Μέθοδοι αποτίμησης ιδιωτικής εταιρείας Κατά την εκτίμηση μιας εταιρείας ως συνεχιζόμενης δραστηριότητας, χρησιμοποιούνται τρεις βασικές μέθοδοι αποτίμησης: ανάλυση DCF, συγκρίσιμες εταιρείες και προηγούμενες συναλλαγές. Αυτές οι μέθοδοι αποτίμησης χρησιμοποιούνται σε επενδυτικές τραπεζικές εργασίες, έρευνα μετοχών, ιδιωτικά κεφάλαια, εταιρική ανάπτυξη, συγχωνεύσεις και εξαγορές, μοχλευμένες αγορές και χρηματοδότηση είναι το σύνολο των διαδικασιών που χρησιμοποιούνται για την εκτίμηση της τρέχουσας καθαρής αξίας μιας εταιρείας. Για τις δημόσιες εταιρείες, αυτό είναι σχετικά απλό: μπορούμε απλά να ανακτήσουμε το απόθεμα της εταιρείας. Ένα άτομο που κατέχει μετοχές σε μια εταιρεία ονομάζεται μέτοχος και δικαιούται να διεκδικήσει μέρος των υπολειπόμενων περιουσιακών στοιχείων και κερδών της εταιρείας (σε περίπτωση που η εταιρεία διαλύσει ποτέ). Οι όροι "απόθεμα", "μετοχές" και "ίδια κεφάλαια" χρησιμοποιούνται εναλλακτικά.τιμή και τον αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν από βάσεις δεδομένων όπως το Google Finance. Η αξία της δημόσιας εταιρείας, που ονομάζεται επίσης κεφαλαιοποίηση της αγοράς, είναι το προϊόν των δύο αυτών αξιών.
Μια τέτοια προσέγγιση, ωστόσο, δεν θα συνεργαστεί με ιδιωτικές εταιρείες, καθώς οι πληροφορίες σχετικά με την αξία των μετοχών τους δεν αναφέρονται δημόσια. Επιπλέον, καθώς οι ιδιωτικές εταιρείες συχνά δεν απαιτείται να λειτουργούν με τα αυστηρά πρότυπα λογιστικής και αναφοράς που διέπουν τις δημόσιες επιχειρήσεις, οι οικονομικές καταστάσεις τους μπορεί να είναι ασυνεπείς και μη τυποποιημένες, και ως εκ τούτου, είναι πιο δύσκολο να ερμηνευθούν.
Εδώ, θα παρουσιάσουμε τρεις κοινές μεθόδους για την αποτίμηση ιδιωτικών εταιρειών, χρησιμοποιώντας δεδομένα διαθέσιμα στο κοινό.
Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε σχετικά με την επιχειρηματική μας αποτίμηση infographic DCF Analysis Infographic Πώς λειτουργεί η μειωμένη ταμειακή ροή (DCF). Αυτό το infographic ανάλυσης DCF ακολουθεί τα διάφορα βήματα που εμπλέκονται στη δημιουργία ενός μοντέλου DCF στο Excel. .
