Αποτίμηση εταιρικών ομολόγων - Επισκόπηση, τρόπος αποτίμησης και υπολογισμού της απόδοσης

Η αποτίμηση εταιρικών ομολόγων είναι η διαδικασία προσδιορισμού της εύλογης αξίας ενός εταιρικού ομολόγου με βάση την παρούσα αξία των πληρωμών του κουπονιού του ομολόγου και την αποπληρωμή του κεφαλαίου. Η αποτίμηση των εταιρικών ομολόγων αντιπροσωπεύει επίσης την πιθανότητα αθέτησης χρεογράφων και την πλήρη αποπληρωμή του κεφαλαίου.

Αποτίμηση εταιρικών ομολόγων

Τι είναι τα εταιρικά ομόλογα;

Τα εταιρικά ομόλογα είναι ομόλογα που εκδίδονται από εταιρείες Corporation Μια εταιρεία είναι μια νομική οντότητα που δημιουργείται από ιδιώτες, μετόχους ή μετόχους, με σκοπό τη λειτουργία για κέρδος. Επιτρέπεται στις εταιρείες να συνάπτουν συμβάσεις, να μηνύουν και να μηνύονται, να κατέχουν περιουσιακά στοιχεία, να αποδίδουν ομοσπονδιακούς και κρατικούς φόρους και να δανείζονται χρήματα από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. για τη χρηματοδότηση διαφόρων δραστηριοτήτων, όπως λειτουργίες, επέκταση ή M&A. Τα εταιρικά ομόλογα προσφέρουν γενικά υψηλότερες αποδόσεις από τα κρατικά ομόλογα επειδή συνήθως έρχονται με μεγαλύτερη πιθανότητα αθέτησης, καθιστώντας τα πιο επικίνδυνα. Επιπλέον, υπάρχουν διαφορετικοί τύποι εταιρικών ομολόγων που κυμαίνονται σε επίπεδα κινδύνου και απόδοσης.

Η αποτίμηση των εταιρικών ομολόγων είναι παρόμοια με εκείνη κάθε επικίνδυνου περιουσιακού στοιχείου. εξαρτάται από την παρούσα αξία των μελλοντικών αναμενόμενων ταμειακών ροών, προεξοφλούνται με ρυθμό προσαρμοσμένο στον κίνδυνο (παρόμοιο με έναν τύπο DCF προεξοφλημένων ταμειακών ροών Ο τύπος DCF με προεξόφληση ταμειακών ροών είναι το άθροισμα των ταμειακών ροών σε κάθε περίοδο διαιρεμένη με ένα συν το προεξοφλητικό επιτόκιο που αυξάνεται με την ισχύ της περιόδου #. Αυτό το άρθρο αναλύει τον τύπο DCF σε απλούς όρους με παραδείγματα και ένα βίντεο του υπολογισμού. Ο τύπος χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της αξίας μιας επιχείρησης). Ωστόσο, η πιθανότητα προεπιλογής για το ομόλογο και ο λόγος αποπληρωμής εάν οι χρεοκοπίες των ομολόγων (λόγος της ονομαστικής αξίας που ελήφθησαν εάν οι χρεώσεις ομολόγων) πρέπει να ληφθούν υπόψη στην αποτίμηση.

Πώς να εκτιμήσετε ένα εταιρικό ομόλογο (μέθοδος δέντρων πιθανότητας)

Ένας κοινός τρόπος οπτικοποίησης της αποτίμησης των εταιρικών ομολόγων είναι μέσω ενός δέντρου πιθανότητας.

