Αποτελεσματική διάρκεια - Ορισμός, Τρόπος υπολογισμού, Παράδειγμα

Η πραγματική διάρκεια είναι η ευαισθησία ενός ομολόγου Τα ομόλογα είναι ομόλογα σταθερού εισοδήματος που εκδίδονται από εταιρείες και κυβερνήσεις για την άντληση κεφαλαίων. Ο εκδότης ομολόγων δανείζεται κεφάλαιο από τον κάτοχο του ομολογιούχου και πραγματοποιεί σταθερές πληρωμές σε αυτούς με σταθερό (ή μεταβλητό) επιτόκιο για μια καθορισμένη περίοδο. Η τιμή έναντι της καμπύλης απόδοσης Απόδοση καμπύλη Η απόδοση καμπύλη είναι μια γραφική αναπαράσταση των επιτοκίων του χρέους για μια σειρά λήξης. Δείχνει την απόδοση που ένας επενδυτής αναμένει να κερδίσει εάν δανείσει τα χρήματά του για μια δεδομένη χρονική περίοδο. Το γράφημα εμφανίζει την απόδοση ενός δεσμού στον κατακόρυφο άξονα και τον χρόνο ωρίμανσης στον οριζόντιο άξονα. . Ένας τρόπος για να εκτιμηθεί ο κίνδυνος ενός ομολόγου είναι να εκτιμηθεί η ποσοστιαία μεταβολή στην τιμή ενός ομολόγου έναντι μιας καμπύλης απόδοσης αναφοράς, όπως η καμπύλη της κυβέρνησης.

Ο αριθμός πραγματικής διάρκειας χρησιμοποιείται για υβριδικούς τίτλους. Οι υβριδικοί τίτλοι Οι υβριδικοί τίτλοι είναι επενδυτικά μέσα που συνδυάζουν τα χαρακτηριστικά των καθαρών μετοχών και των καθαρών ομολόγων. Οι τίτλοι τείνουν να προσφέρουν υψηλότερη απόδοση από τους καθαρούς τίτλους σταθερού εισοδήματος, όπως ομόλογα, αλλά χαμηλότερη απόδοση από τους τίτλους καθαρού μεταβλητού εισοδήματος όπως οι μετοχές. , το οποίο μπορεί να χωριστεί σε ένα ομόλογο και μια επιλογή (callable bond Callable Bond) Το callable bond (εξαγοράσιμο ομόλογο) είναι ένας τύπος ομολόγου που παρέχει στον εκδότη του ομολόγου το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να εξαργυρώσει το ομόλογο πριν από το ημερομηνία λήξης. Το callable bond είναι ένα ομόλογο με μια ενσωματωμένη επιλογή κλήσης. Αυτά τα ομόλογα έρχονται γενικά με ορισμένους περιορισμούς στην επιλογή κλήσης.).Τα ενσωματωμένα ομόλογα αυξάνουν την αβεβαιότητα των ταμειακών ροών και δυσκολεύουν τους επενδυτές να μετρήσουν τον εσωτερικό ρυθμό απόδοσης. Εδώ τίθεται σε ισχύ η έννοια της πραγματικής διάρκειας.

Αποτελεσματική διάρκεια

Τι είναι η διάρκεια;

Το 1983, ο οικονομολόγος Frederick Macaulay ανακάλυψε έναν τρόπο προσδιορισμού της μεταβλητότητας των τιμών ενός ομολόγου, που ονομάστηκε «Διάρκεια Macaulay». Αν και ένα αποτελεσματικό εργαλείο, η στρατηγική δεν είχε μεγάλη σημασία μέχρι τη δεκαετία του 1970, όταν τα επιτόκια έγιναν σχετικά ασταθή. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, πολλοί επενδυτές χρειάζονταν ένα εργαλείο που θα βοηθούσε στην εκτίμηση της μεταβλητότητας των επενδύσεών τους σταθερού εισοδήματος. ο . Αυτό οδήγησε στην ανάπτυξη «τροποποιημένης διάρκειας», η οποία παρείχε έναν καλύτερο τρόπο υπολογισμού των μεταβαλλόμενων τιμών των ομολόγων.

Στη συνέχεια, στα μέσα της δεκαετίας του 1980, τα επιτόκια μειώθηκαν και οι τράπεζες επενδύσεων Λίστα των κορυφαίων τραπεζών επενδύσεων Λίστα των 100 κορυφαίων τραπεζών επενδύσεων στον κόσμο ταξινομημένα αλφαβητικά. Οι κορυφαίες τράπεζες επενδύσεων στη λίστα είναι οι Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch δημιούργησε «πραγματική διάρκεια» ή «προσαρμοσμένη επιλογή διάρκειας», η οποία υπολόγισε τις κινήσεις τιμών βάσει των χαρακτηριστικών κλήσεων του ομολόγου.

