Χρέος έναντι χρηματοδότησης μετοχικού κεφαλαίου - ποιο είναι το καλύτερο για την επιχείρησή σας και γιατί; Η απλή απάντηση είναι ότι εξαρτάται. Η απόφαση ιδίων κεφαλαίων έναντι χρέους βασίζεται σε μεγάλο αριθμό παραγόντων όπως το τρέχον οικονομικό κλίμα, η υπάρχουσα κεφαλαιακή δομή της επιχείρησης και το στάδιο κύκλου ζωής της επιχείρησης, για να αναφέρουμε μερικούς. Σε αυτό το άρθρο, θα διερευνήσουμε τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα του καθενός και θα εξηγήσουμε ποιο είναι καλύτερο, ανάλογα με το πλαίσιο.
Ορισμός των όρων
Από επιχειρηματική σκοπιά:
- Χρέος : Αναφέρεται στην έκδοση ομολόγων. Ο εκδότης ομολόγων δανείζεται κεφάλαιο από τον κάτοχο του ομολογιούχου και πραγματοποιεί σταθερές πληρωμές σε αυτούς με σταθερό (ή μεταβλητό) επιτόκιο για μια καθορισμένη περίοδο. για τη χρηματοδότηση της επιχείρησης.
- Equity : Αναφέρεται στην έκδοση μετοχών Stock Τι είναι μετοχή; Ένα άτομο που κατέχει μετοχές σε μια εταιρεία ονομάζεται μέτοχος και δικαιούται να διεκδικήσει μέρος των υπολειπόμενων περιουσιακών στοιχείων και κερδών της εταιρείας (σε περίπτωση που η εταιρεία διαλύσει ποτέ). Οι όροι "απόθεμα", "μετοχές" και "ίδια κεφάλαια" χρησιμοποιούνται εναλλακτικά. για τη χρηματοδότηση της επιχείρησης.
Συνιστούμε να διαβάσετε πρώτα τα άρθρα εάν δεν είστε εξοικειωμένοι με τον τρόπο λειτουργίας των αποθεμάτων και των ομολόγων.
Πώς η κεφαλαιακή δομή Η κεφαλαιακή δομή Η κεφαλαιακή δομή αναφέρεται στο ποσό του χρέους ή / και των ιδίων κεφαλαίων που χρησιμοποιεί μια επιχείρηση για τη χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων της και τη χρηματοδότηση των περιουσιακών στοιχείων της. Η κεφαλαιακή διάρθρωση μιας εταιρείας επηρεάζει την απόφαση χρέους έναντι ιδίων κεφαλαίων;
Για να απαντήσουμε σε αυτήν την ερώτηση, πρέπει πρώτα να κατανοήσουμε τη σχέση μεταξύ του σταθμισμένου μέσου κόστους κεφαλαίου (WACC). Το WACC είναι το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου μιας εταιρείας και αντιπροσωπεύει το συνδυασμένο κόστος κεφαλαίου, συμπεριλαμβανομένων των ιδίων κεφαλαίων και του χρέους. Ο τύπος WACC είναι = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Αυτός ο οδηγός θα παρέχει μια επισκόπηση του τι είναι, γιατί χρησιμοποιείται, πώς να τον υπολογίσει και παρέχει επίσης μια αριθμομηχανή WACC με δυνατότητα λήψης και μόχλευση Leverage In Finance, η μόχλευση είναι μια στρατηγική που χρησιμοποιούν οι εταιρείες για να αυξήσουν τα περιουσιακά στοιχεία, τις ταμειακές ροές και τις αποδόσεις αν και μπορεί επίσης να μεγεθύνει τις απώλειες. Υπάρχουν δύο βασικοί τύποι μόχλευσης: οικονομικοί και λειτουργικοί. Για να αυξήσει τη χρηματοοικονομική μόχλευση, μια επιχείρηση μπορεί να δανειστεί κεφάλαιο μέσω της έκδοσης τίτλων σταθερού εισοδήματος ή δανεισμού χρημάτων απευθείας από έναν δανειστή. Λειτουργική μόχλευση μπορεί. Γενικά μιλώντας,Η καλύτερη δομή κεφαλαίου για μια επιχείρηση είναι η κεφαλαιακή δομή που ελαχιστοποιεί το WACC της επιχείρησης. Όπως δείχνει το παρακάτω διάγραμμα, οι σχέσεις μεταξύ των δύο μεταβλητών μοιάζουν με παραβολή.