Αποτίμηση εταιρικών ομολόγων - Δέντρο πιθανότητας

Εξετάστε το ακόλουθο παράδειγμα ενός εταιρικού ομολόγου:

  • 3ετή ωριμότητα
  • 1.000 $ ονομαστική αξία
  • Τιμή κουπονιού 5% (πληρωμές κουπονιών 50 $ καταβάλλονται ετησίως)
  • Αναλογία πληρωμής 60 (προεπιλεγμένη πληρωμή 600 $)
  • 10 πιθανότητα προεπιλογής
  • 5% προεξοφλητικό επιτόκιο προσαρμοσμένο στον κίνδυνο

Αποτίμηση εταιρικών ομολόγων - Υπολογισμός δείγματος

Το πρώτο βήμα στην αποτίμηση του ομολόγου είναι να βρείτε την αναμενόμενη αξία σε κάθε περίοδο. Αυτό γίνεται με την προσθήκη του προϊόντος της προεπιλεγμένης πληρωμής και την πιθανότητα αθέτησης Πιθανότητα αθέτησης Πιθανότητα αθέτησης (PD) είναι η πιθανότητα αθέτησης δανείων από τον δανειολήπτη και χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό της αναμενόμενης ζημίας από μια επένδυση. (P) με το προϊόν της υπόσχεσης πληρωμής (πληρωμές κουπονιού και αποπληρωμή του κεφαλαίου) και την πιθανότητα μη συμμόρφωσης (1-P).

Αποτίμηση εταιρικών ομολόγων - Βήμα 1

Αποτίμηση εταιρικών ομολόγων - Βήμα 2

Αφού υπολογιστούν οι αναμενόμενες τιμές, προεξοφλούνται στην περίοδο 0 με προεξοφλητικό επιτόκιο προσαρμοσμένο στον κίνδυνο (d) για τον υπολογισμό της τιμής του ομολόγου.

Τιμή Ομολόγου - Υπολογισμός Δείγματος

Που:

  • d = προεξοφλητικό επιτόκιο προσαρμοσμένο στον κίνδυνο

Εταιρική απόδοση των ομολόγων

Τα εταιρικά ομόλογα τείνουν να αποδίδουν περισσότερα από τα κρατικά ομόλογα. Ο λόγος είναι ότι ενέχουν μεγαλύτερο κίνδυνο αθέτησης. Για ένα ασφαλές κρατικό ομόλογο, όπως το Treasury Bills των ΗΠΑ (T-Bills), το Treasury Bills (ή το T-Bills για συντομία) είναι ένα βραχυπρόθεσμο χρηματοοικονομικό μέσο που εκδίδεται από το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ με περιόδους λήξης που κυμαίνονται από μερικές ημέρες έως 52 εβδομάδες (ένα έτος). Θεωρούνται από τις ασφαλέστερες επενδύσεις δεδομένου ότι υποστηρίζονται από την πλήρη πίστη και πίστη της κυβέρνησης των Ηνωμένων Πολιτειών. , η απόδοση αποτελείται από το επιτόκιο του ομοσπονδιακού ταμείου, ένα ασφάλιστρο κινδύνου επιτοκίου και ένα ασφάλιστρο κινδύνου πληθωρισμού. Ωστόσο, για ένα εταιρικό ομόλογο, οι επενδυτές απαιτούν επίσης αποζημίωση για τον κίνδυνο αθέτησης υποχρεώσεων της εταιρείας.

Ορισμένα κρατικά ομόλογα προσφέρουν προεπιλεγμένα ασφάλιστρα. Ωστόσο, ένα ταμείο των ΗΠΑ συνήθως δεν το κάνει. Έτσι, η απόδοση ενός εταιρικού ομολόγου αντιπροσωπεύει επίσης τον κίνδυνο αθέτησης της εταιρείας. Είναι σημαντικό να καταλάβουμε γιατί η «μέθοδος δέντρου» για την εύρεση της τιμής ενός εταιρικού ομολόγου περιλαμβάνει έναν υπολογισμό για τον κίνδυνο αθέτησης χρεογράφων.