Πώς να υπολογίσετε την αποτελεσματική διάρκεια

Όταν τα ομόλογα προσφέρουν αβέβαιη ταμειακή ροή, η πραγματική διάρκεια είναι ο καλύτερος τρόπος υπολογισμού της μεταβλητότητας των επιτοκίων. Ο τύπος έχει ως εξής:

Αποτελεσματική διάρκεια

Που:

  • V –Δy - Η αξία του ομολόγου εάν η απόδοση πέσει κατά ένα ορισμένο ποσοστό
  • V + Δy - Η αξία του ομολόγου εάν η απόδοση αυξάνεται κατά ένα ορισμένο ποσοστό
  • V 0 - Η παρούσα αξία των ταμειακών ροών (δηλαδή η τιμή του ομολόγου)
  • Δy - Η μεταβολή στην τιμή της απόδοσης

Παράδειγμα αποτελεσματικής διάρκειας

Ένας επενδυτής αγοράζει ένα ομόλογο στα 100 $ με απόδοση 8%. Η τιμή του ομολόγου αυξάνεται στα 103 $ όταν η απόδοση μειωθεί κατά 0,25%. Εναλλακτικά, η τιμή του ομολόγου πέφτει στα 98 $ όταν η απόδοση αυξάνεται κατά 0,25%. Η πραγματική διάρκεια του ομολόγου θα υπολογιστεί ως:

Αποτελεσματική διάρκεια - Υπολογισμός δείγματος

Στο παραπάνω παράδειγμα, κάθε 1% αλλαγή στα επιτόκια οδηγεί σε αλλαγή στην τιμή του ομολόγου κατά 10%.

Η πραγματική διάρκεια είναι ένα χρήσιμο εργαλείο για τους κατόχους καλών ομολόγων, επειδή τα επιτόκια αλλάζουν και το ομόλογο μπορεί να ανακληθεί πριν λήξει.

Αποτελεσματική διάρκεια έναντι διάρκειας καμπύλης

Η πραγματική διάρκεια διαφέρει από την τροποποιημένη διάρκεια επειδή η τελευταία μετρά τη διάρκεια απόδοσης - την μεταβλητότητα των επιτοκίων από την άποψη της απόδοσης του ομολόγου έως τη λήξη - ενώ η πραγματική διάρκεια μετρά τη διάρκεια της καμπύλης, η οποία υπολογίζει τη μεταβλητότητα των επιτοκίων χρησιμοποιώντας την καμπύλη απόδοσης Yield Curve The Η απόδοση καμπύλη είναι μια γραφική αναπαράσταση των επιτοκίων του χρέους για ένα εύρος λήξης. Δείχνει την απόδοση που ένας επενδυτής αναμένει να κερδίσει εάν δανείσει τα χρήματά του για μια δεδομένη χρονική περίοδο. Το γράφημα εμφανίζει την απόδοση ενός δεσμού στον κατακόρυφο άξονα και τον χρόνο ωρίμανσης στον οριζόντιο άξονα. ως σημείο αναφοράς.

Χρησιμοποιώντας την καμπύλη YTM ως σημείο αναφοράς, η πραγματική διάρκεια λαμβάνει υπόψη τις πιθανές διακυμάνσεις στην αναμενόμενη ταμειακή ροή Ταμειακή ροή Ταμειακή ροή (CF) είναι η αύξηση ή μείωση του χρηματικού ποσού που έχει μια επιχείρηση, ίδρυμα ή άτομο. Στη χρηματοδότηση, ο όρος χρησιμοποιείται για να περιγράψει το ποσό των μετρητών (νόμισμα) που δημιουργείται ή καταναλώνεται σε μια δεδομένη χρονική περίοδο. Υπάρχουν πολλοί τύποι CF του ομολόγου. Οι ταμειακές ροές παραμένουν αβέβαιες λόγω της υψηλής μεταβλητότητας των επιτοκίων των ομολόγων. Δεδομένου ότι το εσωτερικό ποσοστό απόδοσης Εσωτερικό ποσοστό απόδοσης (IRR) Το εσωτερικό ποσοστό απόδοσης (IRR) είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο που καθιστά την καθαρή παρούσα αξία (NPV) ενός έργου μηδέν. Με άλλα λόγια, είναι το αναμενόμενο σύνθετο ετήσιο ποσοστό απόδοσης που θα αποκτηθεί σε ένα έργο ή μια επένδυση. δεν είναι καλά καθορισμένο,στρατηγικές όπως τροποποιημένη διάρκεια και διάρκεια Macaulay δεν λειτουργούν.