Κοινές μέθοδοι για την αποτίμηση ιδιωτικών εταιρειών
# 1 Συγκρίσιμη Ανάλυση Εταιρείας (CCA)
Η Συγκρίσιμη Ανάλυση Εταιρείας Συγκρίσιμη Ανάλυση Εταιρείας Πώς να εκτελέσετε Ανάλυση Συγκρίσιμης Εταιρείας Αυτός ο οδηγός σας δείχνει βήμα προς βήμα πώς να δημιουργήσετε συγκρίσιμη ανάλυση εταιρείας ("Comps"), περιλαμβάνει ένα δωρεάν πρότυπο και πολλά παραδείγματα. Η Comps είναι μια σχετική μεθοδολογία αποτίμησης που εξετάζει τους δείκτες παρόμοιων δημόσιων εταιρειών και τις χρησιμοποιεί για να αποκομίσει την αξία μιας άλλης επιχείρησης (CCA) που λειτουργεί με την υπόθεση ότι παρόμοιες εταιρείες στον ίδιο κλάδο έχουν παρόμοια πολλαπλάσια Τύποι αποτίμησης Πολλαπλοί Υπάρχουν πολλοί τύποι πολλαπλάσια αποτίμησης που χρησιμοποιούνται στην οικονομική ανάλυση. Αυτοί οι τύποι πολλαπλασιασμών μπορούν να κατηγοριοποιηθούν ως πολλαπλάσιοι μετοχών και πολλαπλασιασμοί επιχειρηματικής αξίας. Χρησιμοποιούνται σε δύο διαφορετικές μεθόδους: συγκρίσιμες εταιρικές αναλύσεις (comps) ή προηγούμενες συναλλαγές, (προηγούμενα). Δείτε παραδείγματα για τον τρόπο υπολογισμού.Όταν οι οικονομικές πληροφορίες της ιδιωτικής εταιρείας δεν είναι διαθέσιμες στο κοινό, αναζητούμε εταιρείες που είναι παρόμοιες με την αποτίμηση στόχου μας και καθορίζουμε την αξία της στοχευόμενης εταιρείας χρησιμοποιώντας τα πολλαπλάσια των συγκρίσιμων εταιρειών. Αυτή είναι η πιο κοινή μέθοδος αποτίμησης ιδιωτικών εταιρειών.
Για να εφαρμόσουμε αυτήν τη μέθοδο, εντοπίζουμε πρώτα τα χαρακτηριστικά της εταιρείας-στόχου στο μέγεθος, τη βιομηχανία, τη λειτουργία κ.λπ. και δημιουργούμε μια «ομάδα ομότιμων» εταιρειών που έχουν παρόμοια χαρακτηριστικά. Στη συνέχεια συλλέγουμε τα πολλαπλάσια αυτών των εταιρειών και υπολογίζουμε τον μέσο όρο της βιομηχανίας. Ενώ οι επιλογές πολλαπλών μπορούν να εξαρτηθούν από τη βιομηχανία και το στάδιο ανάπτυξης των εταιρειών, παρέχουμε ένα παράδειγμα αποτίμησης χρησιμοποιώντας το EBITDA πολλαπλάσιο EBITDA Multiple Το EBITDA πολλαπλάσιο είναι ένας χρηματοοικονομικός λόγος που συγκρίνει την εταιρική αξία μιας εταιρείας με το ετήσιο EBITDA. Αυτό το πολλαπλάσιο χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της αξίας μιας εταιρείας και τη σύγκριση με την αξία άλλων, παρόμοιων επιχειρήσεων. Το πολλαπλάσιο EBITDA μιας εταιρείας παρέχει μια κανονικοποιημένη αναλογία για διαφορές στη δομή του κεφαλαίου, καθώς είναι ένα από τα πιο συχνά χρησιμοποιούμενα πολλαπλάσια.
Το EBITDA EBITDA EBITDA ή τα κέρδη πριν από τόκους, φόρους, αποσβέσεις, αποσβέσεις είναι τα κέρδη μιας εταιρείας πριν από οποιαδήποτε από αυτές τις καθαρές παρακρατήσεις. Το EBITDA εστιάζει στις λειτουργικές αποφάσεις μιας επιχείρησης επειδή εξετάζει την κερδοφορία της επιχείρησης από βασικές λειτουργίες πριν από τον αντίκτυπο της κεφαλαιακής διάρθρωσης. Ο τύπος, παραδείγματα είναι το καθαρό εισόδημα μιας εταιρείας προσαρμοσμένο για τόκους, φόρους, αποσβέσεις και αποσβέσεις και μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως κατά προσέγγιση αναπαράσταση της ελεύθερης ταμειακής ροής της εν λόγω εταιρείας. Ο τύπος αποτίμησης της εταιρείας εκφράζεται ως εξής:
Αξία της εταιρείας-στόχου = Πολλαπλά (M) x EBITDA της εταιρείας-στόχου
Όπου, το Πολλαπλό (M) είναι ο μέσος όρος της Επιχειρηματικής Αξίας Η Επιχειρηματική Αξία, ή η Εταιρική Αξία, είναι η συνολική αξία μιας επιχείρησης ίσης με την αξία των ιδίων κεφαλαίων της, συν το καθαρό χρέος, συν τυχόν τόκους μειοψηφίας, που χρησιμοποιούνται στην αποτίμηση. Εξετάζει ολόκληρη την αγοραία αξία και όχι μόνο την αξία των ιδίων κεφαλαίων, οπότε περιλαμβάνονται όλα τα δικαιώματα ιδιοκτησίας και οι απαιτήσεις ενεργητικού τόσο από το χρέος όσο και από τα ίδια κεφάλαια. / EBITDA συγκρίσιμων εταιρειών και το EBITDA της στοχευόμενης επιχείρησης προβάλλεται συνήθως για τους επόμενους δώδεκα μήνες.
