Poison Pill - Σχέδιο δικαιωμάτων των μετόχων για την αποτροπή εχθρικών εξαγορών

Η τεχνική χάπι δηλητηριάσεων, μερικές φορές επίσης γνωστή ως σχέδιο δικαιωμάτων μετόχου, είναι μια μορφή άμυνας ενάντια σε μια πιθανή εχθρική προσφορά εξαγοράς. Μια προσφορά εξαγοράς αναφέρεται στην αγορά μιας εταιρείας (ο στόχος) από άλλη εταιρεία (ο αποκτών). Με μια προσφορά εξαγοράς, ο αγοραστής προσφέρει συνήθως μετρητά, μετοχές ή συνδυασμό και των δύο, "υποβολή προσφορών" σε μια συγκεκριμένη τιμή για την αγορά της εταιρείας-στόχου. . Είναι μια τεχνική με την οποία η εταιρεία στόχος επιδιώκει να καταστεί λιγότερο επιθυμητή από τους πιθανούς αγοραστές.

Μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν τακτικές χαπιών δηλητηριάσεων για να απαλύνουν το χτύπημα μιας εχθρικής εξαγοράς. Όπως συμβαίνει συχνά σε εχθρικές εξαγορές, η απορροφούσα εταιρεία θα χρησιμοποιήσει καταχρηστικές τακτικές εξαγοράς ή θα χρησιμοποιήσει τη δεσπόζουσα θέση της για να θέσει την εταιρεία-στόχο σε πολύ κακή θέση. Σε αυτές τις περιπτώσεις, χάπια δηλητηριάσεων μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να αναγκάσουν τον αγοραστή σε θέση να διαπραγματευτεί, αντί να αναγκάσει απλώς την απόκτηση στον στόχο.

θέμα σχεδίου δικαιωμάτων μετόχων για χάπι δηλητηριάσεων

Ιστορία του Poison Pill

Ο όρος χάπι δηλητηρίου προήλθε από την εποχή των πολέμων και της κατασκοπείας, όταν οι κατάσκοποι έφεραν τοξικά χάπια που θα μπορούσαν να καταποθούν για να αποφευχθεί η σύλληψη. Οι κατάσκοποι θα καταπιούν αυτά τα χάπια εάν πίστευαν ότι επρόκειτο να συλληφθούν, παρόμοια με το πώς μια εταιρεία-στόχος μπορεί να χρησιμοποιήσει τακτικές χάπι δηλητηριάσεων για να αποφύγει εχθρικές εξαγορές.

Στον κόσμο της εταιρικής χρηματοδότησης, ο όρος «χάπι δηλητηριάσεων» προήλθε από τις Ηνωμένες Πολιτείες. Οι τακτικές χάπι δηλητηριάσεων σχεδιάστηκαν για να αποθαρρύνουν έναν δυνητικό αγοραστή από την επιδίωξη εξαγοράς.

Η τακτική χρησιμοποιήθηκε για πρώτη φορά από την εταιρεία Wachtell, Lipton, Rosen και Kantz. Ο Martin Lipton εφηύρε την τακτική ως άμυνα κατά τη διάρκεια μιας μάχης εξαγοράς στη δεκαετία του 1980. Ο πελάτης του, μια εταιρεία που ονομάζεται General American Oil, ήταν στα αξιοθέατα του Τ. Boone Pickens. Ο Martin Lipton συμβούλεψε το διοικητικό συμβούλιο της General American Oil να πλημμυρίσει την αγορά με νέες μετοχές της μετοχής της εταιρείας, μειώνοντας έτσι τα ίδια κεφάλαια, καθιστώντας την απόκτηση πολύ πιο ακριβή για να συνεχίσει (δεδομένου ότι η Pickens θα έπρεπε να αγοράσει πολύ περισσότερες μετοχές για να κερδίσει ).