Σημασία της διάρκειας για τους επενδυτές

Η διάρκεια είναι σημαντική για τους επενδυτές για πολλούς λόγους. Είναι ένα χρήσιμο εργαλείο για την εκτίμηση του κινδύνου επιτοκίου ενός ομολόγου και μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως μέρος της εκτίμησης κινδύνου μαζί με τον πιστωτικό κίνδυνο Πιστωτικός κίνδυνος Ο πιστωτικός κίνδυνος είναι ο κίνδυνος απώλειας που μπορεί να προκύψει από την αποτυχία οποιουδήποτε μέρους να τηρήσει Όροι και προϋποθέσεις οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού συμβολαίου, κυρίως, και ρευστότητα Ρευστότητα Στις χρηματοπιστωτικές αγορές, η ρευστότητα αναφέρεται στο πόσο γρήγορα μπορεί να πωληθεί μια επένδυση χωρίς να επηρεάσει αρνητικά την τιμή της. Όσο πιο ρευστή είναι μια επένδυση, τόσο πιο γρήγορα μπορεί να πουληθεί (και αντίστροφα) και τόσο πιο εύκολο είναι να την πουλήσει για εύλογη αξία. Όλοι οι άλλοι είναι ίσοι, περισσότερα ρευστά περιουσιακά στοιχεία διαπραγματεύονται με ασφάλιστρο και ρευστά περιουσιακά στοιχεία με έκπτωση. του δεσμού. Επιπλέον, μπορεί επίσης να βοηθήσει τον κάτοχο ομολόγων να μεγιστοποιήσει τα κέρδη εάν οι προβλέψεις τους είναι ακριβείς.Εάν ένας επενδυτής πιστεύει ότι τα επιτόκια θα μειωθούν, θα δημιουργήσουν το χαρτοφυλάκιό τους με μεγάλη διάρκεια για να το αντικατοπτρίσουν.

Η πραγματική διάρκεια δείχνει πόσο ευαίσθητο είναι ένα ομόλογο σε αλλαγές στις αποδόσεις της αγοράς για διαφορετικά ομόλογα με τον ίδιο κίνδυνο. Με την ακριβή εκτίμηση της επίδρασης μιας αλλαγής της αγοράς στις τιμές των ομολόγων, οι επενδυτές μπορούν να δημιουργήσουν το χαρτοφυλάκιό τους για να αξιοποιήσουν τις μεταβολές των επιτοκίων. Επίσης, μπορεί να τους βοηθήσει να διαχειριστούν τις μελλοντικές ταμειακές ροές τους και να προστατεύσουν τα χαρτοφυλάκια τους από κινδύνους.

Επιπρόσθετοι πόροι

Το Finance είναι ο επίσημος πάροχος του παγκόσμιου Αναλυτή Χρηματοοικονομικής Μοντελοποίησης & Αποτίμησης (FMVA) ™ FMVA® Συμμετοχή σε 350.600+ μαθητές που εργάζονται για εταιρείες όπως το πρόγραμμα πιστοποίησης Amazon, JP Morgan και Ferrari, σχεδιασμένο για να βοηθήσει οποιονδήποτε να γίνει οικονομικός αναλυτής παγκόσμιας κλάσης . Για να συνεχίσετε να προωθείτε την καριέρα σας, οι παρακάτω πόροι θα είναι χρήσιμοι:

  • Βασικές αρχές σταθερού εισοδήματος
  • Bond Pricing Bond Pricing Η τιμολόγηση των ομολόγων είναι η επιστήμη του υπολογισμού της τιμής έκδοσης ενός ομολόγου με βάση το κουπόνι, την ονομαστική αξία, την απόδοση και τον όρο έως τη λήξη. Η τιμολόγηση των ομολόγων επιτρέπει στους επενδυτές
  • Καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης Καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης Μια καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης υποδηλώνει συχνά την πορεία προς την ύφεση ή την οικονομική επιβράδυνση. Η καμπύλη απόδοσης είναι μια γραφική αναπαράσταση της σχέσης μεταξύ του επιτοκίου που καταβάλλεται από ένα περιουσιακό στοιχείο (συνήθως κρατικά ομόλογα) και του χρόνου έως τη λήξη.
  • Treasury Bills (T-Bills) Treasury Bills (T-Bills) Treasury Bills (ή T-Bills για συντομία) είναι ένα βραχυπρόθεσμο χρηματοοικονομικό μέσο που εκδίδεται από το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ με περιόδους λήξης που κυμαίνονται από μερικές ημέρες έως 52 εβδομάδες (ένας χρόνος). Θεωρούνται από τις ασφαλέστερες επενδύσεις δεδομένου ότι υποστηρίζονται από την πλήρη πίστη και πίστη της κυβέρνησης των Ηνωμένων Πολιτειών.

Πρόσφατες δημοσιεύσεις