Η εικόνα που φαίνεται παραπάνω είναι ένας πίνακας Comps από το μάθημα αποτίμησης επιχειρήσεων της Finance.
Μέθοδος # 2 με έκπτωση μετρητών (DCF)
Ο Οδηγός Εκπαίδευσης Μοντέλου Εκπτωτικής Ροής DCF Δωρεάν οδηγός Ένα μοντέλο DCF είναι ένας συγκεκριμένος τύπος χρηματοοικονομικού μοντέλου που χρησιμοποιείται για την αξία μιας επιχείρησης. Το μοντέλο είναι απλώς μια πρόβλεψη της μεθόδου μιας χωρίς μοχλούς ελεύθερης ροής (DCF) μιας εταιρείας που προχωράει τη μέθοδο CCA ένα βήμα παραπέρα. Όπως και με τη μέθοδο CCA, εκτιμούμε τις εκτιμώμενες ταμειακές ροές του στόχου, με βάση τις αποκτηθείσες χρηματοοικονομικές πληροφορίες από τους συναδέλφους του που διαπραγματεύονται στο κοινό.
Σύμφωνα με τη μέθοδο DCF, ξεκινάμε καθορίζοντας τον ισχύοντα ρυθμό αύξησης εσόδων για την εταιρεία-στόχο. Αυτό επιτυγχάνεται με τον υπολογισμό των μέσων ποσοστών ανάπτυξης των συγκρίσιμων εταιρειών. Στη συνέχεια, κάνουμε προβολές των εσόδων, των λειτουργικών εξόδων, των φόρων κ.λπ. της εταιρείας και δημιουργούμε δωρεάν ταμειακές ροές. Η ελεύθερη ροή μετρητών (FCF) Η δωρεάν ταμειακή ροή (FCF) μετρά την ικανότητα μιας εταιρείας να παράγει αυτό που ενδιαφέρονται περισσότερο οι επενδυτές: τα διαθέσιμα μετρητά είναι διανέμεται με διακριτικό τρόπο (FCF) της στοχευόμενης εταιρείας, συνήθως για 5 χρόνια. Ο τύπος της δωρεάν ταμειακής ροής δίνεται ως:
Ελεύθερη ταμειακή ροή = EBIT (συντελεστής 1-φόρου) + (Απόσβεση Έξοδα απόσβεσης Το κόστος απόσβεσης χρησιμοποιείται για τη μείωση της αξίας των εγκαταστάσεων, των ακινήτων και του εξοπλισμού που ταιριάζει με τη χρήση του, και φθορά, με την πάροδο του χρόνου. Τα έξοδα απόσβεσης χρησιμοποιούνται καλύτερα αντικατοπτρίζει το κόστος και την αξία ενός μακροπρόθεσμου περιουσιακού στοιχείου καθώς σχετίζεται με τα έσοδα που παράγει.) + (απόσβεση) - (αλλαγή στο καθαρό κεφάλαιο κίνησης Καθαρό κεφάλαιο κίνησης Το καθαρό κεφάλαιο κίνησης (NWC) είναι η διαφορά μεταξύ των τρεχουσών περιουσιακών στοιχείων μιας εταιρείας ( καθαρά από μετρητά) και τρέχουσες υποχρεώσεις (καθαρά από το χρέος) στον ισολογισμό της. Είναι ένα μέτρο της ρευστότητας μιας εταιρείας και της ικανότητάς της να εκπληρώνει βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις καθώς και τη λειτουργία κεφαλαίων της επιχείρησης. Η ιδανική θέση είναι να) - (κεφαλαιουχικές δαπάνες)