Πώς να υπολογίσετε την απόδοση ενός εταιρικού ομολόγου

Αφού υπολογίσετε την τιμή του εταιρικού ομολόγου μέσω της «μεθόδου δέντρου», μπορεί να γίνει ένα τελικό βήμα για τον υπολογισμό της απόδοσης του ομολόγου. Για να υπολογίσετε την απόδοση, ορίστε την τιμή του ομολόγου ίση με τις υποσχεθείσες πληρωμές του ομολόγου (πληρωμές κουπονιού), διαιρέστε το με ένα συν ένα επιτόκιο και λύστε το επιτόκιο. Το ποσοστό θα είναι η απόδοση.

Απόδοση ομολόγου - Υπολογισμός δείγματος

Ένας εναλλακτικός τρόπος για την επίλυση της απόδοσης ενός ομολόγου είναι χρησιμοποιώντας τη συνάρτηση "Rate" στο Excel. Απαιτούνται πέντε είσοδοι για τη χρήση της λειτουργίας "Rate". χρόνος που απομένει έως ότου λήξει το ομόλογο ως προς την περιοδικότητα πληρωμής του κουπονιού (δηλαδή, εάν τα κουπόνια πληρώνονται ετησίως, πόσα χρόνια έως τη λήξη του ομολόγου), την αξία της πληρωμής του κουπονιού, την τιμή του ομολόγου (όπως υπολογίζεται με το «δέντρο μέθοδος "), η ονομαστική αξία του ομολόγου και εάν οι πληρωμές με κουπόνια πραγματοποιούνται στην αρχή ή στο τέλος μιας περιόδου.

Λειτουργία RATE (Excel)

Περισσότεροι πόροι

Το Finance προσφέρει την πιστοποίηση Πιστοποιημένου Τραπεζικού & Πιστοποιητικού Αναλυτή (CBCA) ™ CBCA ™ Η πιστοποίηση Πιστοποιημένου Τραπεζικού & Πιστωτικού Αναλυτή (CBCA) ™ είναι ένα παγκόσμιο πρότυπο για πιστωτικούς αναλυτές που καλύπτει χρηματοοικονομικά, λογιστικά, πιστωτική ανάλυση, ανάλυση ταμειακών ροών, μοντελοποίηση συμβολαίων, δάνειο αποπληρωμές και άλλα. πρόγραμμα πιστοποίησης για όσους θέλουν να πάρουν την καριέρα τους στο επόμενο επίπεδο. Για να συνεχίσετε να μαθαίνετε και να αναπτύσσετε τη βάση γνώσεων σας, ανατρέξτε στους παρακάτω σχετικούς πόρους:

  • Κόστος του χρέους Κόστος του χρέους Το κόστος του χρέους είναι η απόδοση που παρέχει μια εταιρεία στους δικαιούχους και τους πιστωτές της. Το κόστος του χρέους χρησιμοποιείται σε υπολογισμούς WACC για ανάλυση αποτίμησης.
  • Default Risk Premium Default Risk Premium Ένα προεπιλεγμένο ασφάλιστρο κινδύνου είναι ουσιαστικά η διαφορά μεταξύ του επιτοκίου ενός χρεωστικού τίτλου και του επιτοκίου χωρίς κίνδυνο. Το προεπιλεγμένο ασφάλιστρο κινδύνου υπάρχει για την αποζημίωση των επενδυτών για την πιθανότητα αθέτησης υποχρέωσης μιας οντότητας.
  • Ονομαστική αξία Η τιμή ονομαστικής αξίας είναι η ονομαστική ή ονομαστική αξία ενός ομολόγου ή ενός αποθέματος ή ενός κουπονιού όπως αναφέρεται σε ένα πιστοποιητικό ομολόγου ή μετοχής Είναι μια στατική τιμή που καθορίζεται τη στιγμή της έκδοσης και, σε αντίθεση με την αγοραία αξία, δεν κυμαίνεται σε τακτική βάση.
  • Μάθημα βασικών βασικών εσόδων

Πρόσφατες δημοσιεύσεις