Εκείνη την εποχή, αυτή η τακτική θεωρήθηκε αμφιλεγόμενη και πιθανώς παραβίαση του καταπιστευτικού καθήκοντος. Η στρατηγική για τα χάπια δηλητηριάσεων, ωστόσο, κρίθηκε νόμιμη το 1985 από το Ανώτατο Δικαστήριο του Ντελαγουέρ.

Τύποι χαπιών δηλητηριάσεων

Από τότε που η Lipton χρησιμοποίησε το χάπι δηλητηριάσεων, έχουν αναπτυχθεί διάφορες τεχνικές. Η γενική ιδέα, ωστόσο, είναι να αποτρέψει οποιαδήποτε εξωτερική προσπάθεια εξαγοράς είτε κάνοντας την εταιρεία λιγότερο επιθυμητή είτε βάζοντας τους σημερινούς μετόχους σε υψηλότερο σημείο ισχύος. Και οι δύο αυτοί στόχοι μπορούν να επιτευχθούν με την πώληση φθηνότερων μετοχών σε υφιστάμενους μετόχους, αραιώνοντας έτσι το δυνητικό μετοχικό κεφάλαιο που λαμβάνει ένας αποκτών, και επίσης παρέχοντας περισσότερη ισότητα στους υφιστάμενους μετόχους.

Ένας συνηθισμένος τύπος στρατηγικής για χάπια δηλητηριάσεων είναι γνωστός ως πρόβλεψη.

Η παροχή Flip-In

Η ανατρεπόμενη στρατηγική επιτρέπει στους υφιστάμενους μετόχους να αποκτήσουν μετοχές της εταιρείας με έκπτωση. Αυτή η έκπτωση είναι συχνά σημαντική, επιτρέποντας στους υφιστάμενους μετόχους να ενοποιήσουν την απαίτηση ιδίων κεφαλαίων τους στο τμήμα της εταιρείας που δεν αγοράστηκε από τον αγοραστή. Αυτό το δικαίωμα αγοράς παρέχεται πριν από την ολοκλήρωση της εξαγοράς ή της απόκτησης και συχνά ενεργοποιείται όταν ο αγοραστής ξεπεράσει ένα ορισμένο όριο ποσοστού ιδιοκτησίας. Η αγορά μετοχών με έκπτωση της εταιρείας αραιώνει τα ίδια κεφάλαια του αγοραστή, μειώνοντας την αξία που λαμβάνεται για την τιμή που πληρώνει ο αγοραστής. Όλοι οι μέτοχοι είναι επίσης εξίσου λιγότερο ισχυροί όσον αφορά τις ψήφους στο διοικητικό συμβούλιο, επειδή κάθε μετοχή κατέχει τώρα λιγότερο από τη συνολική εταιρεία. Ωστόσο,οι υφιστάμενοι μέτοχοι (εξαιρουμένου του αγοραστή) θα έχουν ουσιαστικά συγκεντρωθεί δύναμη λόγω της αγοράς μετοχών με έκπτωση.

Αποτελεσματικότητα

Τα χάπια δηλητηριάσεων μπορεί να είναι πολύ αποτελεσματικά στην αποτροπή μιας αγοράς, αλλά συχνά δεν είναι η πρώτη γραμμή άμυνας. Αυτό συμβαίνει επειδή η στρατηγική δεν είναι απολύτως εγγυημένη για να λειτουργήσει, καθώς ένα χάπι δηλητηριάσεων δεν θα αποτρέψει απαραίτητα την απόκτηση της εταιρείας εάν ο αγοραστής είναι επίμονος. Επιπλέον, αυτή η τακτική μπορεί να αποδυναμώσει την εταιρεία εάν χρησιμοποιηθεί λανθασμένα.