Συνήθως χρησιμοποιούμε το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου της εταιρείας (WACC) Το WACC είναι το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου μιας εταιρείας και αντιπροσωπεύει το συνδυασμένο κόστος κεφαλαίου, συμπεριλαμβανομένων των ιδίων κεφαλαίων και του χρέους. Ο τύπος WACC είναι = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Αυτός ο οδηγός θα παρέχει μια επισκόπηση του τι είναι, γιατί χρησιμοποιείται, πώς να τον υπολογίσει και παρέχει επίσης μια αριθμομηχανή WACC με δυνατότητα λήψης ως το κατάλληλο προεξοφλητικό επιτόκιο. Για να αντλήσουμε το WACC μιας εταιρείας, πρέπει να γνωρίζουμε το κόστος των ιδίων κεφαλαίων, το κόστος του χρέους, το φορολογικό συντελεστή και την κεφαλαιακή διάρθρωση. Το κόστος των ιδίων κεφαλαίων υπολογίζεται χρησιμοποιώντας το Μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου (CAPM) Μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου (CAPM) Το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου (CAPM) είναι ένα μοντέλο που περιγράφει τη σχέση μεταξύ της αναμενόμενης απόδοσης και του κινδύνου ασφάλειας.Ο τύπος CAPM δείχνει ότι η απόδοση μιας ασφάλειας είναι ίση με την απόδοση χωρίς κίνδυνο συν ένα ασφάλιστρο κινδύνου, με βάση την έκδοση beta αυτής της ασφάλειας. Εκτιμούμε την beta της εταιρείας λαμβάνοντας τη μέση beta της βιομηχανίας. Το κόστος του χρέους εξαρτάται από το πιστωτικό προφίλ του στόχου, το οποίο επηρεάζει το επιτόκιο με το οποίο επιβάλλει το χρέος.
Αναφερόμαστε επίσης στους δημόσιους ομολόγους του στόχου για να βρούμε τον βιομηχανικό κανόνα του φορολογικού συντελεστή και της κεφαλαιακής διάρθρωσης. Μόλις έχουμε τα βάρη του χρέους και των ιδίων κεφαλαίων, το κόστος του χρέους και το κόστος των ιδίων κεφαλαίων, μπορούμε να αντλήσουμε το WACC.
Με την ολοκλήρωση όλων των παραπάνω βημάτων, η αποτίμηση της στοχευόμενης εταιρείας μπορεί να υπολογιστεί ως:
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι η εκτέλεση μιας ανάλυσης DCF απαιτεί σημαντικό χρηματοοικονομικό μοντέλο. Επισκόπηση του τι είναι το χρηματοοικονομικό μοντέλο, πώς και γιατί να φτιάξετε ένα μοντέλο. εμπειρία. Ο καλύτερος τρόπος για να μάθετε οικονομικά μοντέλα είναι μέσω της πρακτικής και της άμεσης διδασκαλίας από έναν επαγγελματία. Το μάθημα χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης είναι ένας από τους ευκολότερους τρόπους για να μάθετε αυτήν την ικανότητα.
Ξεκινήστε τα μαθήματα χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης χρηματοδότησης τώρα!
# 3 Πρώτη μέθοδος του Σικάγου
Η πρώτη μέθοδος του Σικάγου είναι ένας συνδυασμός της μεθόδου αποτίμησης πολλαπλών βάσεων και της μεθόδου προεξοφλημένων ταμειακών ροών. Το ξεχωριστό χαρακτηριστικό αυτής της μεθόδου έγκειται στην εξέταση διαφόρων σεναρίων για τις αποδόσεις της εταιρείας-στόχου. Συνήθως, αυτή η μέθοδος περιλαμβάνει την κατασκευή τριών σεναρίων: μια καλύτερη περίπτωση (όπως αναφέρεται στο επιχειρηματικό σχέδιο της εταιρείας), μια βασική περίπτωση (το πιο πιθανό σενάριο) και ένα χειρότερο σενάριο. Μια πιθανότητα εκχωρείται σε κάθε περίπτωση.