Στο σημείο Α, βλέπουμε μια κεφαλαιακή δομή που έχει χαμηλό ποσό χρέους και υψηλό ποσό ιδίων κεφαλαίων, με αποτέλεσμα υψηλό WACC. Στο σημείο Β, βλέπουμε το αντίθετο: μια κεφαλαιακή διάρθρωση με υψηλό ποσό χρέους και χαμηλό ποσό ιδίων κεφαλαίων - που οδηγεί επίσης σε υψηλό WACC. Προκειμένου να ελαχιστοποιηθεί το WACC, η κεφαλαιακή διάρθρωση πρέπει να αποτελείται από έναν ισορροπημένο συνδυασμό χρέους και ιδίων κεφαλαίων.
Γιατί είναι πάρα πολύ ακριβό το μετοχικό κεφάλαιο;
Το κόστος των ιδίων κεφαλαίων Το κόστος των ιδίων κεφαλαίων είναι το ποσοστό απόδοσης που ένας μέτοχος απαιτεί για να επενδύσει σε μια επιχείρηση. Το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης βασίζεται στο επίπεδο κινδύνου που σχετίζεται με την επένδυση είναι γενικά υψηλότερο από το κόστος του χρέους Κόστος του χρέους Το κόστος του χρέους είναι η απόδοση που παρέχει μια εταιρεία στους δικαιούχους και τους πιστωτές της. Το κόστος του χρέους χρησιμοποιείται σε υπολογισμούς WACC για ανάλυση αποτίμησης. δεδομένου ότι οι επενδυτές μετοχών αναλαμβάνουν μεγαλύτερο κίνδυνο όταν αγοράζουν μετοχές μιας εταιρείας σε αντίθεση με το ομόλογο μιας εταιρείας. Επομένως, ένας επενδυτής μετοχικών κεφαλαίων θα απαιτήσει υψηλότερες αποδόσεις (το Premium Equity Risk Premium Equity Risk Premium Το μετοχικό ασφάλιστρο κινδύνου είναι η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων στα ίδια κεφάλαια / μεμονωμένο απόθεμα και του κινδύνου απόδοσης χωρίς κίνδυνο.Αποτελεί αποζημίωση για τον επενδυτή για τη λήψη υψηλότερου επιπέδου κινδύνου και για επενδύσεις σε ίδια κεφάλαια και όχι για τίτλους χωρίς κίνδυνο. ) από τον αντίστοιχο επενδυτή ομολόγων για να τον αποζημιώσει για τον πρόσθετο κίνδυνο που αναλαμβάνει όταν αγοράζει απόθεμα. Η επένδυση σε μετοχές είναι πιο επικίνδυνη από την επένδυση σε ομόλογα λόγω πολλών παραγόντων, για παράδειγμα:
- Η χρηματιστηριακή αγορά έχει μεγαλύτερη μεταβλητότητα αποδόσεων από την αγορά ομολόγων
- Οι μέτοχοι έχουν χαμηλότερη απαίτηση για περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας σε περίπτωση αθέτησης υποχρεώσεων
- Τα κέρδη κεφαλαίου δεν αποτελούν εγγύηση
- Μερίσματα Μερίσματα Το μέρισμα είναι ένα μερίδιο των κερδών και των διακρατούμενων κερδών που μια εταιρεία πληρώνει στους μετόχους της. Όταν μια εταιρεία παράγει κέρδος και συσσωρεύει κέρδη εις νέον, αυτά τα κέρδη μπορούν είτε να επανεπενδυθούν στην επιχείρηση είτε να καταβληθούν στους μετόχους ως μέρισμα. είναι διακριτική ευχέρεια (δηλαδή, μια εταιρεία δεν έχει νομική υποχρέωση έκδοσης μερισμάτων)
Έτσι, η χρηματοδότηση καθαρά με ίδια κεφάλαια θα οδηγήσει σε υψηλό WACC.