Παραδείγματα χαπιών δηλητηριάσεων

Το 2012 η Netflix υιοθέτησε ένα Poison Pill (σχέδιο δικαιωμάτων μετόχων) για να αποτρέψει τον Karl Icahn από την πραγματοποίηση εχθρικής εξαγοράς. Μόλις έμαθε ότι η Icahn είχε αποκτήσει μερίδιο 10% στην εταιρεία, η Netflix πήγε αμέσως στην άμυνα. Οποιαδήποτε απόπειρα αγοράς μιας μεγάλης θέσης μετοχών στο Netflix χωρίς έγκριση από το διοικητικό συμβούλιο θα είχε ως αποτέλεσμα να πλημμυρίσει η αγορά με νέες μετοχές, καθιστώντας κάθε προσπάθεια μεριδίου πολύ ακριβή.

Περίληψη

Τα σχέδια δικαιωμάτων των μετόχων ή τα χάπια δηλητηριάσεων είναι μέτρα που μπορεί να εφαρμόσει μια εταιρεία για να αποθαρρύνει μια εχθρική εξαγορά. Τα χάπια δηλητηριάσεων εμφανίστηκαν στις Ηνωμένες Πολιτείες ως απάντηση στις πολυάριθμες εχθρικές εξαγορές που σημειώθηκαν τη δεκαετία του 1980. Ένα χάπι δηλητηριάσεων δεν σημαίνει πάντα ότι οι εταιρείες δεν θέλουν να εξαγοραστούν ή να συγχωνευτούν. Μερικές φορές χρησιμοποιούνται για να αναγκάσουν τον αγοραστή να διαπραγματευτεί όρους εξαγοράς πιο ευνοϊκούς για την εταιρεία-στόχο.

Επιπρόσθετοι πόροι

Σας ευχαριστούμε που διαβάσατε αυτόν τον οδηγό χρηματοδότησης για τις στρατηγικές εξαγοράς. Για να συνεχίσετε να μαθαίνετε και να προωθείτε την καριέρα σας στα χρηματοοικονομικά εταιρειών, συνιστούμε ανεπιφύλακτα αυτούς τους επιπλέον πόρους χρηματοδότησης:

  • Διαδικασία συγχωνεύσεων και εξαγορών Συγχωνεύσεις Acquitions M&A Process Αυτός ο οδηγός σας καθοδηγεί σε όλα τα βήματα της διαδικασίας M&A. Μάθετε πώς ολοκληρώνονται οι συγχωνεύσεις και εξαγορές και προσφορές. Σε αυτόν τον οδηγό, θα περιγράψουμε τη διαδικασία απόκτησης από την αρχή έως το τέλος, τους διάφορους τύπους αγοραστών (στρατηγικές έναντι χρηματοοικονομικών αγορών), τη σημασία των συνεργιών και το κόστος συναλλαγής
  • Οδηγός μοντελοποίησης DCF Μοντέλο εκπαίδευσης μοντέλου DCF Ένα μοντέλο DCF είναι ένας συγκεκριμένος τύπος οικονομικού μοντέλου που χρησιμοποιείται για την αξία μιας επιχείρησης. Το μοντέλο είναι απλώς μια πρόβλεψη για μια ελεύθερη ταμειακή ροή μιας εταιρείας
  • Μισθοί τραπεζίτης επένδυσης Μισθός τραπεζίτης επενδύσεων Ο μισθός τραπεζίτης επενδύσεων είναι από τους υψηλότερους στον κόσμο. Πληρώνονται βασικός μισθός και μπόνους για την αποζημίωση τους Μάθετε πόσο κάνουν. Ένας αναλυτής απευθείας από το πανεπιστήμιο μπορεί να αναμένει να κερδίσει πάνω από 100.000 δολάρια ΗΠΑ, αλλά ανά ώρα θα μπορούσε να είναι τόσο χαμηλό όσο 20-35 $ όταν εργάζεται 100 ώρες / εβδομάδα
  • Οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης Δωρεάν οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης Αυτός ο οδηγός χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης καλύπτει συμβουλές και βέλτιστες πρακτικές του Excel σχετικά με παραδοχές, προγράμματα οδήγησης, προβλέψεις, σύνδεση των τριών καταστάσεων, ανάλυση DCF, περισσότερα

Πρόσφατες δημοσιεύσεις