Εφαρμόζουμε την ίδια προσέγγιση στις δύο πρώτες μεθόδους για να προβάλλουμε συγκεκριμένες κεφαλαιακές ροές και ρυθμούς ανάπτυξης για αρκετά χρόνια (συνήθως μια πενταετής περίοδος πρόβλεψης). Προβλέπουμε επίσης την τελική αξία της εταιρείας χρησιμοποιώντας το Gordon Growth Model Gordon Growth Model Το Gordon Growth Model - επίσης γνωστό ως μοντέλο Gordon Dividend Model ή dividend discount model - είναι μια μέθοδος αποτίμησης μετοχών που υπολογίζει την εγγενή αξία ενός αποθέματος, ανεξάρτητα από την τρέχουσα αγορά συνθήκες. Οι επενδυτές μπορούν στη συνέχεια να συγκρίνουν εταιρείες με άλλες βιομηχανίες χρησιμοποιώντας αυτό το απλοποιημένο μοντέλο. Στη συνέχεια, η αποτίμηση κάθε περίπτωσης προκύπτει χρησιμοποιώντας τη μέθοδο DCF. Τέλος, φτάνουμε στην αποτίμηση της στοχευόμενης εταιρείας λαμβάνοντας τον μέσο σταθμισμένο μέσο όρο των τριών σεναρίων.
Αυτή η μέθοδος αποτίμησης ιδιωτικών εταιρειών μπορεί να χρησιμοποιηθεί από επενδυτές κεφαλαίων και ιδιωτικά κεφάλαια Private Equity Career Profile Οι ιδιωτικοί αναλυτές και συνεργάτες μετοχών εκτελούν παρόμοια δουλειά με την επενδυτική τραπεζική. Η δουλειά περιλαμβάνει οικονομική μοντελοποίηση, αποτίμηση, μεγάλες ώρες και υψηλές αμοιβές. Τα ιδιωτικά κεφάλαια (PE) είναι μια κοινή εξέλιξη της σταδιοδρομίας για τους επενδυτές τραπεζίτες (IB). Οι αναλυτές στο IB συχνά ονειρεύονται να «αποφοιτήσουν» από την πλευρά των αγορών, τους επενδυτές, καθώς παρέχει μια αποτίμηση που ενσωματώνει τόσο το ανοδικό δυναμικό της εταιρείας όσο και τον αρνητικό κίνδυνο.
Περιορισμός και εφαρμογή στον πραγματικό κόσμο
Όπως μπορούμε να δούμε, η αποτίμηση της ιδιωτικής εταιρείας κατασκευάζεται κυρίως από παραδοχές και εκτιμήσεις. Ενώ η λήψη του μέσου όρου της βιομηχανίας σε πολλαπλάσια και τα ποσοστά ανάπτυξης παρέχει μια αξιοπρεπή εικασία για την πραγματική αξία της εταιρείας-στόχου, δεν μπορεί να εξηγήσει ακραία μοναδικά γεγονότα που επηρέασαν την αξία της συγκρίσιμης δημόσιας εταιρείας. Ως εκ τούτου, πρέπει να προσαρμόσουμε έναν πιο αξιόπιστο ρυθμό, εξαιρουμένων των αποτελεσμάτων τέτοιων σπάνιων γεγονότων.