Γιατί είναι πάρα πολύ ακριβό το χρέος;
Ενώ το κόστος του χρέους Κόστος του χρέους Το κόστος του χρέους είναι η απόδοση που παρέχει μια εταιρεία στους δικαιούχους και τους πιστωτές της. Το κόστος του χρέους χρησιμοποιείται σε υπολογισμούς WACC για ανάλυση αποτίμησης. είναι συνήθως χαμηλότερο από το κόστος των ιδίων κεφαλαίων (για τους λόγους που αναφέρονται παραπάνω), η ανάληψη υπερβολικού χρέους θα προκαλέσει αύξηση του κόστους του χρέους πάνω από το κόστος των ιδίων κεφαλαίων. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι ο μεγαλύτερος παράγοντας που επηρεάζει το κόστος του χρέους είναι το επιτόκιο του δανείου Το επιτόκιο αναφέρεται στο ποσό που χρεώνεται από έναν δανειστή σε έναν δανειολήπτη για οποιαδήποτε μορφή δανεισμού, που εκφράζεται γενικά ως ποσοστό του κεφαλαίου. (στην περίπτωση έκδοσης ομολόγων, το επιτόκιο κουπονιού ομολόγου Επιτόκιο κουπονιού Ένα επιτόκιο κουπονιού είναι το ποσό των ετήσιων εσόδων από τόκους που καταβάλλονται σε κάτοχο ομολόγου, με βάση την ονομαστική αξία του ομολόγου.)
Καθώς μια επιχείρηση αναλαμβάνει όλο και περισσότερο χρέος, αυξάνεται η πιθανότητα αθέτησης χρεών. Αυτό συμβαίνει επειδή το μεγαλύτερο χρέος ισοδυναμεί με υψηλότερες πληρωμές τόκων. Εάν μια επιχείρηση βιώσει μια αργή περίοδο πωλήσεων και δεν μπορεί να δημιουργήσει επαρκή μετρητά για να πληρώσει τους κατόχους ομολόγων της, μπορεί να τεθεί σε προεπιλογή. Επομένως, οι επενδυτές χρέους θα απαιτήσουν υψηλότερη απόδοση από εταιρείες με πολύ χρέος, προκειμένου να τους αποζημιώσουν για τον πρόσθετο κίνδυνο που αναλαμβάνουν. Αυτή η υψηλότερη απαιτούμενη απόδοση εκδηλώνεται με τη μορφή υψηλότερου επιτοκίου.
Έτσι, η χρηματοδότηση αποκλειστικά με χρέος θα οδηγήσει σε υψηλότερο κόστος χρέους και, με τη σειρά του, σε υψηλότερο WACC.
Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι καθώς αυξάνεται η πιθανότητα αθέτησης, οι αποδόσεις των μετόχων διατρέχουν επίσης κίνδυνο, καθώς ο κακός τύπος για πιθανή αθέτηση υποχρεώσεων μπορεί να ασκήσει πτωτική πίεση στην τιμή της μετοχής της εταιρείας. Έτσι, η ανάληψη υπερβολικού χρέους θα αυξήσει επίσης το κόστος των ιδίων κεφαλαίων καθώς το ασφάλιστρο κινδύνου ιδίων κεφαλαίων θα αυξηθεί για την αποζημίωση των μετόχων για τον πρόσθετο κίνδυνο.
Μάθετε περισσότερα για τις σκέψεις του Warren Buffet σχετικά με τα ίδια κεφάλαια έναντι του χρέους.
Βέλτιστη κεφαλαιακή δομή
Η βέλτιστη κεφαλαιακή δομή είναι αυτή που ελαχιστοποιεί το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) λαμβάνοντας ένα συνδυασμό χρέους και ιδίων κεφαλαίων. Το σημείο Γ στον παρακάτω πίνακα δείχνει τη βέλτιστη κεφαλαιακή διάρθρωση στην καμπύλη WACC έναντι μόχλευσης:
Εάν η επιχείρηση βρίσκεται στο σημείο Α στην καμπύλη, η έκδοση χρέους θα μειώσει το WACC της. Εάν η επιχείρηση βρίσκεται στο σημείο Β στην καμπύλη, η έκδοση ιδίων κεφαλαίων θα μειώσει το WACC της. Για περισσότερες λεπτομέρειες σχετικά με τον υπολογισμό του WACC, κάντε κλικ εδώ WACC Το WACC είναι το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου μιας εταιρείας και αντιπροσωπεύει το συνδυασμένο κόστος κεφαλαίου, συμπεριλαμβανομένων των ιδίων κεφαλαίων και του χρέους. Ο τύπος WACC είναι = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Αυτός ο οδηγός θα παρέχει μια επισκόπηση του τι είναι, γιατί χρησιμοποιείται, πώς να τον υπολογίσει και παρέχει επίσης μια αριθμομηχανή WACC με δυνατότητα λήψης.
