferrari, σχεδιασμένο για να βοηθήσει οποιονδήποτε να γίνει οικονομικός αναλυτής παγκόσμιας κλάσης . Για να συνεχίσετε να μαθαίνετε και να προωθείτε την καριέρα σας, οι παρακάτω πόροι θα είναι χρήσιμοι:
- Εκδότες ομολόγων Εκδότες ομολόγων Υπάρχουν διάφοροι τύποι εκδοτών ομολόγων. Αυτοί οι εκδότες ομολόγων δημιουργούν ομόλογα για να δανειστούν κεφάλαια από κατόχους ομολόγων, τα οποία θα εξοφληθούν κατά τη λήξη.
- Bond Pricing Bond Pricing Η τιμολόγηση των ομολόγων είναι η επιστήμη του υπολογισμού της τιμής έκδοσης ενός ομολόγου με βάση το κουπόνι, την ονομαστική αξία, την απόδοση και τον όρο έως τη λήξη. Η τιμολόγηση των ομολόγων επιτρέπει στους επενδυτές
- Χρηματιστηριακές Αγορές Χρηματιστηριακών Αγορών Κεφαλαιαγοράς (DCM) Οι ομάδες κεφαλαίων χρεωστικών αγορών (DCM) είναι υπεύθυνες για την παροχή συμβουλών απευθείας σε εταιρικούς εκδότες σχετικά με την αύξηση του χρέους για εξαγορές, την αναχρηματοδότηση υφιστάμενου χρέους ή την αναδιάρθρωση υφιστάμενου χρέους. Αυτές οι ομάδες λειτουργούν σε ένα ταχέως κινούμενο περιβάλλον και συνεργάζονται στενά με έναν συμβουλευτικό συνεργάτη
- Επένδυση: Οδηγός για αρχάριους Επένδυση: Οδηγός για αρχάριους Ο οδηγός χρηματοδότησης για επενδύσεις για αρχάριους θα σας διδάξει τα βασικά στοιχεία της επένδυσης και πώς να ξεκινήσετε. Μάθετε για διαφορετικές στρατηγικές και τεχνικές συναλλαγών και για τις διάφορες χρηματοοικονομικές αγορές στις οποίες μπορείτε να επενδύσετε.