Επιπλέον, πρόσφατες συναλλαγές στον κλάδο, όπως εξαγορές, συγχωνεύσεις Συγχωνεύσεις Acquitions M&A Process Αυτός ο οδηγός σας καθοδηγεί σε όλα τα βήματα της διαδικασίας M&A. Μάθετε πώς ολοκληρώνονται οι συγχωνεύσεις και εξαγορές και προσφορές. Σε αυτόν τον οδηγό, θα περιγράψουμε τη διαδικασία απόκτησης από την αρχή έως το τέλος, τους διάφορους τύπους αγοραστών (στρατηγικές έναντι χρηματοοικονομικών αγορών), τη σημασία των συνεργιών και το κόστος συναλλαγών ή οι δημόσιες εγγραφές μπορούν να μας παρέχουν οικονομικές πληροφορίες που δίνουν πολύ πιο εξελιγμένη εκτίμηση της αξίας της εταιρείας-στόχου.
Μάθε περισσότερα!
Ελπίζουμε ότι αυτός ήταν ένας χρήσιμος οδηγός για την αποτίμηση της ιδιωτικής εταιρείας Για να συνεχίσετε να μαθαίνετε περισσότερα σχετικά με τον τρόπο αξίας μιας επιχείρησης, συνιστούμε ιδιαίτερα αυτούς τους επιπλέον πόρους παρακάτω:
- Μέθοδοι αποτίμησης Μέθοδοι αποτίμησης Κατά την αποτίμηση μιας εταιρείας ως συνεχιζόμενης δραστηριότητας, χρησιμοποιούνται τρεις βασικές μέθοδοι αποτίμησης: ανάλυση DCF, συγκρίσιμες εταιρείες και προηγούμενες συναλλαγές. Αυτές οι μέθοδοι αποτίμησης χρησιμοποιούνται σε τραπεζικές επενδύσεις, έρευνα μετοχών, ιδιωτικά κεφάλαια, εταιρική ανάπτυξη, συγχωνεύσεις και εξαγορές, μοχλευμένες αγορές και χρηματοδότηση
- Αποτίμηση Προφίλ σταδιοδρομίας Αναλυτές Προφίλ σταδιοδρομίας Ένας αναλυτής εκτιμήσεων παρέχει υπηρεσίες αποτίμησης για δημόσιες και ιδιωτικές εταιρείες. Επικεντρώνονται συνήθως στον προσδιορισμό και την αποτίμηση των άυλων περιουσιακών στοιχείων και, πιο συγκεκριμένα, στην απομείωση της υπεραξίας και στην κατανομή των τιμών αγοράς (PPA). Μια καριέρα ως αναλυτής στην ομάδα αποτίμησης μπορεί να απαιτήσει σημαντική οικονομική μοντελοποίηση και ανάλυση.
- EBITDA Multiple EBITDA Multiple Το EBITDA πολλαπλάσιο είναι ένας χρηματοοικονομικός λόγος που συγκρίνει την Εταιρική Αξία μιας εταιρείας με το ετήσιο EBITDA. Αυτό το πολλαπλάσιο χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της αξίας μιας εταιρείας και τη σύγκριση με την αξία άλλων, παρόμοιων επιχειρήσεων. Το EBITDA πολλαπλών εταιρειών παρέχει μια ομαλοποιημένη αναλογία για διαφορές στην κεφαλαιακή διάρθρωση,
- Πολλαπλή Ανάλυση Πολλαπλή Ανάλυση Η πολλαπλή ανάλυση περιλαμβάνει την αποτίμηση μιας εταιρείας με τη χρήση ενός πολλαπλού. Συγκρίνει το πολλαπλάσιο της εταιρείας με αυτό του ομότιμου.
- Τύποι Πολλαπλών Τύποι Πολλαπλών Αποτίμησης Υπάρχουν πολλοί τύποι πολλαπλών αποτίμησης που χρησιμοποιούνται στην οικονομική ανάλυση. Αυτοί οι τύποι πολλαπλασιασμών μπορούν να κατηγοριοποιηθούν ως πολλαπλάσιοι μετοχών και πολλαπλασιασμοί επιχειρηματικής αξίας. Χρησιμοποιούνται σε δύο διαφορετικές μεθόδους: συγκρίσιμη ανάλυση εταιρείας (comps) ή προηγούμενες συναλλαγές, (προηγούμενα). Δείτε παραδείγματα για τον υπολογισμό