Άλλοι παράγοντες που πρέπει να λάβετε υπόψη
Ακολουθούν άλλοι σημαντικοί παράγοντες που πρέπει να ληφθούν υπόψη κατά τη λήψη μιας απόφασης χρηματοδότησης:
- Κόστος επίπλευσης : Εάν οι τράπεζες επενδύσεων χρεώνουν πολλά για να εκδώσουν (ή «επιπλέουν») νέα μετοχές, η έκδοση χρέους θα είναι φθηνότερη και αντίστροφα.
- Επιτόκια : Τα υψηλά επιτόκια θα απαιτήσουν από την επιχείρηση να προσφέρει υψηλά ομόλογα κουπονιών για να είναι μια ελκυστική επένδυση. Αυτό θα είναι πιο δαπανηρό, επομένως η έκδοση ιδίων κεφαλαίων θα είναι φθηνότερη και αντίστροφα.
- Φορολογικοί συντελεστές : Οι υψηλοί φορολογικοί συντελεστές θα αφαιρούνται από τις αποδόσεις των ομολογιούχων καθώς θα πρέπει να δώσουν περισσότερο από το κουπόνι τους. Έτσι, θα απαιτήσουν υψηλότερες αποδόσεις για αποζημίωση. Σε αυτήν την περίπτωση, η έκδοση ιδίων κεφαλαίων θα είναι φθηνότερη και αντίστροφα.
- Μεταβλητότητα κερδών : Εάν η επιχείρηση είναι εποχιακή ή βλέπει ασταθή έσοδα κάθε μήνα, θα είναι δύσκολο να διασφαλιστεί ότι θα διατίθενται αρκετά μετρητά για πληρωμές κουπονιών. Επομένως, η έκδοση ιδίων κεφαλαίων θα είναι μια καλύτερη απόφαση και το αντίστροφο.
- Ανάπτυξη επιχειρήσεων : Εάν η εταιρεία είναι αρκετά νέα και πραγματοποιεί σημαντικές επενδύσεις στην Ε & Α προκειμένου να υποστηρίξει την ανάπτυξη, μπορεί να είναι σοφότερο να μειωθούν οι μηνιαίες απαιτήσεις σε ταμειακές ροές με την έκδοση ιδίων κεφαλαίων και αντίστροφα.
Ο παρακάτω πίνακας συνοψίζει εύκολα την απόφαση χρέους έναντι ιδίων κεφαλαίων:
* Υποθέτοντας ότι όλοι οι άλλοι παράγοντες παραμένουν οι ίδιοι
Περισσότεροι πόροι
Σας ευχαριστούμε που διαβάσατε αυτόν τον οδηγό σχετικά με το χρέος έναντι των ιδίων κεφαλαίων και τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα κάθε τύπου χρηματοδότησης. Το Finance προσφέρει την πιστοποίηση Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® Συμμετάσχετε 350.600+ μαθητές που εργάζονται σε εταιρείες όπως το Amazon, το JP Morgan και το πρόγραμμα πιστοποίησης Ferrari για όσους θέλουν να πάρουν την καριέρα τους στο επόμενο επίπεδο. Για να συνεχίσετε να μαθαίνετε και να προωθείτε την καριέρα σας ως αναλυτής, οι ακόλουθοι πόροι χρηματοδότησης θα είναι επίσης χρήσιμοι:
- Χρηματοοικονομική μοντελοποίηση για FP&A Χρηματοοικονομική μοντελοποίηση για FP&A
- Κόστος του χρέους Κόστος του χρέους Το κόστος του χρέους είναι η απόδοση που παρέχει μια εταιρεία στους δικαιούχους και τους πιστωτές της. Το κόστος του χρέους χρησιμοποιείται σε υπολογισμούς WACC για ανάλυση αποτίμησης.
- Κόστος ιδίων κεφαλαίων Κόστος ιδίων κεφαλαίων Το κόστος των ιδίων κεφαλαίων είναι το ποσοστό απόδοσης που ένας μέτοχος απαιτεί για να επενδύσει σε μια επιχείρηση. Το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης βασίζεται στο επίπεδο κινδύνου που σχετίζεται με την επένδυση
- Τόκοι Έξοδα Τόκου Τα έξοδα τόκων προκύπτουν από μια εταιρεία που χρηματοδοτεί μέσω χρεωστικών ή κεφαλαιακών μισθώσεων. Ο τόκος βρίσκεται στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, αλλά μπορεί επίσης να υπολογιστεί μέσω του χρονοδιαγράμματος χρέους. Το πρόγραμμα πρέπει να περιγράφει όλα τα μεγάλα χρέη που έχει μια εταιρεία στον ισολογισμό της και να υπολογίζει τους τόκους πολλαπλασιάζοντας το
